6月24日，騰訊智慧出行宣布推出車聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛、數(shù)字營(yíng)銷三大領(lǐng)域新品。據(jù)了解，騰訊智慧出行首先宣布了全新業(yè)務(wù)架構(gòu)升級(jí)，涵蓋出行服務(wù)、騰訊車聯(lián)、騰訊汽車云、騰訊自動(dòng)駕駛、智慧交通五大解決方案。此外，騰訊車聯(lián)TAI3.0全新升級(jí)，包括一個(gè)生態(tài)開放平臺(tái)（騰訊小場(chǎng)景）+兩個(gè)車載aPP（騰訊隨行、騰訊愛趣聽），通過(guò)三個(gè)步驟促進(jìn)汽車的智能進(jìn)化。對(duì)于通過(guò)系統(tǒng)和硬件依賴性評(píng)估的車輛，2個(gè)月就能實(shí)現(xiàn)快速上車。即將搭載在新款哈弗F7上量產(chǎn)問(wèn)世。 汽車的智能化將有助于提升其駕駛操控和安全性能；汽車的網(wǎng)聯(lián)化是實(shí)現(xiàn)交通管理、信息服務(wù)的基礎(chǔ)，也為實(shí)現(xiàn)汽車智能提供重要支撐。積極布局車聯(lián)網(wǎng)與自動(dòng)駕駛的創(chuàng)新技術(shù)和應(yīng)用，推進(jìn)汽車的智能化和網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展，對(duì)于加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集聚以及有效解決能源消耗、環(huán)境污染、交通擁堵等問(wèn)題都具有重要意義。 相關(guān)上市公司： 四維圖新（002405）：中國(guó)領(lǐng)先的位置服務(wù)和導(dǎo)航地圖提供商，騰訊是公司第二大股東； 華陽(yáng)集團(tuán)（002906）：專注于智能駕駛關(guān)鍵零部件方面的研發(fā)和投入，包括但不限于高精度定位、視覺處理、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)等，與“BAT”在智能駕駛領(lǐng)域均有實(shí)質(zhì)合作。 [2020-04-30] 四維圖新(002405):收入逆勢(shì)增長(zhǎng),靜待業(yè)務(wù)改善-2019年年報(bào)及2020年一季報(bào)點(diǎn)評(píng) 公司短期業(yè)績(jī)承壓,長(zhǎng)期卡位優(yōu)勢(shì)依舊顯著。公司以"智能汽車大腦"為核心,不斷開拓高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛、位置大數(shù)據(jù)、商用車聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域,靜待業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化。考慮短期疫情影響我們小幅調(diào)整公司2020-2021年EPS預(yù)測(cè)至0.17/0.28元,新增2022年EPS預(yù)測(cè)為0.37元。現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE83/50/38x。 維持"增持"評(píng)級(jí)。 事項(xiàng):2020年4月27日,公司發(fā)布2019年年度報(bào)告和2020年一季報(bào)。2019年度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.10億元,同比增長(zhǎng)8.25％,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.39億元,同比下降29.20％。2020年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.95億元,同比下降24.40％,歸母凈利潤(rùn)-0.73億元,同比下降272.73％。 2019年?duì)I收逆勢(shì)上揚(yáng),傳統(tǒng)導(dǎo)航穩(wěn)健拓展,自動(dòng)駕駛快速增長(zhǎng)。2019年,在下游行業(yè)下滑的背景下,公司營(yíng)收逆勢(shì)增長(zhǎng)8.25％,其中,導(dǎo)航業(yè)務(wù)營(yíng)收8.31億元,同比+7.18％,ADAS及自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)營(yíng)收1.04億元,同比+96.48％,車聯(lián)網(wǎng)營(yíng)收6.97億元,同比+28.53％,位置大數(shù)據(jù)營(yíng)收2.40億元,同比+36.64％,芯片業(yè)務(wù)短期承壓,:實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.08億元,同比-29.57％。