7月9日-11日，主題為“智聯(lián)世界，共同家園”的2020世界人工智能大會云端峰會將在線上舉辦。上海市經(jīng)濟和信息化委員會主任吳金城透露，今年世界人工智能大會已經(jīng)有七位圖靈獎得主參會，比去年增加了5位，邀請到了特斯拉的馬斯克進行連線訪談；百度CEO李彥宏、格力電器（000651）董事長董明珠、阿里云創(chuàng)始人王堅院士，以及高通、微軟、蘋果、IBM等國際龍頭企業(yè)相關負責人確認參會，初步統(tǒng)計大會首日CEO級演講嘉賓超過30位，比去年翻了一番。 巨大的用戶規(guī)模產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)（603138）是我國發(fā)展人工智能的優(yōu)勢，隨著人工智產(chǎn)業(yè)規(guī)模的進一步擴大，迫切需要更精準、場景化的高標準數(shù)據(jù)訓練推動人工智能落地。市場研究機構(gòu)IDC最新發(fā)布的《中國人工智能軟件及應用（2019下半年）跟蹤》報告顯示，2019年中國人工智能軟件及應用市場規(guī)模達28.9億美元，包括硬件在內(nèi)的整體市場規(guī)模將達到60億美元。報告預計，到2024年，中國人工智能軟件及應用市場規(guī)模將達到127.5億美元，2018-2024年復合增長率達39.0%。 相關標的：科大訊飛、網(wǎng)宿科技、富瀚微、賽為智能、漢王科技。 [2020-06-16] 科大訊飛(002230):1-5月中標合同額同比增長125％,迎訂單落地密集期-信息點評 1-5月中標合同額同比增長125％。6月9日是科大訊飛成立21周年日,董事長在《因為山就在那里:21周年給全體訊飛人的一封信》披露到,訊飛2020年1-5月中標合同額同比增長125％。我們認為,疫情的影響逐步消除,公司各條業(yè)務線開始逐步恢復,即將進入訂單的密集落地期。 今年重點發(fā)力C8產(chǎn)品線。訊飛從2018年下半年公司開始執(zhí)行戰(zhàn)略聚焦舉措,在2020年再次明確了最核心的8條產(chǎn)品線,進一步實現(xiàn)了業(yè)務方向的聚焦。 C8業(yè)務線包括教育的個性化學習手冊,因材施教區(qū)域解決方案,訊飛學習機、辦公轉(zhuǎn)寫系列產(chǎn)品,開放平臺,智醫(yī)助理、政法協(xié)同、城市超腦等產(chǎn)品。 教育領域迎來訂單密集落地期。在教育賽道上公司將全力推進個性化學習手冊,因材施教區(qū)域解決方案,和學習機產(chǎn)品的商業(yè)化進程。個性化學習手冊產(chǎn)品經(jīng)過2019年的產(chǎn)品打磨和運營應用,產(chǎn)品應用進一步深化,應用效果穩(wěn)步提升,得到一線教師的充分認可,能為不同學段、不同學力的學生提供更加精準有效的個性化學習內(nèi)容,產(chǎn)品滲透率進一步提升。2020年公司繼續(xù)提升個性化學習手冊產(chǎn)品校均覆蓋年級數(shù)和生均采購科目數(shù),進一步提升產(chǎn)品應用深度與廣度。因材施教區(qū)域解決方案繼公司2019年12月中標青島市(8.6億元)和蚌埠市(16億元)的相關項目之后,2020年又有昆明市五華區(qū)等項目中標,該解決方案以標準化產(chǎn)品和服務為主,利于產(chǎn)品的快速交付和推廣應用。學習機產(chǎn)品自2019年5月發(fā)布以來,持續(xù)在內(nèi)容方面進行打磨,目前資源可覆蓋K12全學段。我們認為,因材施教區(qū)域解決方案將會在中短期內(nèi)迎來訂單的密集落地。 疫情影響逐步修復。公司Q1下滑主要是因為沒有辦法去現(xiàn)場做實施交付以及驗收,導致收入確認有一定的延遲。隨著三四月份以來復產(chǎn)狀態(tài)的逐步趨好,從Q2單季度來看應該能夠保持一個同比的增長。Q3公司預計可以保持整體同比增長。公司并沒有受到疫情的影響而對各業(yè)務方向團隊的年度目標進行調(diào)整。 營收高增長,利潤率繼續(xù)提升。2020年,公司人數(shù)將繼續(xù)保持不超過5％的增長指標,并保持在關鍵崗位上的招聘力度。預計公司2020-2022歸母凈利潤分別為11.51、15.60、20.08億元,對應EPS分別為0.52、0.71、0.91元。綜合考慮,給予公司20年動態(tài)PS7-8倍,6個月合理市值區(qū)間為947.52-1082.88億元,公司當前股本為21.98億股,對應6個月合理價值區(qū)間為43.11-49.27元,給予"優(yōu)于大市"評級。 風險提示。人工智能行業(yè)發(fā)展不及預期,各賽道落地速度低于預期。 [2020-06-16] 網(wǎng)宿科技(300017):5G網(wǎng)絡應用MEC化,拓展CDN新增長空間-首次覆蓋報告 5G流量爆發(fā)為CDN行業(yè)再添新活力,首次覆蓋給予"增持"評級網(wǎng)宿科技專注于CDN行業(yè)多年,主營業(yè)務包括CDN、IDC相關產(chǎn)品及服務,同時公司也積極布局云計算、云安全、邊緣計算等新興領域,協(xié)同擴大業(yè)務范圍。公司CDN業(yè)務市占率高,客戶遍布各個行業(yè),并持續(xù)加碼研發(fā)投入,技術優(yōu)勢明顯。5G全面鋪開,數(shù)據(jù)流量爆發(fā)待即,疊加新冠疫情產(chǎn)生的上云需求,隨著"價格戰(zhàn)"的企穩(wěn),CDN行業(yè)有望迎來新一輪復蘇并快速發(fā)展趨勢,公司作為CDN龍頭企業(yè)將優(yōu)先受益,業(yè)績有望保持快速增長。我們預測公司2020/2021/2022年可實現(xiàn)歸母凈利潤為4.10/5.28/6.81億元,同增1088.5％/28.8％/29.1％,EPS為0.17/0.22/0.28元,對應PE分別為51.4/39.9/30.9倍,相對可比公司,存在一定估值優(yōu)勢,首次覆蓋,給予"增持"評級。 5G應用繁榮拓寬新一輪CDN需求,龍頭企業(yè)有望優(yōu)先受益隨著5G建設的全面鋪開,5G多樣化應用將逐漸普及,CDN作為流量經(jīng)營的主要平臺,將迎來進一步變革與發(fā)展。5G首先爆發(fā)的是高流量業(yè)務,隨后是低時延、大連接業(yè)務,車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、VR/AR、云游戲等將逐步進入生活并快速普及,新的應用需求、新的應用模式、新的應用架構(gòu)將進一步推動CDN市場發(fā)展,帶來行業(yè)的整體復蘇。公司作為CDN龍頭企業(yè),能夠憑借其技術優(yōu)勢和客戶黏性,有望在行業(yè)復蘇過程中擴大市場份額,經(jīng)營業(yè)績有望保持快速增長。 公司著力產(chǎn)品廣覆蓋+服務深應用,全球化布局業(yè)績有望邊際改善公司重研發(fā),在高清視頻加速、動態(tài)加速技術、TCP加速技術、大數(shù)據(jù)傳輸加速、移動互聯(lián)網(wǎng)加速技術、流媒體直播加速、互聯(lián)網(wǎng)安全技術等領域均取得了較大突破,作為第三方CDN企業(yè)技術優(yōu)勢明顯。公司依靠技術優(yōu)勢以及高性價比產(chǎn)品積極進行海外擴張,目前已在全球部署超過3萬臺服務器,在歐洲、非洲以及亞太地區(qū)部署超過60個海外加速節(jié)點,隨著國外疫情的逐步控制以及數(shù)通業(yè)務的企穩(wěn)發(fā)展,公司海外業(yè)務有望取得再突破,帶來經(jīng)營業(yè)績邊際改善。 風險提示:競爭加劇導致毛利下降風險;5G商用不及預期。 [2019-10-30] 富瀚微(300613):Q3利潤持續(xù)高增,長期發(fā)展動能強勁-季報點評 事件:公司發(fā)布2019年Q3季報，Q3營收1.54億元，yoy+64.28%；歸母凈利潤0.40億元，yoy+298.14%；扣非歸母凈利潤0.40億元，yoy+484.61%；基本每股收益0.90億元，yoy+305.87%。前三季度實現(xiàn)營收為3.73億元，yoy+25.12%；歸母凈利潤0.77億元，yoy+58.72%；扣非歸母凈利潤0.45億元，yoy+13.76%。Q3以及前三季度歸母凈利潤幾乎達到此前預告的上限。 點評:公司穩(wěn)占視頻監(jiān)控芯片領域的領導地位。Q3營收同比增速64.28%，遠高于Q27.26%增速。Q3以及前三季度歸母凈利潤與此前三季度預告業(yè)績上限相近。Q3同比增速298.14%繼續(xù)超Q2172.68%的增速，Q3毛利率39.12%，環(huán)比上升12.77%，期末存貨與期初相比增加112.69%，備貨量顯著增加。這些增長的主要原因是公司持續(xù)深入開拓市場，推出的新產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，銷售規(guī)模與盈利能力保持穩(wěn)健增長。 2019Q3業(yè)績同比大幅增長，環(huán)比繼續(xù)保持增長，毛利率有望繼續(xù)提升。 三季度公司歸母凈利潤0.40億元，同比去年同期的0.10億元增長298.14%，超Q2172.68%的增速；環(huán)比2019Q20.63億元的歸母凈利潤有所下降，主要是因為Q2利潤中包含了非經(jīng)常性損益0.32億元，因此在經(jīng)營層面上環(huán)比依舊增長，規(guī)模效應進一步增強。Q3毛利率39.12%，環(huán)比有所上升，預計后期毛利率有望進一步提升。 視頻監(jiān)控市場發(fā)展前景巨大，未來市場前景廣闊。