近日，專注于游戲、電子競技及互聯網市場的全球數據及市場調研公司Newzoo最新發布的《2020年全球游戲市場報告》顯示，今年全球游戲市場收益將達1593億美元，到2023年將超過2000億美元。此外，2023年將是全球游戲市場的一個重要里程碑。屆時，全球玩家數將躍過30億大關，復合年增長率（2015-2023）為5.6%。可見，游戲行業景氣度持續上行可期。 國內方面，進入暑期，游戲行業快速進入新產品密集釋放期。最近幾周已經陸續有Supercell的《荒野亂斗》、青瓷數碼的《最強蝸牛》、完美世界(57.77 +1.87%,診股)的《新神魔大陸》以及阿里游戲的《三國志幻想大陸》等多款新游戲進入iOS暢銷榜Top10，即將于本周上線的由世紀華通(17.23 +1.00%,診股)出品的《龍之谷2》也有躋身暢銷榜頭部的潛力。而此前，6月28日騰訊召開年度游戲發布會，公開四十余款新游戲；5月20日，網易也召開線上游戲發布會，推出27款全新手游。新游戲市場的活躍度不僅僅是較一季度出現明顯增長，多款新游戲爭相沖擊暢銷榜前列的熱鬧景象即使是在近幾年內也是較為罕見的。 另外，中報大幕即將開啟。今年一季度移動游戲行業收入同比增長46.26%，機構預計二季度移動游戲行業有望延續超30%增長。中國自主研發游戲海外市場銷售收入環比增長也達到31.19%。游戲板塊中報行情值得期待。 相關上市公司： 世紀華通：2018年2月完成收購點點互動，2019年6月完成收購盛趣游戲，形成完美互補。公司2020年主要儲備產品達11款，2款騰訊S級代理游戲整裝待發。《龍之谷2》預計7月9日上線，預約人數已破1500萬，有望成為爆款； 惠程科技：控股子公司哆可夢旗下《千秋辭》、《魔界王物語》等游戲2020年先后獲批，游戲版號儲備豐富； 姚記科技：旗下《小美斗地主》是字節跳動唯一代理的棋牌游戲，采用IAA 模式變現，春節期間依靠頭條強大的用戶和流量資源，連續多日登頂IOS免費榜。 [2020-07-07] 世紀華通(002602):版圖初具,劍指游戲"第三極"-深度報告 收購點點+盛趣構建全球化及全產業鏈版圖,2020進入產品豐年。 世紀華通2018年2月完成收購點點互動,2019年6月完成收購盛趣游戲,形成完美互補。公司2019年歸母凈利潤22.85億,2020Q1歸母凈利潤8.04億,已成為A股凈利潤最高的游戲公司。公司2020年主要儲備產品達11款,2款騰訊S級代理游戲整裝待發。《龍之谷2》預計7月9日上線,預約人數已破1500萬,有望成為爆款。手游行業處上升軌道,出海+云打開新空間。2019年中國手游行業規模達1581.1億元,同比增長18％,長期增長邏輯不改。國內游戲出海能力不斷提升,云游戲將帶來300億以上增量規模,兩者疊加為游戲行業增量再加碼。 盛趣游戲:內生+外延打開廣闊空間,老牌端游廠商煥發新活力。公司2019年實現62.53億收入,25.02億凈利潤,是公司的主要收入來源之一。七大工作室核心人員平均從業超過17年,研發實力強勁。云游戲上,公司與咪咕互娛合作,并參與投資建設騰訊超算中心,布局IDC。同時成立擎云工作室,啟動原生云游戲研發。此外,公司與騰訊深度合作,騰訊獲得公司的獨家優先合作權。老端游上線Wegame保證持續輸出能力,大量IP仍待轉手,背靠騰訊發行無憂。 點點互動:SLG出海龍頭地位穩固,不斷探索新類型。公司2019年實現55.61億收入,6.13億凈利潤,是公司的另一主要收入來源。公司主力SLG手游《阿瓦隆之王》、《火槍紀元》均穩定排在出海收入排行前10名左右,貢獻穩定流水。未來將積極拓寬其它游戲品類,探索新領域。 投資建議:我們預計公司2020-2022年凈利潤38.12/44.02/49.06億,同比增速66.82％/15.45％/11.47％,EPS為0.61/0.71/0.79元,對應PE分別為25/22/20倍,根據可比公司予以35倍PE估值,目標價21.43元,初次覆蓋,給予"買入"評級。 風險提示:游戲流水不及預期風險、海外市場變化風險、政策風險。 [2020-05-08] 惠程科技(002168):哆可夢多款新游推出,2020年Q1營收同增約51％-2019年報點評 事件:4月30日,公司發布2019年年報。2019年公司營業收入達到10.92億元,同比下降42.45％;歸屬于上市公司股東的凈利潤達到1.35億元,同比下降59.87％。2020年一季度公司營業收入達到3.35億元,同比增長50.78％;歸屬于上市公司股東的凈利潤達到0.28億元,同比增長4.12％。 產品上線推遲等原因造成2019年業績下滑公司2019年業績出現較大下滑,其主要原因是:1)公司控股子公司哆可夢自研游戲產品和代理游戲產品的上線時間表有所推遲,且2018年公司有較大規模的一次性投資收益(處置產業并購基金及對外轉讓信中利贊信基金出資份額)導致2018年利潤有較高基數;2)公司2019年重點產品多于第四季度上線,其業績主要將在次年釋放。 新游上線數量增加,公司加大研發、營銷投入受益2020年初的"宅經濟"與2019年底哆可夢新產品的推出,2020年一季度公司營收增幅較大。營業成本隨營收規模同比擴大36.28％,增幅小于營收規模增幅。另外,隨著游戲業務的發展,銷售費用增加了119.91％,主要系游戲推廣使用。財務費用因公司貸款規模增加,借款利息相應增加所致。由于費用端增長幅度較大,因此利潤端增幅被攤薄。 3D打印領域齊頭并進,護航公司未來業績公司持續推進原有的電氣設備業務。同時,公司深入加大對工業制造機器人的生產研發力度,并積極參與國際知名3D打印公司Xjet公司的D輪融資事宜,籌劃成為Xjet公司3D打印機的部分零部件以及原材料的首選制造商。 看好公司強大的研發能力和頂級IP庫的變現能力,維持"推薦"評級我們認為,公司2020年產品線多以受市場認可度較高的RPG游戲為主,且2019年底發行的數款新游預計將在2020年貢獻業績。另外,公司在2019年進行了1.48億元的股份回購,彰顯了公司對未來業績的信心。預計2020-2022年公司凈利潤分別為2.78億元、4.12億元、5.52億元,同比增長105.7％、48.4％,33.9％,對應EPS分別為0.35/0.51/0.69元,當前股價對應2020年-2022年PE分別為21/14/11倍,維持"推薦"評級。 風險提示:游戲監管風險,市場競爭風險,新產品質量不及預期風險等 [2020-06-14] 姚記科技(002605):收購蘆鳴科技深化產業鏈布局 本報告導讀:公司作為領先的休閑移動手游研發商,有望在休閑游戲大發展的背景下,依靠多品類休閑移動游戲不斷增厚業績。 投資要點:維持目標價65.46元,維持增持評級。公司立足于領先的影音視頻技術,手握豐富版權資源,有望全面受益于版權價值上升,增厚業績。上調2020-2022年EPS由1.53/2.27/-至2.67/2.27/2.79元(2020Q1確認投資收益5.10億元),維持目標價65.46元,維持增持評級。 事件:公司公告擬以現金方式收購參股公司上海蘆鳴網絡科技有限公司剩余88％股權,購買價格為2.63億元。本次交易若完成,蘆鳴科技將成為公司全資子公司。蘆鳴科技承諾于2020年-2023年分別實現不低于人民幣2700萬元、3500萬元、4000萬元和4500萬元的凈利潤,業績承諾可累計計算。 強化公司流量運營能力,深化公司產業鏈布局。蘆鳴科技為優質互聯網營銷公司,以技術和數據驅動流量運營,深挖流量價值,擁有互聯網營銷全產業鏈;其在字節跳動等頭部互聯網平臺,以大數據精準營銷技術優化廣告投放方案,為電商、游戲、金融、教育等行業客戶提供服務;2019年實現凈利潤2069萬,2020年1-4月實現凈利潤447萬。此次收購蘆鳴科技,公司得以利用蘆鳴科技出色的精準營銷能力以及累積的優質頭部客戶資源,合力公司優質休閑游戲研發能力,構建公司休閑游戲市場"強研發+強營銷"矩陣,深化互聯網營銷全產業鏈布局,增強公司長期競爭力。 催化劑:游戲行業渠道分化,短視頻等買量市場高速擴張 風險提示:收購預案未能落地風險,休閑游戲發展不及預期風險 |
