華泰證券：未來銀行和券商若混業經營，將重塑行業格局 華泰證券指出，當前資本市場戰略地位已提升至新高度，將為作為核心參與者的金融機構帶來發展關鍵歷史機遇，行業將迎來增量市場中的高階競爭新格局。未來銀行和券商若混業經營，將重塑行業格局。 短期看，銀行與投行基因、實施路徑差異將對競爭節奏與方向產生影響。長期看，競爭格局取決于銀行開展證券業務的機制優化、股東資源支持、專業實力打造。同時混業經營也將促進證券行業創新業態加速落地。 華泰證券：未來銀行和券商若混業經營，將重塑行業格局 華泰證券指出，當前資本市場戰略地位已提升至新高度，將為作為核心參與者的金融機構帶來發展關鍵歷史機遇，行業將迎來增量市場中的高階競爭新格局。未來銀行和券商若混業經營，將重塑行業格局。 短期看，銀行與投行基因、實施路徑差異將對競爭節奏與方向產生影響。長期看，競爭格局取決于銀行開展證券業務的機制優化、股東資源支持、專業實力打造。同時混業經營也將促進證券行業創新業態加速落地。 商業銀行有望獲得券商牌照 將提升中間收入占比（附股） 據媒體報道，監管部門計劃向商業銀行發放券商牌照，或從幾大商業銀行中選取至少兩家試點設立券商。 華創證券指出，目前分業監管的環境下，銀行缺少的主要是股權承銷業務和經紀業務。未來綜合化獲得券商牌照，主要是增加這兩項業務，主要貢獻在于提升銀行的中間業務收入占比。目前中收占比行業均值25%，綜合化經營之后中收占比將提升到40%左右，或將有助于提升銀行板塊整體的估值。工商銀行、建設銀行、招商銀行、平安銀行等綜合經營基礎更佳的銀行有望受益。 天風證券：“銀行系券商”有望提升頭部券商的估值溢價 天風證券指出，銀行系非銀機構難以對行業造成較大沖擊，市場化機制優越的頭部券商將獲取更大優勢。一、頭部券商與銀行系券商的能力圖譜不同，“未來業績基于能力”。二、銀行系非銀金融機構目前難以對行業造成較大沖擊。三、判斷商業銀行將以新設券商為主，大概率會將投行部門整合至新設券商，形成“投行子公司”。 投資建議：市場化機制優越的大型券商將獲取更大優勢，大型券商的估值溢價優勢將進一步確認。推薦中信建投H、華泰證券、中信證券、海通證券、國泰君安。 中信建投：如何看待商業銀行申請券商牌照？ 中信建投指出，站在融資需求方的視角上來看，不同的發展階段，對于資本市場的需求是不同的。金融機構孤立的分業很難形成業務持續的閉環，此時，恰恰需要全能型的資本中介，銀行系券商無疑是最有競爭力的參與者。 未來，證券公司會更多地承擔起資本中介的責任，以客戶為中心，形成全生命周期的業務支持。全生命周期的投融資服務不僅僅需要牌照整合，更需要通過科技賦能和數字化轉型，在合規允許的范圍內，打破銀行或券商體系內的數據孤島，實現公司內業務的真正協同。同時，無論是銀行和券商，還是券商行業內的并購整合進程必將加速。 建議重點關注具有投行業務優勢的頭部券商、科技能力較強的互聯網券商。另外，隨著資本市場改革的不斷深化，無論是銀行、券商還是產業資本的IT需求會不斷更新迭代，金融科技將是中長期的最值得關注的投資機會。 中泰證券：給銀行大規模發券商牌照可能性很小 看好頭部金融機構 中泰證券指出，給銀行大規模發券商牌照，可能性很小。政策的目標是做大做強我國的資本市場，政策形成共識的是：這需要高質量的頭部券商，而不是券商牌照的數量；即需要能與外資投行抗衡的大投行，而不是一堆重復低水平建設的券商牌照。從這個角度說，給銀行券商牌照，不是政策的重點。 投資建議：看好頭部金融機構。1）、如果監管試點給銀行券商牌照，預計這只會是少數，同時發出牌照的時間會比較漫長；2）市場化程度高的銀行拿到券商牌照，才會受益較大，例如工行、建行、招行等；3）銀行和券商都處于行業分化加快的階段，頭部機構的競爭力會持續增強。 國泰君安：銀行系券商預期再起 建議增持資產端具備定價能力的券商 國泰君安非銀團隊認為，資本市場深化改革持續推進，銀行系券商預期再起，對證券行業而言，“沖”在資金端，“機”在資產端，具備產品創設能力的證券公司將會獲益。建議增持在資產端競爭力強于同業的華泰證券、中信證券和中金公司。 中泰證券：給銀行大規模發券商牌照可能性很小，看好頭部金融機構 中泰證券研報稱，給銀行大規模發券商牌照，可能性很小。政策的目標是做大做強我國的資本市場，這需要高質量的頭部券商，而不是券商牌照數量；即需要能與外資投行抗衡的大投行，而不是一堆重復低水平建設的券商牌照?？春妙^部金融機構，如果監管試點給銀行券商牌照，預計只會是少數，同時發出牌照時間會比較漫長；市場化程度高的銀行拿到券商牌照，才會受益較大；銀行和券商都處于行業分化加快的階段，頭部機構的競爭力會持續增強。 中原證券：未來券商板塊估值區間有望上移，頭部券商仍是配置首選 中原證券指出，2020上半年券商板塊表現不佳，跑輸滬深300指數；板塊內絕大多數個股出現下跌；券商板塊估值持續處于歷史低位。維持2020年全年證券行業整體經營業績有望持續改善，但幅度將收斂的觀點不變。維持行業“同步大市”的投資評級。未來券商板塊估值區間有望上移，頭部券商仍是中長期穩健配置的首選，應積極關注彈性券商的波段投資機會。重點推薦公司：中信證券、華泰證券、廣發證券。 中信證券：銀行以子公司或者金控平臺下的子公司獲得證券牌照可能性較大 中信證券指出，銀行以子公司或者金控平臺下的子公司獲得證券牌照的可能性較大。若銀行獲得券商牌照業務，將對通道業務產生直接沖擊，但以專業能力見長的高凈值財富管理和衍生品交易領域預計仍將是證券公司業務藍海。金融混業需要在效率和風險之間不斷尋求動態平衡，建議監管體制從機構監管向功能監管轉變、設立銀行與證券業務的防火墻、同步向證券行業開放銀行牌照。 華泰證券：商業銀行入局券業利好金融IT 6月26日，根據財新網報道，證監會計劃向商業銀行發放券商牌照，或將從幾大商業銀行中選取至少兩家試點設立券商。華泰證券認為，此舉是監管層打造“航母級”券商，擴大金融改革開放的舉措之一。銀行開展券商業務，需要證券IT廠商提供證券業務相關IT解決方案，也需要銀行IT廠商進行新老業務的聯通和架構升級，這將帶來證券IT、銀行IT廠商增量業務需求。另一方面，證券業競爭或加劇，具有流量優勢的平臺型廠商優勢將進一步凸顯。 |