視頻監(jiān)控是目前安防行業(yè)發(fā)展最快最重要的領域，我國視頻監(jiān)控市場規(guī)模隨國家愈加重視安防而保持增長態(tài)勢。預計未來五年行業(yè)CAGR約12%－15%，2021年中國視頻監(jiān)控市場規(guī)模將達到3000億元。且目前我國民用視頻安防監(jiān)控覆蓋率僅為10%左右，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/div> 第一大客戶是全球安防巨頭海康威視，汽車電子成公司視頻芯片的新增長點。富瀚微和海康威視在安防領域合作后，“雙龍頭”地位形成技術及市場上的“雙壁壘”。汽車智能化使汽車電子成公司視頻芯片的新增長點，車載攝像頭成下一個十億美元級市場。公司推出國內(nèi)本土首款百萬像素以上的車規(guī)級ISP芯片，打破海外廠商壟斷，高調(diào)占據(jù)汽車電子這個新領域先機。 引領高清化，緊跟網(wǎng)絡化、智能化。1.ISP高清化:公司率先推出4K高清領先產(chǎn)品(高性能4K同軸高清攝像機ISP芯片F(xiàn)H8556)。2.IPC網(wǎng)絡化:公司目前有兩款H.265標準的IPCSoC芯片，且已在2019H1實現(xiàn)量產(chǎn)，預計為公司提供可觀的收入。3.AI智能化:公司多項IPCSoC產(chǎn)品已集成智能模塊，目前正自主研發(fā)智能算法等核心技術，正加速推進AI芯片落地。 投資建議:預計未來ISP芯片及安防領域穩(wěn)定增長，汽車電子及IPCSoC芯片為快速成長部分，據(jù)業(yè)務及下游應用分拆，預計2019-2021年營收為5.1、6.2、7.78億元，凈利潤為1、1.4、1.85億元，對應EPS為2.26、3.16、4.16元/股；據(jù)可比公司及審慎原則，給予公司2020年PE50X，對應明年目標價158元；給予公司“買入”評級。 風險提示:宏觀經(jīng)濟下行，安防建設放緩；IPC銷售不及預期；AI產(chǎn)品研發(fā)不及預期；大客戶集中風險。 [2020-02-18] 賽為智能(300044):智慧城市業(yè)務穩(wěn)健,人工智能產(chǎn)品出海-深度報告之一 公司步入高速成長期,營業(yè)收入和凈利潤將迎來億級突破。2019年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入98899.64萬元,較上年同期增長20.01％;實現(xiàn)營業(yè)利潤11593.91萬元,較上年同期下降2.59％;利潤總額11556.61萬元,較上年同期下降2.58％;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤10349.92萬元,較上年同期下降5.31％。公司2019年業(yè)績預告計提商譽減值5.4-7億元,預計公司虧損4.78-6.21億元,應主要為收購開心人信息產(chǎn)生的商譽計提減值導致,不影響公司正常經(jīng)營。2019年公司人工智能訂單約達10億,按照合同正常進行應該在2020年大部分體現(xiàn),凈利率為30％;AI+智慧城市2019年新簽訂單23.77億元,預估執(zhí)行15億左右的訂單,凈利潤預估1.5億;游戲收入預估2億左右的收入,凈利率57％,凈利潤預估約1億。 人工智能、智慧城市、游戲三大業(yè)務協(xié)同發(fā)展。人工智能領域,公司擁有無人機國內(nèi)領先的無人機研發(fā)和后端圖像視頻分析處理團隊,形成了全平臺、多機型的"賽鷹"產(chǎn)品系列,多項技術成果成為國內(nèi)首創(chuàng)填補我國技術空白。公司機器人產(chǎn)品擁有先進的技術支持和獨立自主的底層算法控制輔助,占據(jù)市場有利地位。生物識別領域不斷開拓,基于人臉識別適用范圍廣、落地快的優(yōu)點,公司的人臉識別系統(tǒng)和終端產(chǎn)品得到廣泛的應用。 外延+內(nèi)生并舉,研發(fā)團隊未來可期。公司研發(fā)成員主要由國內(nèi)其余公司專家,合肥中科研究院專家,海外(美國、澳大利亞)高端人才三部分構(gòu)成。公司與大阪大學、早稻田大學、UBC多間頂尖高校合作,與騰訊、華為展開戰(zhàn)略性合作,成立了智慧城市研究院、大數(shù)據(jù)研究院、人工智能研究院三大研究院,研發(fā)實力得以彰顯。公司盈利預測及投資評級:我們預計,公司2019-2021年將實現(xiàn)歸母凈利潤分別為-4.95/3.75/5.14億元,對應EPS分別為-0.63/0.47/0.65,當前股價對應2019-2021年PE值分別為-12/16/12倍。給予"強烈推薦"評級。 風險提示:未來市場競爭加劇的風險;市場拓展不及預期風險。 |
