彭博社新能源財經（BNEF）在一份報告中表示，今年1-6月份，全球共投資新建28座海上風電項目，總投資額達到350億美元，遠高于2019年全年投資水平，較上年同期大增超3倍。報告顯示，受海上風電投資大增帶動，上半年全球可再生能源投資額達到1320億美元，較上年同期增長5%，抵消了陸上風電和太陽能發電項目投資額的下降。 按國家和地區劃分的數據來看，中國再次成為最大的市場，由于近海風潮，2020年上半年投資416億美元，較2019年同期增長42%。據悉，上半年，獲批的中國海上風電項目有17個，投資額最大的是廣東粵電集團斥資18億美元的陽江陽西縣沙扒海上風電項目。與此同時，海上風電項目建設火力全開，眾企業緊鑼密鼓地加快工程進度，項目建設動態頻繁。據不完全統計，2020年1-6月有30個海上風電項目在建/開工等，裝機容量1297.28萬千瓦。另據公開信息統計，上半年并網項目8個，其中全部并網項目3個70萬千瓦，預計年底前可以并網項目2個30萬千瓦，其他部分并網項目3個91.6萬千瓦。其他迎來關鍵建設截點項目11個，最令人關注的是我國首個深遠海融合示范風電場項目青島深遠海200萬千瓦海上風電融合示范風場項目取得新進展，項目2021年開建，2022年一期項目達產。 由于搶裝潮帶來的巨大增長動力，風電上市公司的上半年業績預告大多同比增長。 相關上市公司： 明陽智能：主營大型風力發電機組及其核心部件制造、風電場運營，擁有自主大數據平臺與風場在線監控系統，海上風電競爭優勢大。另外，福建省近海風能資源是沿海陸上風能資源的數倍，發展海上風電擁有得天獨厚的優勢。今年福建海上風電產業發展正不斷提速。由福建省發展和改革委員會發布的2020年度省重點項目名單中，海上風電項目多達17個，海上風電產業園1個，其中包括福清海壇海峽海上風電場項目、三峽福建漳浦六鰲海上風電場D區項目、福清興化灣海上風電場項目等； 中閩能源：2019年重大資產重組并購中閩海電事項完成后，公司將在現有業務范圍基礎上增加海上風電項目的投資建設、運營及管理，進一步發揮區位競爭優勢。半年報凈利同比預增145.00%至165.00%。 [2020-07-13] 明陽智能(601615):中報預告業績高增,風機保持量利齊升-2020年中報預告點評暨系列報告12 本報告導讀:明陽智能披露2020年中報預告,歸母凈利潤同比+35％～68％,2020-2021年海上風電景氣持續提升,拳頭產品售價提升成本下降,帶來業績高增長。 投資要點:維持"增持"評級。維持2020-2022年EPS1.07、1.72、1.87元的預測,維持目標價17.01元。明陽智能發布2020年中報預告,歸母凈利潤4.5～5.6億元,同比+35％～68％,扣非凈利潤4.38～5.48億元,同比+56％～59％,預計最終業績中樞偏上。 預計出貨量大幅增長,費用率同比下降,是業績增長的主因。Q2單季度歸母凈利潤區間為3.03～4.13億元,扣非凈利潤區間為2.88～3.98億元。由于2019年H1投資收益高達2.92億元,2020年H1投資收益預計為0.5億元,從主業風機和發電業務看,公司實際實現了跨越式增長。增長得主因是明陽智能依托強有力的供應鏈及交付管理,實現了出貨量的大幅增長,疊加風機ASP穩健回暖,共同作用實現了業績的大幅增長。同時從2019年起公司著力于控制費用,預計費用率仍在持續下降中。 海上風電引領者,卡位海風黃金時代。明陽智能在手海風訂單已達5.94GW,占訂單總量15.23GW的39％,全行業領先。海上風機售價高企,成本快速下降,利潤大幅增長。海上風電已經迎來黃金發展時代,明陽依托永磁混合驅動風機成功卡位,適時推出限制性股票激勵計劃,并計劃定增募資研發漂浮式海風走向藍海,打開長期成長空間。近日公司也發布了全球首款11MW永磁混合驅動風機,同時也是將國產風機單機功率首次帶到了10MW以上級別,躋身國際前列,為海上風電2025年平價奠定基礎。 催化劑。5.5MW及以上功率風機成本下降。 風險提示。海上風電發展過快出現質量問題、施工能力限制交付量。 [2020-04-29] 中閩能源(600163):海電順利重組,風電進入投產高峰期,業績高增長可期-深度報告 中閩海電資產重組順利完成,2020年開始并表,風機逐步投產。