數據顯示，29日維生素D3價格上漲3%，目前報價260元/Kg，年初價格93元/Kg。 據了解，國內某廠家由于環保及安全原因導致生產受限，受影響產能占比約15%-20%。VD3下游需求85%以上是飼料，隨著三四季度家禽補欄量上升，需求端或將持續好轉。國盛證券王席鑫指出，由于全球疫情以及動物腦干膽固醇即將退出，膽固醇及下游VD3的供給將逐漸減少，供給格局優化下VD3有望進入高盈利高景氣周期。 相關上市公司： 新 和 成：維生素綜合龍頭，VD3產能2000噸，全球第三； 金達威：擁有VD3產能1000噸。 [2020-06-23] 新和成(002001):維生素等核心產品量價齊升,2020H1業績同比大幅增長-公司點評報告 事件:新和成發布2020年半年度業績預告，預計實現歸屬上市公司股東的凈利潤為21.96至23.11億元，同比增幅為90%至100%。 維持“審慎增持”的投資評級。公司核心產品VA、VE、VH等均價于2020H1走高，且上述產品銷量均有增長，新和成2020H1凈利潤同比實現大幅增長。公司后續山東基地、黑龍江基地項目豐富，在營養品、香精香料等業務均有布局，收入規模和利潤體量有望再上一個臺階。 新和成主營營養品、香精香料、新材料等產品，已成為世界四大維生素生產企業之一。營養品方面，VA因供應受影響盈利能力大幅提升，擬建2萬噸VE項目或進一步降低成本；蛋氨酸一期項目已投入生產，二期25萬噸募投項目已開始建設。香精香料方面，公司芳樟醇、葉醇等系列產品全球市占率名列前茅；在建麥芽酚等產能，可進一步豐富產品線。新材料方面，公司PPS與PPA處國內領先地位，PPS二期擴建投產，發展空間廣闊。此外公司擬在黑龍江投資36億元建立生物發酵產業園，其山東工業園也被列為山東新舊動能轉換重點建設項目。我們維持公司2020至2022年EPS預測分別為1.70、1.84、1.97元，維持“審慎增持”的投資評級風險提示:化工品價格大幅波動的風險，新建項目投產不及預期的風險，下游需求不及預期，行業無序競爭加劇。 [2020-06-09] 金達威(002626):維生素A市場提振,公司保健品銷售情況良好 巴斯夫停止中國區報價,VA市場提振;輔酶Q10仍維持較高報價。據百川盈孚,維生素A今年以來價格呈現先漲后跌的走勢。一季度受疫情影響,國內廠家開工負荷偏低,部分工廠庫存不多,加上受物流影響,部分貿易商擔心生產受限,積極備貨,進而也拉動了VA市場價格。到4月中旬后,由于前期終端市場瘋狂備貨,基本上多數客戶已將第二季度的需求訂單簽滿,市場需求出現了一定程度上的回調,價格隨之走低。6月以來,巴斯夫停止中國區報價,或影響下半年供給,近兩日VA價格開始上調。目前VA市場價455元/kg,今年以來均價433元/kg;VD3市場價190元/kg,今年以來均價203元/kg。去年輔酶Q10的價格在第四季度出現大幅反彈,因此全年毛利率比半年報毛利率高9.8％。截至目前,輔酶Q10給客戶報價維持高位,公司具備成本優勢,毛利率水平將更高。 投資建議:今年金達威輔酶Q10預計利潤6億元以上,維生素A及D3利潤6億左右,品牌保健品利潤1億以上。按照分部估值,輔酶Q10、維生素A及D3因為產品漲價及細分龍頭溢價給予估值15倍,品牌保健品按照30倍。根據公司業績說明會,疫情期間保健品銷售不減反增,情況比我們預期的要好,因此將20年EPS略微上調至2.04元,預計公司2020-2022年EPS為2.04、2.35、2.60元,對應PE分別為11.3倍、9.8倍、8.8倍,2020年目標市值200億,對應目標價格為32.47元,目前股價距離目標價格還有41％左右的空間,維持"強烈推薦"評級。? 風險提示:市場擴張不及預期、下游需求不及預期、產品價格大幅下降 |
