據(jù)媒體報(bào)道，歐盟委員會(huì)副主席蒂莫曼斯?fàn)款^，正式公示了醞釀已久的《歐盟氫能戰(zhàn)略》。為保證戰(zhàn)略實(shí)施，歐盟計(jì)劃未來(lái)十年內(nèi)向氫能產(chǎn)業(yè)投入5750億歐元（約合人民幣4.56萬(wàn)億元）。其中，1450億歐元以稅收優(yōu)惠、碳許可證優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等形式惠及相關(guān)氫能企業(yè)，剩余的4300億歐元將直接投入氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 我國(guó)也在加快氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國(guó)家能源局印發(fā)的《2020年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，有序推進(jìn)能源關(guān)鍵技術(shù)裝備攻關(guān)，推動(dòng)儲(chǔ)能、氫能技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)發(fā)展。制定實(shí)施氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，組織開(kāi)展關(guān)鍵技術(shù)裝備攻關(guān)，積極推動(dòng)應(yīng)用示范。在政策的大力推動(dòng)下，氫能產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)快速發(fā)展。 相關(guān)上市公司： 中泰股份：擁有制氫提純技術(shù)儲(chǔ)備，積極布局氫能源產(chǎn)業(yè)； 雄韜股份：在氫能產(chǎn)業(yè)鏈已形成制氫、膜電極、燃料電池電堆、燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈。 [2020-06-08] 中泰股份(300435):城燃并表驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增,設(shè)備領(lǐng)域需求景氣啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃-2019年報(bào)點(diǎn)評(píng) 事件:公司發(fā)布2019年年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.34億元,同比增長(zhǎng)74％;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.77億元,同比增長(zhǎng)14.49％,超過(guò)申萬(wàn)宏源預(yù)期(0.72億)。公司發(fā)布2020年一季報(bào),一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.63億元,同比增長(zhǎng)241.26％;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.34億元,同比增長(zhǎng)82.72％,符合申萬(wàn)宏源預(yù)期。 投資要點(diǎn):2019年主業(yè)毛利率下滑主要是受低價(jià)訂單及延期交付賠償拖累。公司是國(guó)內(nèi)深冷設(shè)備制造領(lǐng)域龍頭企業(yè),主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為板翹式換熱器、冷箱以及成套設(shè)備。2019年公司綜合毛利率較上年同期下滑3.22個(gè)百分點(diǎn),主要是由于板翅式換熱器及成套裝置產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步下滑,分別下滑1.36、1.54個(gè)百分點(diǎn),冷箱毛利率則較上年同期回升0.05個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)期綜合毛利率下滑部分是受過(guò)去幾年簽訂的低價(jià)訂單拖累,部分可能是由于產(chǎn)能偏緊延期交付賠償拖累。 下游景氣度有望保持延續(xù),當(dāng)前在手訂單充沛積極擴(kuò)建產(chǎn)能滿足需求。公司所生產(chǎn)的深冷設(shè)備傳統(tǒng)上主要應(yīng)用于天然氣、石油化工、煤化工等領(lǐng)域。2016年以來(lái)國(guó)際油價(jià)觸底回升,國(guó)內(nèi)"大煉化"蓬勃發(fā)展,"煤改氣"推動(dòng)天然氣消費(fèi)持續(xù)高增,公司傳統(tǒng)下游需求較為景氣。 此外公司積極布局電子制造等新領(lǐng)域,已成功在電子制造保護(hù)氣領(lǐng)域取得一席之地。截止2020年3月31日,公司在手訂單共11.86億,較為充足(去年同期為1.1億)。在手訂單充沛公司產(chǎn)能緊張制約業(yè)績(jī)釋放,公司4月27日公告稱擬投資11億元進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張("深冷裝置產(chǎn)能優(yōu)化提升以及新技術(shù)研發(fā)基地項(xiàng)目"),新產(chǎn)能明年開(kāi)始有望陸續(xù)達(dá)產(chǎn)進(jìn)一步推動(dòng)公司設(shè)備制造板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 山東中邑并表驅(qū)動(dòng)一季度業(yè)績(jī)高增,后續(xù)城燃板塊業(yè)績(jī)有望持續(xù)向上。2020年一季度,公司營(yíng)收同比增加241.26％,歸母凈利潤(rùn)同比增加82.72％,主要系報(bào)告期內(nèi)全資子公司中邑燃?xì)獠⒈砗怂?帶動(dòng)利潤(rùn)上升。山東中邑下游用戶主要以工業(yè)為主,用氣量受疫情影響相對(duì)較大,預(yù)計(jì)后續(xù)山東中邑部分利潤(rùn)有望進(jìn)一步釋放。同時(shí)山東中邑方面正積極將供氣區(qū)域延伸至周邊的優(yōu)質(zhì)工業(yè)用戶,同時(shí)加大對(duì)現(xiàn)有區(qū)域內(nèi)存量客戶的開(kāi)發(fā)力度,推動(dòng)銷氣量持續(xù)增長(zhǎng)。 積極布局氫能源,在氫能的制取-儲(chǔ)運(yùn)-加氫液化等環(huán)節(jié)均有儲(chǔ)備,充分受益于氫能源市場(chǎng)化的大規(guī)模推進(jìn)。公司的深冷技術(shù)可用于化石能源重整制氫以及工業(yè)副產(chǎn)氫提純,目前已具備大規(guī)模制取高純度氫的業(yè)績(jī),在煤制氫的深冷技術(shù)領(lǐng)域達(dá)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。氫液化領(lǐng)域,公司具備為大規(guī)模氫液化提供核心設(shè)備的業(yè)績(jī)。