2019年公司啟動收購中閩海電100％股權,目前資產已過戶,公司并將于2020Q1開始并表中閩海電。中閩海電開發建設平海灣海上風電場,本次重組注入海電一期(5萬千瓦)、二期(24.6萬千萬)項目,三期(在建,規劃31.2萬千瓦)和其他3個未核準項目暫時剝離中閩海電。本次重組使用收益法評估,中閩海電100％股權作價25.4億元,公司以發行股份方式支付23.4億元,以發行可轉債方式支付2億元。中閩海電2020-2022年對賭凈利潤分別不低于2.78、4.97、4.62億元,合計約12.4億元。目前海電二期處于建設投產高峰期,截止2020Q1,海電二期已經投產7臺機組共計4.2萬千瓦；隨著海電二期的逐步投產,預計中閩海電業績有望實現高增長。 鎖定高電價、享受技術進步帶來的成本下降,預計本輪投產項目有望實現更高收益率。風電技術進步、大機組的發展、風機質量提升等,降低了海電開發成本,提高了海電開發的盈利性和穩定性。2019年發改委發布《關于完善風電上網電價政策的通知》,明確新核準海上風電指導電價逐年下降,存量項目在2021年底前全部并網將執行核準時的上網電價。我們判斷,存量項目若能在2021年底前順利投產,一方面能鎖定高電價,另一方面能夠享受技術進步帶來的成本下降,因此預計本輪投產項目將有更高的收益率。 福建風力資源優勢明顯,多方面條件助力風電發展,在建項目將進入投產高峰。風電營業成本主要為固定成本,其中折舊成本占比高達60％以上,發電量增加不會帶來成本顯著變化,邊際上網電量提升將帶來業績的明顯提升,因此在項目總投資較為固定的情況下,風力資源對于項目盈利性影響較大。福建風力資源豐富,發電效率高。但截止2019年,福建風電裝機在全省電源占比為6.4％,遠低于全國的10.4％,發展空間大。福建省經濟發達,消納條件好,全省多年棄風率為0,風電機組利用小時數穩居全國前列。省內政策鼓勵發展風電,目前已經投產的項目較少,在建項目多,近期發布2020年省內重點風電項目名單,預計近兩年福建省海上風電將進入投產高峰。 海電二期和陸上風電均陸續投產,高容量大機組投產有望帶動業績高增長。公司新投及在建項目包括馬頭山(4.75萬千瓦)、王母山(4.75萬千瓦)、大帽山(4萬千瓦)、青峰二期(7.2萬千瓦)4個陸上風電項目共計20.7萬千瓦,本次收購新增中閩海電一期(5萬千萬,已投產)和二期(24.6萬千瓦,正陸續投產),全部投產后公司風電裝機容量將從43.65萬千瓦增至93.95萬千瓦,其中包括64.35萬千瓦陸上風電和29.6萬千瓦海上風電。目前新投項目均有較高的收益率,其中海電二期發電效率有望高于海電一期,可研資本金凈利潤率44.8％,預計隨著新項目的投產,公司業績將明顯提升。 在手資金較為充足,擬發行5.6億可轉債,保障建設順利推進。目前公司在手資金較為充足,能夠保障項目順利建設,且全投產后公司的自由現金流將明顯好轉。公司擬同時向不超過35名投資者非公開發行可轉債募集不超過5.6億配套資金,用于海電二期項目建設(4.45億元)、補充公司流動資金(1億元)、支付中介費用(1500萬元),目前可轉債仍在籌劃中。 盈利預測與估值分析:我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為4.91、7.89、8.07億元,對應當前股本的EPS為0.29、0.47、0.48元,對應當前股價PE為11x、7x、7x。大股東2億可轉債2021年進入轉股期,假設全部轉股,則公司2020、2021年總股本分別為16.9、17.5億股,我們給予備考EPS:2020-2022年分別為0.29、0.45、0.46元,對應當前股價PE為11、7、7x。公司過去三年歷史估值在15xPE以上,2020年公司新增項目較多,且各項財務指標均高于行業龍頭。我們基于保守原則,給予公司15-20xPE,對應目標價4.36-5.81元,首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示:來風不及預期,項目投產進度不及預期,風電電價下調,自然災害,施工意外事故,可轉債發行失敗,宏觀經濟下滑。 |
