中國稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，氧化鋱、金屬鋱7月9日的最低價(jià)分別為4645元/千克、5835元/千克，年內(nèi)漲幅均超過30%，并創(chuàng)下了2013年7月以來的新高，氧化鈥、金屬鑭、氧化鑭等亦不斷上漲。輕稀土方面，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鐠釹氧化物7月9日報(bào)29.3萬元/噸，日漲幅2000元，創(chuàng)年內(nèi)新高，氧化釹、鐠釹合金等均在近期站上了年內(nèi)最高。 業(yè)內(nèi)人士透露，目前新能源汽車市場持續(xù)回暖，提振了下游永磁材料廠家對稀土原材料的需求。此外，市場對稀土收儲(chǔ)的預(yù)期強(qiáng)烈，為中重稀土價(jià)格形成了有效支撐。 稀土上市公司： 盛和資源：曾公開表示的確有稀土收儲(chǔ)計(jì)劃。 廣晟有色、北方稀土等均為國內(nèi)稀土龍頭企業(yè)。 [2020-06-28] 盛和資源(600392):產(chǎn)業(yè)全布局,受益稀土價(jià)格回升-首次覆蓋報(bào)告 核心觀點(diǎn) 輕重稀土資源兼具,產(chǎn)業(yè)上下游一體化。公司為六大稀土企業(yè)集團(tuán)之一中鋁集團(tuán)的成員單位,2012年借殼上市之后通過向上游整合實(shí)現(xiàn)由單一稀土分離冶煉向上下游資源一體化的轉(zhuǎn)變。公司目前稀土礦資源總量近5萬噸/年(REO),僅次于國內(nèi)第一大稀土集團(tuán)包鋼-北方稀土。公司稀土資源結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)輕重稀土兼具、海內(nèi)外市場并舉。公司正在推進(jìn)海外格陵蘭礦國內(nèi)獨(dú)居石選礦增產(chǎn)項(xiàng)目,隨著國內(nèi)外項(xiàng)目落地,公司稀缺資源儲(chǔ)備將進(jìn)一步提升。 鋯鈦業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長,副產(chǎn)品獨(dú)居石為重稀土原料另辟蹊徑。2017年,公司通過收購海南文盛材料增加鋯鈦業(yè)務(wù)和副產(chǎn)品獨(dú)居石。鋯鈦采選中副產(chǎn)品獨(dú)居石中也含有大量的鋱、鏑等重稀土。由于緬甸離子礦進(jìn)口不確定性增加,國內(nèi)以獨(dú)居石為原料的重稀土分離工藝逐漸增多。2019年,海南文盛鋯鈦年產(chǎn)量接近40萬噸,獨(dú)居石產(chǎn)量1萬噸,共貢獻(xiàn)營收27％。公司計(jì)劃在連云港新建150萬噸的鋯鈦選礦項(xiàng)目,擬將選礦處理能力提升2倍。 國內(nèi)外疫情好轉(zhuǎn),稀土價(jià)格底部回升。稀土價(jià)格目前分化較大,受資源限制的重稀土價(jià)格堅(jiān)挺,但供應(yīng)寬松的輕稀土價(jià)格近年來持續(xù)走低。2020年疫情期間,稀土氧化物代表氧化鐠釹價(jià)格一度下跌至26-27萬元/噸,接近稀土分離企業(yè)成本線。隨著國內(nèi)外疫情恢復(fù),以及終端稀土磁材需求長期向好,中重稀土價(jià)格中長期有望持續(xù)回升。6月份以來,國內(nèi)稀土氧化物價(jià)格不斷上漲,截止月末,氧化鐠釹價(jià)格已經(jīng)回升近30萬元/噸。 首次覆蓋予以"增持"評級盈利預(yù)測:預(yù)計(jì)20-22年分別實(shí)現(xiàn)營收72、77.3和82.3億元,分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.02、3.74、4.11億元,實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.07、0.21、0.23元每股。對比可比公司,行業(yè)估值為50倍,考慮公司資源中輕稀土比重較高,給與公司40倍估值。公司2020年6月24日價(jià)格為7.14元,對應(yīng)估值為33倍,給與增持評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示:稀土政策變化,海外疫情反復(fù) [2020-05-08] 廣晟有色(600259):中重稀土資源深厚,黑鎢閃耀再添助力-首次覆蓋報(bào)告 報(bào)告關(guān)鍵要素:廣晟有色主營稀土和鎢,是一家集有色金屬投資、采選、冶煉、應(yīng)用、科研、貿(mào)易、倉儲(chǔ)為一體的大型國有控股上市公司。公司擁有龐大的稀土資源和鎢資源。當(dāng)下新能源汽車、航空航天、5G手機(jī)需求旺盛,拉動(dòng)稀土儲(chǔ)氫材料、永磁材料、耐熱涂料、硬質(zhì)合金等下游產(chǎn)品的需求增長,公司所擁有的豐厚資源有望為公司未來發(fā)展增添更多助力。 投資要點(diǎn):新能源汽車需求不減,永磁與儲(chǔ)氫材料需求旺盛:隨著環(huán)保政策不斷推行,新能源汽車的全面推廣勢在必行。根據(jù)"十三五"規(guī)劃對2020年一年新能源汽車產(chǎn)銷量的規(guī)劃,預(yù)計(jì)相關(guān)稀土需求量為釹鐵硼7000噸,鐠釹1960噸,鋱106噸,鏑210噸,超出廣晟有色相關(guān)產(chǎn)量。