中南建設：銷售保持高增長
000961［中南建設］ 建筑和工程 研究機構：中信建投證券 分析師： 蘇雪晶 撰寫日期：2014年10月30日 中南建設發布2014年三季報，實現營業收入130.65億元，增長16.86%；實現營業利潤9.13億元，下降7.38%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤6.15億元，增長2.26%；EPS0.53元。 業績符合預期，銷售持續高增長：前三季度公司實現預售金額142億元左右，同比增長48.3%，完成全年計劃的64.5%左右。三季度市場逐漸觸底回暖，同時公司加大庫存去化力度，銷售情況持續改善。從我們跟蹤的情況來看，10月公司單月銷售額有望達到30億元，創今年新高。年內公司還將新推60-70億元的貨值，加上此前約100億的庫存，全年完成220億的銷售目標是大概率事件。今年銷售提速是兩方面的原因：其一為“三先六快”開發政策執行后，將部分適應市場銷售的產品推向市場；其二為較為積極的定價策略以及明晰的年度銷售目標指引。實踐證明公司策略調整成果顯著，未來成長值得期待。 土地投資保持審慎：公司準確把握市場走向，除上半年在南京和蘇州等江蘇主流城市以及海南拓展土地資源之外，自4月以來就對土地投資持審慎態度，未再增加拿地，體現了“有保有壓”的策略。7月在銀行間市場成功發行第二期10億元定向融資工具，第二期融資期限更長，但票面利率維持8%不變，成本優勢更加明顯。公司已公告稱擬發行不超過36億元中期票據，與銀行、信托融資相比，中票具有無需抵押、期限更長、成本更低等優勢，如若成功發行，將明顯緩解公司資金壓力。 投資評級與盈利預測：現實中，如同二線開發商面臨的同樣問題，需求的邊際以及利潤空間始終是公司無法回避的；理想中，公司經過了多年的摸索，未來的發展戰略未必隨同大部分二線地產企業，但始終選擇的是最適合中南自身發展需要。四季度銷售情況有望持續受益市場回暖，同時公司在智能建筑產業領域的未來發展值得期待，預計公司14-15年EPS分別為1.25元和1.55元，維持“買入”評級。 泛海建設：收購民生證券戰略重大轉移，拉開打造跨行業資本運作平臺序幕 |
