據了解，三安光電于2017年投資333億元在福建泉州投資注冊成立項目公司，產業化項目包括高端氮化鎵及其LED芯片、大功率氮化鎵激光器等。2019年3月，三安光電子公司三安集成與美的集團合作成立第三代半導體聯合實驗室，合作研究將聚焦于氮化鎵、碳化硅半導體功率器件芯片與IPM模塊的應用電路。 海特高新方面介紹，其已具備6英寸5G氮化鎵基站芯片代工能力，主要布局硅基GaN，氮化鎵業務已經引入6家客戶，氮化鎵功率元器件已經小規模量產。 耐威科技也布局了氮化鎵外延材料及器件，自主研發的硅基氮化鎵和碳化硅襯底氮化鎵已形成非產業化銷售。 聞泰科技則具備GaN器件制備能力，在車用GaN器件領域拓展迅速，處于行業第一梯隊。 此外，海陸重工旗下江蘇能華微電子科技發展有限公司還提供氮化鎵MOVCD生長、GaN外延材料、以氮化鎵為基礎的電子設備性能先進加工等相關的指定性研究。 [2020-06-16] 三安光電(600703):加碼化合物半導體,提升公司平臺化實力-事件點評 事件描述2020年6月16日,三安光電發布《關于簽署<項目投資建設合同>的公告》,公司擬以現金160億元在長沙成立子公司投資建設包括但不限于碳化硅等化合物第三代半導體的研發及產業化產業園項目,包括長晶-襯底制作-外延生長-芯片制備-封裝產業鏈,預計在用地各項手續和相關條件齊備后24個月內完成一期項目建設并實現投產,48個月內完成二期項目建設和固定資產投資并實現投產,72個月內實現達產。 事件評論?綜合性能優勢顯著,SiC具備替代潛力。化合物半導體較硅器件具有確定的禁帶寬度和能帶結構等半導體性質,在電子遷移率、禁帶寬度、功耗等指標上表現更優,其中SiC比硅器件具備更高的熱導率和更成熟的技術,在功率等級相同的條件下,采用SiC器件可將電體積縮小化,滿足功率密度更高、設計更緊湊的需求,在5G通信、電動汽車、電源、軍工、航天等領域備受歡迎,未來對硅器件具備較強的替代潛力。? 電力電子升級所向,長沙項目劍指未來。SiC適用于1200V以上的高溫大電力領域,符合能源效率提升的趨勢,是產業鏈升級方向,未來市場空間有望持續擴大。據Yole預計,到2024年SiC功率器件的市場空間將達到19.3億美金,對應2018-2024年復合增速達到29％。公司投資160億元用于第三代化合物半導體長晶-襯底制作-外延生長-芯片制備-封裝的產業鏈布局,體現了公司深厚的技術積淀,展現了公司雄厚的技術實力,未來公司將在成本持續降低的推動下擴大SiC行業空間。? LED主營業務穩健,結構升級成高增引擎。LED價格止跌企穩,公司LED主業經營穩健度持續提升,庫存壓力逐步降低;Mini-LED等新型顯示將在下游頂尖品牌商的引領下逐步加速滲透,未來各類應用前景廣闊。隨著產品結構升級調整,高端產品如MiniLED、紫外、紅外等應用不斷成熟,未來有望將成為公司業績持續高速增長的重要驅動引擎。? 本次公司推進化合物半導體項目,預期將成為公司新增長極,我們預計公司2020-2022年EPS為0.52、0.79和1.02元,維持"買入"評級。 風險提示:1.MiniLED進展不及預期;2.集成電路業務進口替代進展不及預期。 [2020-04-07] 海特高新(002023):獲B737-800客機改貨機STC,期待半導體突破 事件根據公告,公司近日收到全資子公司天津海特飛機工程有限公司通知,天津海特與以色列航空工業公司(IAI)合作共同開發的波音B737-800客機改貨機STC(補充型號合格證)已于近日通過美國聯邦航空管理局(FAA)審批認證,雙方共同擁有該STC改裝方案的知識產權并分享全球改裝市場。 簡評飛機客改貨業務具有較好的市場前景,為公司業績新增長點。此次STC獲批標志著公司在波音B737NG系列飛機中的主流機型B737-700型和B737-800型全覆蓋。2019年,公司完成3架B737-700飛機客改貨工程。 