7月1日，在GSMA（全球移動(dòng)通信系統(tǒng)協(xié)會(huì)）舉辦的“GSMA Thrive萬物生暉”線上展會(huì)上，華為C-V2X與車路協(xié)同領(lǐng)域總經(jīng)理繆軍海指出，當(dāng)下汽車正朝著智能化、互聯(lián)化和電動(dòng)化方向發(fā)展，而華為的“5G+C-V2X”車聯(lián)網(wǎng)解決方案應(yīng)運(yùn)而生。 在產(chǎn)業(yè)政策的大力支持下，全國目前有30多個(gè)C-V2X項(xiàng)目落地；國內(nèi)包括中國一汽、比亞迪等15家車企已發(fā)布了C-V2X商用路線圖；另外華為的C-V2X端到端解決方案從芯片組、終端到車輛以及安全平臺都完成了互聯(lián)互通測試。作為全球唯一一家C-V2X端到端解決方案的供應(yīng)商，華為在ICT產(chǎn)業(yè)擁有超過20年的豐富經(jīng)驗(yàn)，并在C-V2X產(chǎn)業(yè)保持領(lǐng)先，同時(shí)通過華為采購與管理，有了質(zhì)量保證。華為表示，愿意與產(chǎn)業(yè)合作伙伴通力合作，推動(dòng)C-V2X發(fā)展壯大，相關(guān)華為合作伙伴有望受益。 高新興：華為領(lǐng)先級ISV合作伙伴、重要的戰(zhàn)略合作伙伴，公司憑借多年在車聯(lián)網(wǎng)和智能交通領(lǐng)域深耕多年的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，掌握5G、C-V2X、大數(shù)據(jù)、人工智能等核心技術(shù)； 高鴻股份：C-V2X通信標(biāo)準(zhǔn)的引領(lǐng)者，在C-V2X技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定和產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域起步較早，并專注于打磨產(chǎn)品質(zhì)量，在通信模組和整機(jī)產(chǎn)品領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，與新進(jìn)入該領(lǐng)域的巨頭逐步建立合作關(guān)系。 [2020-04-29] 高新興(300098):短期受到疫情影響,車聯(lián)網(wǎng)彈性待觀察-2019年報(bào)及2020年一季點(diǎn)評 2019/1Q20業(yè)績符合我們預(yù)期高新興2019年收入26.93億元,同比下滑24.41％;歸母凈利潤由于商譽(yù)減值虧損-11.57億元;1Q20收入3.81億元,同比下滑62.30％;歸母凈利潤-0.59億元,同比轉(zhuǎn)虧。公司2019及1Q20財(cái)務(wù)表現(xiàn)均符合我們預(yù)期。我們認(rèn)為公司雖然釋放了部分風(fēng)險(xiǎn),但發(fā)展仍存在壓力,我們維持中性行業(yè)評級不變。 發(fā)展趨勢2019年公司主動(dòng)收緊PPP/BOT項(xiàng)目、收縮軟件系統(tǒng)及解決方案,軟件系統(tǒng)及解決方案業(yè)務(wù)收入11.16億元,同比減少35.34％。警務(wù)終端及警務(wù)信息化應(yīng)用收入1.82億元,同比增加0.76％,作為年初的主要發(fā)展方向,增速也低于市場預(yù)期。因此公司2019-2020年通過銷售賦能努力提升該業(yè)務(wù)的增速。全年物聯(lián)網(wǎng)連接及終端/應(yīng)用業(yè)務(wù)收入13.95億元,同比減少15.74％。車聯(lián)網(wǎng)成為公司未來發(fā)展的方向,相關(guān)收入5.51億元,雖然出現(xiàn)小幅下滑,但空間較大,成為公司亮點(diǎn)。但我們認(rèn)為,2019-2020年主要為投入期,公司新增了5G和C-V2X產(chǎn)品,解決方案具有"端+云"架構(gòu),總體架構(gòu)全線覆蓋車載終端設(shè)備層、路側(cè)設(shè)備層、平臺層和應(yīng)用層。 費(fèi)用增長削減利潤。2019年公司因加大車聯(lián)網(wǎng)及公安執(zhí)法規(guī)劃化應(yīng)用的產(chǎn)品推動(dòng)力度,銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用同比增長19.81％/15.23％/19.19％。公司人員年末達(dá)到3,728人,同比增長明顯放緩。 商譽(yù)減值導(dǎo)致公司凈利潤大幅下滑:2019年公司計(jì)提了創(chuàng)聯(lián)、物聯(lián)、國邁、智聯(lián)、訊美和江蘇公信等收購公司的商譽(yù)減值準(zhǔn)備10.24億元,導(dǎo)致大幅虧損。創(chuàng)聯(lián)、物聯(lián)留存商譽(yù)規(guī)模降至7.18億元。 公司1Q20受全球新冠疫情爆發(fā)影響,生產(chǎn)/銷售/交付均受到影響導(dǎo)致營收大幅下滑。我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性,2Q20業(yè)績可能出現(xiàn)恢復(fù),全年車聯(lián)網(wǎng)成為關(guān)注點(diǎn):2020年蘇浙/鄭州/西安/成都/北京等多省市已發(fā)布"新基建"交通方案,各政府加快推進(jìn)智慧交通建設(shè),下一步需要密切關(guān)注國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)市場的進(jìn)展。 盈利預(yù)測與估值我們下調(diào)高新興2020E營收11.33％至25.35億元,下調(diào)2021E營收5.83％至27.77億元,大致維持2020E/2021E凈利潤預(yù)測不變。 我們維持公司中性評級,下調(diào)目標(biāo)價(jià)14.69％至5.40元,公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2020E/2021E市銷率3.6x/3.3x,目標(biāo)價(jià)對應(yīng)2020E/2021E市銷率3.7x/3.4x。 風(fēng)險(xiǎn)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn);營收不達(dá)預(yù)期。 |
