據悉，艾棣維欣DNA新冠疫苗已經過會，并于7月17日拿到臨床試驗批件，臨床PI為華山醫院張文宏、張菁主任。此外，近日全球疫情新增病例數連創新高，17日美股市場上，疫苗公司Moderna、BioNTech、諾瓦瓦克斯醫藥等全線大漲，漲幅分別達15.94%、12.36%和16.79%。 中國目前有12個新冠疫苗進入臨床試驗階段，其中3個疫苗在臨床3期試驗：中國生物武漢生物制品研究所的滅活疫苗在阿聯酋開展；科興的滅活疫苗將于本月在巴西啟動；康希諾生物的腺病毒載體疫苗將用低劑量在加拿大開展臨床3期試驗。新冠疫苗上市后定價將參考四價流感疫苗（均價110元），假設滲透率50%，則單純國內市場新冠疫苗市場空間有望達到800億元。 相關上市公司： 瑞普生物：持有艾棣維欣少量股權； 華蘭生物：正在建設新冠疫苗生產車間。 [2020-07-14] 瑞普生物(300119):業績持續高速增長,公司核心競爭優勢愈發顯現-事件點評報告 事件:公司披露2020年半年度業績預告,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.42-1.51億元,同比增長65-75％。 點評:1、上半年業績持續高速增長,單二季度業績環比持平或略增。 公司上半年實現歸母凈利潤1.42-1.51億元(同比增長65-75％),預計單Q2實現歸母凈利潤6933.14-7797.14萬元(同比增長61.05-81.12％,環比持平或略增)。從收入端,根據公告,公司上半年多個業務板塊業務收入持續增長,整體銷售收入增長超過40％,預計上半年總收入達9-10億。受益在大集團客戶中的份額持續攀升,公司在家禽業務板塊保持高增長;在家畜業務板塊,公司加強內外部資源整合和協調,在非洲豬瘟影響下延續著逆勢增長表現;寵物動保領域中,公司積極發揮同瑞派寵物的集采聯動,同時開拓市場化渠道,保持良好發展。 2、行業淡季仍保持較高增速,公司全年業績高增長值得期待。 由于二季度非傳統的動物疫苗政府招采季,往往對很多具備強免動物疫苗生產資質的企業而言,二季度多為生產經營的淡季; 新冠疫情在一季度雖未對動保行業產生較大影響,但肉類消費萎縮傳導的壓力在二季度集中呈現,尤其進入6月以后,禽的指標性產品出現滯銷,豬用市場恢復也出現波動,企業業績繼續分化。在此背景下,公司業績仍然能夠逐季增長,充分體現公司良好的增長能力與抗風險能力。而按照既往規律,下半年公司收入和利潤的表現往往會更好,全年業績高增值得期待。 3、三條線把握公司未來成長性,公司核心競爭優勢愈發凸顯。 公司核心競爭優勢主要體現在三個方面。其一,完善的產品線奠定了扎實的發展基礎,公司憑借前瞻性的戰略布局具備了豬、禽、牛、羊、寵物,疫苗、藥物、功能添加劑等全面的產品體系;其二,高效的增值客戶能力打通實現快速發展之路,通過提供系統化解決方案和優質服務與集團化客戶密切綁定,促進集團客戶收入占比不斷提升;其三,前瞻的研發布局有望成為公司獲得持續發展的有益保障,公司目前在動物生物制品和藥品領域擁有多款在研產品,未來通過可轉債項目升級研發中心,加碼研發端布局,成長性凸顯。 4、盈利預測與評級:預計公司2020-2022年實現營業收入20.89/26.10/31.84億元,歸母凈利潤2.91/3.85/4.98億元,EPS分別為0.72/0.95/1.23元,對應PE分別為35.87x/27.17x/21.00x; 從長期空間的角度,考慮到公司擬投建的可轉債項目預計可在未來新增產值達14億,公司22年收入體量有望突破30億大關,利潤水平有望達到5億,如果按照35-40XPE進行估值,對應22年合理市值在175-200億,維持"強烈推薦"評級。 風險提示:養殖行業疫情的風險,產品開發的風險,市場競爭加劇的風險等 [2020-07-13] 華蘭生物(002007):疫苗公司將分拆上市,釋放內在價值 結論與建議:疫苗公司分拆上市創業板進程加速:子公司華蘭疫苗已于6月4日整體變更為股份有限公司,7月11日公司董事會已審議通過將7項疫苗相關專利及6線專利申請權劃轉至疫苗公司,公司同時發布了分拆上市預案的修訂稿,并已獲董事會審議通過,后續還需股東大會審議,分拆上市步伐不斷加快。 華蘭疫苗,流感疫苗龍頭:子公司華蘭疫苗成立于2005年,在2018年四價流感疫苗首家上市后,公司流感疫苗產品市場占有率居國內首位,已成為中國最大的流感疫苗生產基地之一。2019年華蘭疫苗實現營收10.5億元,YOY+30％,錄得凈利潤3.8億元,YOY+40％,業績高速增長。目前已上市的疫苗有三價及四價流感疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗等。公司未來產品線也極具潛力,狂犬疫苗及破傷風疫苗申報上市,兒童四價流感疫苗和AC結合疫苗也處于臨床Ⅲ期,手足口病疫苗、Hib疫苗也在申請臨床,新冠疫苗也處于研發中。展望未來,公司四價流感疫苗產能今年已經擴充一倍,但連續三年的流感疫情疊加今年的新冠疫情將進一步加強人民的接種意識,預計未來幾年的流感疫苗需求將會快速增加,四價流感疫苗整體仍將供不應求,此外公司疫苗新品不斷上市也將助推業績的高速增長。 分拆有利于價值體現:按照創業板上市條件,華蘭疫苗若公開發行25％則會使得公司持股比例由目前的75％下降至56％,若公開發行10％,則持股比例將會由75％降至68％,兩種發行方案下公司均將絕對控股。短期來看,疫苗子公司上市稀釋股權將會減少部分并表利潤,但華蘭疫苗的單獨上市將有利于華蘭疫苗內在價值的釋放,也有利于公司整體估值的提升。此外,從中長期來看,華蘭疫苗分拆上市將拓寬其融資渠道,能夠適應其快速的發展,并且也有利于公司整體融資效率的提升。 盈利預測及投資建議:我們預計公司2020/2021年分別錄得凈利潤16.6億元/18.8億元,YOY+28.9％/+13.4％,EPS分別為0.91元和1.03元,對應PE分別為54X/47X,考慮到2020年疫苗業務仍將快速增長,血制品不斷恢復,疫苗公司分拆將有利于估值的提升,我們維持"買入"評級。 風險提示:血制品銷售恢復不及預期;疫苗銷售不及預期 |