根據公司投資者關系活動記錄披露:目前全球737-700有1200架,737-800有5000架,具測算,未來可能有1/5以上進行客改貨,市場空間較大,另外航空貨運市場增長很快,對客改貨有積極的推動作用。每架飛機客改貨收入在400-420萬美元,毛利率高于一般的飛機大修業務。 期待海威華芯5G宏基站氮化鎵芯片順利產業化。子公司海威華芯于3月底在成都向全球發布“5G宏基站氮化鎵功率管芯制造技術”。該5G基站核心產品,為5G技術全面實現自主可控提供更為低成本、高效率的芯片制造解決方案。海威華芯已成功投產先進的6英吋并兼容4英吋的碳化硅基氮化鎵生產線,掌握了5G基站射頻芯片核心制造技術,并順利通過了驗證。 芯片業務:訂單突破億元級別；科裝業務占比過半；為未來最大增長亮點。 公司第三代半導體產品應用于5G移動通信、AI人工智能、雷達、汽車電子、電力電子、光纖通訊、3D感知、新能源、國防軍工等領域。公司在5G宏基站射頻GaN產品上取得重大突破；硅基氮化鎵功率器件芯片已實現小批量量產,是國內領先進行硅基氮化鎵量產的企業。 2019年海威華芯訂單量突破億級。2019年公司芯片業務收入0.89億元,同比增長263％,收入占比11％,毛利率49.5％。公司發展過程為先專用后民用,2019年科裝產品業務占比超50％,毛利率遠高于民品。芯片業務已拓展了一百多個客戶,已獲18個科裝產品的定向項目,排名靠前,預計將在2年內全部實現量產。2020年1月科裝產品拿到全年指定任務20％的訂單。 2020年一季度實際經營同比改善。根據公司投資者關系記錄,一季度公司經營逐步向好。剔除貴陽銀行股票公允價值變動對公司合并報表的影響因素外,本期扣非后的凈利潤為-600萬元至1740萬元,比2019年同期增長。 盈利預測及投資建議預計2020-2022年凈利潤為1.3/2.3/3.5億元,PE為92/51/33倍。第三代半導體晶圓制造為“卡脖子”環節,考慮核心高端芯片自主可控戰略價值,公司氮化鎵業務的稀缺性,給予2021年70倍PE,目標市值160億元。 風險提示新冠疫情超預期,第三代半導體產業化進程低于預期；軍品交付低于預期。 [2020-01-19] 耐威科技(300456):19Q4超預期,產能為王,MEMS龍頭啟航 事件:公司發布2019年年度業績預告,預計2019年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為約1.18億元-1.37億元,同比增長約25％-45％。 點評:公司2019年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為約1.18億元-1.37億元,遠超預期。受益于下游生物醫療、通訊、工業科學、消費電子等應用市場的高景氣度,公司具備全球競爭優勢的MEMS業務在19Q4實現了超預期增長,且繼續保持了強勁的盈利能力。未來公司將持續受國內下游企業需求拉動,我們預計未來公司MEMS業務將繼續保持增長。 產能為王,北京產線今年起投產,開啟全新增長空間。北京"8英寸MEMS國際代工線建設項目"將在2020年投產,6年后達到穩定期。目前計劃實現每月1萬片產能,預計滿產后可增加營業收入7-8億,未來有望實現每月3萬片產能。國內下游企業需求旺盛,耐威科技即將大幅增加產能,具有較大盈利彈性。 政策繼續扶持半導體產業鏈,耐威科技把握發展機遇。國家集成電路基金在定增募投"8英寸MEMS國際代工線建設項目"中認購超12億。"8英寸MEMS生產線"是國家集成電路發展規劃實施的重要任務之一,是國家重點推進的戰略新興產業,公司未來MEMS業務發展將持續受政策扶持。 國內MEMS行業快速增長趨勢不變,公司把握機遇開拓市場。根據CCID的統計數據,2018年,我國MEMS傳感器市場規模達到504.3億元,成為全球MEMS市場發展比較快的地區。