加氫站環(huán)節(jié),公司可基于現(xiàn)有技術(shù),結(jié)合本次收購(gòu)的城燃項(xiàng)目加氣站資產(chǎn),快速切入加氫市場(chǎng)。2019年公司公告擬設(shè)立全資子公司中泰氫能,全方位布局氫能源下游應(yīng)用。目前國(guó)家和地方政府對(duì)于氫能產(chǎn)業(yè)大力扶持,浙江省鼓勵(lì)杭州利用2022亞運(yùn)會(huì)契機(jī)加速氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展,公司作為區(qū)域內(nèi)氫能技術(shù)龍頭,有望充分受益。 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):我們維持公司2020-2021年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)不變,新增2022年預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2020-2022年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.2、2.9和3.5億元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為22、17和14倍,當(dāng)前估值顯著低于同行,城燃和設(shè)備板塊均具備較好成長(zhǎng)性,繼續(xù)維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 [2020-04-29] 雄韜股份(002733):業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善,新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)向好-2019年年報(bào)及2020年一季報(bào)點(diǎn)評(píng) 公司2019年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善,新興的鋰電池、燃料電池業(yè)務(wù)增長(zhǎng)向好。公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)型道路,20Q1業(yè)績(jī)略超預(yù)期,2020年燃料電池政策強(qiáng)調(diào)"優(yōu)質(zhì)區(qū)域"和"核心部件",公司完善產(chǎn)業(yè)鏈布局和先發(fā)優(yōu)勢(shì)有望在未來(lái)兌現(xiàn)收益。維持公司2020-2021年EPS0.53/0.78元的預(yù)測(cè),新增2022年EPS預(yù)測(cè)為0.86元,對(duì)應(yīng)PE39/26/24倍,維持"增持"評(píng)級(jí)。 2019年資產(chǎn)減值拖累扣非歸母凈利潤(rùn)。公司2019年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母29.32/1.71/0.15億元(同比-0.82％/+81.77％/-65.71％,下同),其中非經(jīng)常損益主要由政府補(bǔ)助0.62億元、公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益兩項(xiàng)共計(jì)1.03億元組成。 2019年計(jì)提資產(chǎn)/信用減值0.29/0.34億元(主要系計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資參股公司鉑鹿物流/應(yīng)收賬款減值),兩項(xiàng)累計(jì)0.63億元,同比增長(zhǎng)2.7倍,拖累扣非歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降。 鋰電池增長(zhǎng)迅速,燃料電池有望放量。分業(yè)務(wù)看,鉛酸/鋰電/燃電營(yíng)收21.76/6.01/1.42億元(-4.64％/+26.23％/+69.89％),毛利率分別為15.46％/21.00％/50.29％(+5.19/+3.86/+0.54pcts)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看,鉛酸電池營(yíng)收收窄,系部分出貨被公司鋰電產(chǎn)品替代;另一方面公司持續(xù)開(kāi)拓鋰電用戶,雙因素作用下鋰電營(yíng)收增長(zhǎng)迅速。2019年公司燃料電池系統(tǒng)出貨170臺(tái)(+7.5倍),營(yíng)收突破億元大關(guān);2019年公司共有13款配套車(chē)型進(jìn)入工信部《推薦目錄》,意向訂單達(dá)3000臺(tái)套,燃料電池業(yè)務(wù)爆發(fā)在即。盈利能力方面,公司各業(yè)務(wù)毛利率均同比提升,系公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略下降本初顯成效。 20Q1業(yè)績(jī)略超預(yù)期,堅(jiān)定深化轉(zhuǎn)型道路。公司20Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)4.3/0.28/-0.06億元(-27.02％/+16.33％/+60.16％),略超預(yù)期,其中非經(jīng)常損益主要包括政府補(bǔ)助和出售惠州雄韜股權(quán)產(chǎn)生的投資收益。20Q1內(nèi)深圳和越南工廠訂單飽滿,春節(jié)期間公司照常生產(chǎn)完成交付。燃料電池方面,子公司廣州雄韜氫恒科技獲得開(kāi)沃、南京金龍訂單,將武漢工廠原材料、零部件運(yùn)至大同、廣州工廠生產(chǎn)并順利交付。我們認(rèn)為在燃料電池補(bǔ)貼政策強(qiáng)調(diào)"優(yōu)質(zhì)地區(qū)"和"核心部件"的背景下,公司在燃料電池方面的布局有望在未來(lái)幾年兌現(xiàn)收益。 風(fēng)險(xiǎn)因素:燃料電池補(bǔ)貼政策不及預(yù)期,燃料電池系統(tǒng)訂單落地不及預(yù)期。 投資建議:公司2019年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善,新興的鋰電池、燃料電池業(yè)務(wù)增長(zhǎng)向好。 公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)型道路,20Q1業(yè)績(jī)略超預(yù)期,2020年燃料電池政策強(qiáng)調(diào)"優(yōu)質(zhì)區(qū)域"和"核心部件",公司完善產(chǎn)業(yè)鏈布局和先發(fā)優(yōu)勢(shì)有望在未來(lái)兌現(xiàn)收益。 維持公司2020-2021年EPS0.53/0.78元的預(yù)測(cè),新增2022年EPS預(yù)測(cè)為0.86元,對(duì)應(yīng)PE39/26/24倍,維持"增持"評(píng)級(jí) |