公司歸母凈利潤(rùn)3.39億元,同比有所下滑,主要系乘用車銷量及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇影響,利潤(rùn)率較高的芯片業(yè)務(wù)收入/利潤(rùn)均有所下降。此外,參股公司圖吧BVI加大車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)投入,虧損擴(kuò)大。其中,扣非歸母凈利潤(rùn)-1.58億元,同比增長(zhǎng)85.06。2019年研發(fā)投入13.09億元,同比增長(zhǎng)12.26％,聚焦自動(dòng)駕駛、芯片、高精地圖等前沿業(yè)務(wù)。銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為1.20/1.32億元,同減8.99％/16.61％,。 一季度疫情影響,收入利潤(rùn)短期承壓。2020Q1,新冠疫情持續(xù)蔓延,汽車銷量大幅下滑。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù),2020年一季度中國(guó)乘用車產(chǎn)量和銷量同比下滑48.7％和45.4％。受此影響公司收入專利潤(rùn)雙雙下降,同比分別下降24％/273％。根據(jù)公司財(cái)報(bào)披露,2020年1-6月,公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為負(fù)。 聚焦"智能汽車大腦"戰(zhàn)略部署,拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作。2019年報(bào)報(bào)告期內(nèi),公司不斷加強(qiáng)客戶合作,提升客戶粘性,并在高級(jí)輔助駕駛及自動(dòng)駕駛、位置大數(shù)據(jù)、車聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域簽訂量產(chǎn)訂單。1)導(dǎo)航地圖領(lǐng)域:與寶馬、特斯拉、戴姆勒等國(guó)際廠商開展合作;2)ADAS及自動(dòng)駕駛領(lǐng)域:與寶馬簽署了行業(yè)內(nèi)首個(gè)面向L3+自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的自動(dòng)駕駛高精地圖訂單,與華為簽署戰(zhàn)略合作意向書,同時(shí),公司拿到北京市自動(dòng)駕駛路測(cè)T3牌照。3)芯片領(lǐng)域:公司自主設(shè)計(jì)的車規(guī)級(jí)車身控制芯片、胎壓監(jiān)測(cè)芯片研制成功并具備量產(chǎn)能力,破局海外壟斷;4)車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域:與寶馬、戴姆勒簽訂車聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目服務(wù)協(xié)議。 持續(xù)打磨自動(dòng)駕駛綜合解決方案,業(yè)績(jī)長(zhǎng)期有望全面向好。公司不斷創(chuàng)新商業(yè)模式,增強(qiáng)公司收入的持續(xù)性,提升定制化集成能力,積極打造"數(shù)據(jù)+云+AI+芯片+軟硬一體化"的自動(dòng)駕駛綜合解決方案。隨著公司不斷提升跨界融合、行業(yè)生態(tài)、人才積累、創(chuàng)新整合四個(gè)方面的競(jìng)爭(zhēng)力,預(yù)計(jì)未來(lái)以高精地圖為代表的智駕業(yè)務(wù)將不斷為公司貢獻(xiàn)新收入,業(yè)績(jī)長(zhǎng)期有望全面向好。 風(fēng)險(xiǎn)因素:自動(dòng)駕駛發(fā)展不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;芯片業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。 投資建議:公司持續(xù)推進(jìn)"智能汽車大腦"戰(zhàn)略布局,加大研發(fā)投入。隨著公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作、探索商業(yè)模式,預(yù)計(jì)以高精地圖為代表的新業(yè)務(wù)將會(huì)不斷貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)收入,業(yè)績(jī)長(zhǎng)期有望全面向好。考慮短期疫情影響我們調(diào)整公司2020-2021年EPS預(yù)測(cè)至0.17/0.28元(原預(yù)測(cè)為0.26/0.32元),新增2022年EPS預(yù)測(cè)為0.37元。現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE83/50/38x。維持"增持"評(píng)級(jí)。 [2020-06-24] 華陽(yáng)集團(tuán)(002906):被忽視的智能網(wǎng)聯(lián)賽道核心標(biāo)的 華陽(yáng)是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀汽車電子標(biāo)的之一 華陽(yáng)地處惠州，于1993年成立。公司產(chǎn)品四大類:汽車電子(63.03%，核心是智能座艙+ADAS)，精密壓鑄(15.76%)，精密電子部件(12.63%)，LED照明部件(4.81%)。汽車電子業(yè)務(wù)模式:對(duì)接純軟件與主機(jī)廠之間的需求，處于中間層角色，需具備軟硬件一體化能力。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在于持續(xù)高研發(fā)投入，即使在2017-2019年行業(yè)需求下行+尾部客戶經(jīng)營(yíng)困境的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率維持低位且始終堅(jiān)持每年研發(fā)投入3億元及以上。公司也不斷加強(qiáng)優(yōu)秀自主品牌+合資品牌的客戶拓展。 智能座艙/ADAS業(yè)務(wù):天時(shí)地利人和將迎量?jī)r(jià)齊升 看點(diǎn)一:行業(yè)紅利正當(dāng)時(shí)。基于效率+安全+娛樂需求，消費(fèi)者愿意買單推動(dòng)下游主機(jī)廠積極提升智能座艙+ADAS滲透率。滲透率/單車價(jià)值:智能座艙由19年的50%/4500元→25年的80%/6000元；ADAS由19年的25%/1.5萬(wàn)元→25年的40%/3萬(wàn)元；2019年我國(guó)智能座艙+ADAS市場(chǎng)規(guī)模567億元+844億元，2025年1030億元+2250億元，CAGR分別為15.2%、21.3%。看點(diǎn)二:國(guó)產(chǎn)替代正加速。在高性價(jià)比+快速響應(yīng)能力的雙重優(yōu)勢(shì)下，國(guó)內(nèi)智能座艙/ADAS提供商整體客戶質(zhì)量處于改善通道中，華陽(yáng)亦是核心受益企業(yè)。看點(diǎn)三:HUD產(chǎn)品終迎放量期。 長(zhǎng)達(dá)8年研發(fā)儲(chǔ)備，受益成本下行，HUD滲透率加速提升。看點(diǎn)四:與華為全方面合作開啟，打開長(zhǎng)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。軟件定義汽車之下，憑借通信+手機(jī)領(lǐng)域積累優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入汽車產(chǎn)業(yè)的華為或?qū)⒊蔀楹诵耐婕遥A陽(yáng)借助自身軟硬一體化的適配優(yōu)勢(shì)，與華為有望實(shí)現(xiàn)共贏。 其他業(yè)務(wù):精密壓鑄持續(xù)向好+LED穩(wěn)健+精密電子收縮 精密壓鑄業(yè)務(wù):憑借制造技術(shù)先進(jìn)和服務(wù)支持優(yōu)勢(shì)，公司在專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)優(yōu)勢(shì)明顯，有望隨著下游行業(yè)復(fù)蘇和市場(chǎng)集中度提升實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。LED業(yè)務(wù):LED照明取代白熾燈是發(fā)展大趨勢(shì)，LED市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，雖市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司憑借多年耕耘積累豐富經(jīng)驗(yàn)，業(yè)務(wù)發(fā)展將保持整體穩(wěn)健。精密電子部件業(yè)務(wù):隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和替代存儲(chǔ)技術(shù)的發(fā)展，視盤機(jī)市場(chǎng)縮減，公司對(duì)應(yīng)的視盤機(jī)相關(guān)零部件市場(chǎng)也相應(yīng)縮減，公司該領(lǐng)域或面臨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)2020-2022年?duì)I收34.3/39.6/46.1億元，同比+1.3%/+15.4%/+16.6%，歸母凈利潤(rùn)0.84/1.69/3.08億元，同比+13.4%/+99.6%/+82.9%，對(duì)應(yīng)EPS為0.18/0.36/0.65元，對(duì)應(yīng)PE為82.70/41.43/22.65倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:全球疫情控制低于預(yù)期；下游乘用車需求復(fù)蘇低于預(yù)期；智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；法律法規(guī)限制自動(dòng)駕駛發(fā)展。 |