由于近年來硬件創新市場逐漸轉移國內,中國市場對于MEMS器件的需求增速遠高于全球MEMS市場增速。耐威科技把握市場機遇,圍繞核心業務MEMS加速發展,加大研發投入。 1月10日公告,公司全資子公司擬以現金方式收購瑞典C.N.S.SystemsAB97.81％的股權。C.N.S.SystemsAB是一家專業通信、導航和監視系統解決方案提供商,其軟硬件產品及服務廣泛應用于全球航空及海事運營領域。2019年9月30日截至收入1.007億元\凈利潤為2557.9萬元人民幣。目前全球衛星互聯網已開始緊密建設,僅Spacex的Starlink星座計劃就有12000+30000顆的發射計劃(據Arstechnica報道)。根據中華網消息我國北斗三號導航系統2019年12月17日部署完成,2020年即完成全球組網,我們認為公司收購C.N.S.SystemsAB是迎接藍海衛星應用產業的重要舉措。 投資建議:公司多產線升級/投產,產能投產后,預計將快速消化產能,未來看好傳感器賽道下游應用多元化,需求快速提升,公司受益擴產后訂單充分,盈利能力快速提升。上調盈利預測及目標價,19-21年EPS由0.12/0.39/0.70元調整至0.20/0.55/0.86元,給予目標價35.83元,維持"買入"評級。 風險提示:新增生產線建設進度不及預期風險,MEMS行業競爭加劇風險,下游企業需求不及預期風險,匯率大幅變化風險,軍工訂單大幅波動風險 [2020-07-06] 聞泰科技(600745):ODM+半導體雙賽道龍頭,5G時代成長的科技航母-首次覆蓋報告 全球ODM龍頭收購安世切入半導體領域公司成立于2006年,2016年借殼中茵股份實現上市,目前是國內最大、全球前十的ODM制造商。2018年4月,公司發布草案間接收購安世半導體79.98％股權,于2019年10月底實現對安世的控股,切入半導體領域。 ODM龍頭充分受益5G時代設備升級,ODM邊界擴張打造成長空間(1)為了優化成本,提升產品競爭力和銷量,各大手機品牌廠商開始加大ODM比例,手機ODM企業呈現頭部聚集趨勢。聞泰科技多年穩居第一,市場份額穩步提升,作為龍頭,公司產品多價格段覆蓋,持續導入優質客戶貢獻增量;(2)2020-2021年5G手機開始快速起量,各手機廠商密集推出5G手機,經濟型趨勢明顯。5G手機經濟型趨勢將帶來利潤空間的收窄,類似4G手機的發展軌跡,性價比帶來的成本壓力將助推5G手機ODM比例。作為行業龍頭和率先布局5G手機的企業,公司有望成為5G最大受益ODM廠商;(3)公司ODM邊界延伸,拓展多品類終端,公司在VR/AR、LoT、PC和車聯網等均有布局,帶來新的利潤增長點。公司大力布局5G業務(包括智能終端和工業制造),已深入5G核心產業鏈。 看好和安世協同發展,新能源車+國產替代有望持續增厚公司業績(1)安世集團是全球領先的半導體標準器件供應商,汽車半導體貢獻主要營收,規模效應+品控穩定構筑護城河;(2)我國和各地方政府密集出臺政策支持新能源汽車發展,同時國內外主流車企加碼新能源車布局,市場空間巨大;(3)新能源車其自身結構決定了對汽車內半導體設備使用量大幅增加,車用功率半導體市場規模有望迎來增長期;(4)作為功率半導體消費大國,我國目前功率半導體嚴重依賴進口,在貿易戰及國際經貿環境動蕩的大背景下,存在良好的國產替代窗口期。公司入主安世后,縱向打通供應鏈,優勢互補,二者在下游市場、產品、技術等多方面均存在協同,看好公司和安世協同發展。 盈利預測與評級不考慮股本增加,我們預計公司2020-2022年EPS分別為2.99,3.71,4.13元,公司目前股價對應PE分別為43.8X,35.3X,31.8X。公司和安世作為各自領域的龍頭,看好二者協同發展,首次覆蓋,給予"推薦"評級。 風險提示:5G手機出貨量不及預期;疫情導致上游供應鏈風險;新能源汽車需求不及預期;商譽減值風險;行業競爭加劇風險 |