旺盛的需求增添了公司永磁與儲(chǔ)氫材料的消費(fèi)熱度。 深空探索勢在必行,耐熱材料與鎢產(chǎn)品未來可期:根據(jù)國家航天局的相關(guān)規(guī)劃,預(yù)計(jì)將于20年發(fā)射"嫦娥五號"月球探測衛(wèi)星;并將在20年首次發(fā)射火星探測器,實(shí)施火星環(huán)繞著陸巡視探測;還計(jì)劃在30年實(shí)施小行星、木星探測等多次深空探測任務(wù)。一系列重大的航天工程勢必將推動(dòng)稀土耐熱材料與火箭的鎢制噴嘴等高端材料的應(yīng)用端需求快速上漲。 5G手機(jī)換機(jī)潮加速,手機(jī)更替拉動(dòng)硬質(zhì)合金需求增長:近日,IDC報(bào)告顯示,隨著5G手機(jī)的價(jià)格下滑,中國市場用戶換機(jī)比例明顯提升。目前,國內(nèi)5G智能手機(jī)出貨量累計(jì)達(dá)2,380萬臺(tái),而平均單價(jià)也在迅速下探,2020年第一季度已降至$600(美元不含稅基準(zhǔn))以內(nèi)。工信部數(shù)據(jù),截至3月底,全國已建成5G基站達(dá)19.8萬個(gè),5G手機(jī)時(shí)代已全面到來,與此相關(guān)的硬質(zhì)合金材料也將迎來新一輪的消費(fèi)端需求增長。 盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)計(jì)20-22年公司歸母凈利潤分別為0.50、0.53和0.58億元,EPS分別為:0.16、0.18和0.19元,因公司擁有龐大的稀土資源和鎢資源,以及稀土永磁材料、硬質(zhì)合金等下游產(chǎn)品的需求增長預(yù)期,首次覆蓋給予"增持"評級。 風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、國家行業(yè)政策變化、下游需求不及預(yù)期 [2020-05-01] 北方稀土(600111):2019年業(yè)績符合預(yù)期,輕稀土價(jià)格延續(xù)弱勢-2019年報(bào)點(diǎn)評 2019年業(yè)績符合我們預(yù)期北方稀土公布2019年業(yè)績:營業(yè)收入180.9億元,同比增長29.6％,歸母凈利潤6.2億元,同比增長5.6％;4Q19實(shí)現(xiàn)收入40.1億元,同比降低13.6％,歸母凈利潤1.6億元,同比降低24.1％。2019年業(yè)績符合我們的預(yù)期。 2019年公司收入同比大幅增加29.6％,主要因貿(mào)易業(yè)務(wù)收入同比大幅增長119.3％;毛利率同比降低2.9ppt至10.9％,主要因低毛利率貿(mào)易業(yè)務(wù)收入占比提升,而稀土原料產(chǎn)品/稀土功能材料產(chǎn)品毛利率分別同比提升2.3ppt/0.8ppt至23.7％/15.4％,主要因公司加大成本控制、加工費(fèi)有所下降,且2019年精礦采購價(jià)格較2018年有所下降所致(稀土精礦協(xié)議價(jià)從1.4萬元/噸下調(diào)至1.26萬元/噸);資產(chǎn)減值損失同比減少64.6％,主要因計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備同比減少;其他收益同比增加32.7％,主要因收到的政府補(bǔ)助增加。 2019年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入8.9億元,較去年同期的凈流出7億元顯著改善,主要因公司產(chǎn)品庫存有所消化,且更多的采用票據(jù)的方式與供應(yīng)商進(jìn)行結(jié)算等;投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出5,576萬元,同比減少96.1％,主要因2018年公司收購甘肅稀土股權(quán)形成較高的基數(shù)所致。 發(fā)展趨勢輕稀土價(jià)格繼續(xù)走弱,2020年精礦采購價(jià)格同比持平。今年年初以來,受到輕稀土供給相對充裕、疫情抑制下游需求增長等因素,輕稀土價(jià)格延續(xù)弱勢,氧化鐠釹價(jià)格自年初的28.3萬元/噸下降6.7％至26.4萬元/噸。而重稀土價(jià)格相對堅(jiān)挺,氧化鏑價(jià)格自年初的170萬元/噸上漲4.7％至178萬元/噸,主要因離子型稀土礦供應(yīng)相對緊張。在成本端,2020年公司向包鋼股份采購稀土精礦價(jià)格為1.26萬元/噸,與2019年同比持平。 盈利預(yù)測與估值基于輕稀土價(jià)格走弱,且精礦采購成本同比持平,我們下調(diào)2020年歸母凈利潤預(yù)測15％至5.1億元,同時(shí)引入2021年歸母凈利潤預(yù)測6.4億元。公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2020/2021年64倍/51倍市盈率。維持中性評級,下調(diào)目標(biāo)價(jià)26％至8.9元,對應(yīng)2020/2021年63倍/50倍市盈率,較當(dāng)前股價(jià)有1.4％的下行空間。 風(fēng)險(xiǎn)輕稀土需求及價(jià)格不及預(yù)期。 |
