中鼎股份(000887)收購德國WEGU進入高端抗震降噪領域 將明顯增厚業績、打開成長空間
1．事件 全資子公司中鼎歐洲擬9500 萬歐元收購德國WEGU 的100%股權。 2．我們的分析與判斷 （一）德國WEGU：抗震降噪技術的主要領跑者 德國WEGU 成立于1949 年，是歐洲抗震降噪技術方面的主要領跑者之一，在抗震降噪技術方面具有世界領先技術水平；具備全方位靜音降噪系統解決方案，并能為汽車總成、電動汽車提供智能解決方案，目前客戶均為國際頂級的汽車品牌，主要為寶馬、奔馳、奧迪、路虎等世界頂級主機生產商配套。德國WEGU 公司2013 年收入4852 萬歐元，EBITDA 為977 萬歐元，凈利潤577 萬歐元；2014 年上半年實現營業收入2671 萬歐元，EBITDA 為619 萬歐元，凈利潤378 萬歐元。 我們認為抗震降噪技術是未來汽車發展大趨勢，市場前景看好。考慮自然增長及中鼎股份入主帶來的增量，我們預計2015 年德國WEGU凈利潤有望大幅超過1000 萬歐元。 （二）收購德國WEGU，將持續整合全球優質資源 中鼎股份發展戰略為：（1）產品由零件向部件升級；（2）產品從汽車向多元化發展；（3）市場從傳統汽車向節能環保、新能源汽車拓展；（4）從產品向服務拓展；（5）加快海外市場開拓、海外兼并重組。 公司此前連續收購5 家美國公司和德國KACO，本次收購將幫助公司持續整合全球優質資源。公司將引進德國WEGU 世界領先的抗震降噪技術并進行消化吸收再創新，提升公司在降噪系統領域、特別是電動汽車靜音降噪系統解決方案方面的技術水平，未來將逐步打破汽車用高端減震產品市場國外廠商的壟斷。此外，德國WEGU的客戶均為國際頂級汽車品牌，將積極拓寬中鼎的產品進入高端品牌汽車供應領域。 （三）戰略轉型打開成長空間，業績將高速增長 公司戰略轉型節能環保、新能源汽車領域，進軍核電、軍工等高密封件領域，環保發動機、充電樁等打開成長空間。參股公司中鼎動力OPOC環保發動機是重大革新型產品，可省油15%左右，減排效果明顯，有助于霧霾治理；與特斯拉齊名，預計2015 年實現產業化。隨著公司國內外市場加快開拓、新業務開始貢獻業績，預計2014-2016 年業績將高速增長。 3．投資建議 上調15-16 年盈利預測，預計14-16 年EPS 為0.52/0.80/1.03 元，PE為36/24/18 倍。預計未來業績仍具上調潛力，持續推薦。風險提示：OPOC環保發動機產業化風險、外延發展低于預期、天然橡膠價格和匯率波動。 |
