據(jù)央視新聞，中國社會科學(xué)院新聞與傳播研究所及社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社日前共同發(fā)布了新媒體藍(lán)皮書：《中國新媒體發(fā)展報(bào)告（2020）》。報(bào)告指出，中國新媒體發(fā)展已邁上5G+新起點(diǎn)。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛入局直播賽道。直播和短視頻賽道仍處黃金發(fā)展賽道。同時，直播、短視頻等領(lǐng)域的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管將會快速跟進(jìn)并不斷嚴(yán)格化，直播和短視頻將會持續(xù)發(fā)揮公益價值、社會價值。 伴隨著電商直播市場的爆發(fā)式增長，短視頻行業(yè)的變現(xiàn)方式增多，短視頻行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)鏈價值重塑，此外5G有望帶來短視頻產(chǎn)業(yè)鏈的較大變化，AR/VR顯著增強(qiáng)消費(fèi)者網(wǎng)購體驗(yàn)感，在KOL及MCN等環(huán)節(jié)有布局的公司望充分享受行業(yè)快速增長及技術(shù)革新帶來的雙重紅利，實(shí)現(xiàn)盈利能力與估值的雙重提升。 相關(guān)上市公司方面，值得買（300785）:公司主營業(yè)務(wù)是運(yùn)營什么值得買網(wǎng)站及相應(yīng)的移動客戶端，為電商、品牌商等提供信息推廣服務(wù)。公司讓用戶在購買過程中融入交流、分享購物體驗(yàn)，呈現(xiàn)差異化的平臺價值。 中廣天擇（603721）：公司依托前期深耕綜藝及影視領(lǐng)域帶來的豐富創(chuàng)意制作經(jīng)驗(yàn)，積極開展短視頻MCN業(yè)務(wù)，全面受益于短視頻直播電商及廣告業(yè)務(wù)行業(yè)紅利，打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。 歌華有線（600037）：與快手科技達(dá)成合作，將在內(nèi)容版權(quán)、長短視頻、教育點(diǎn)播+直播等業(yè)務(wù)領(lǐng)域合作；與人民網(wǎng)、騰訊及北廣文資歌華達(dá)成協(xié)議合資成立“人民視頻有限公司”，開展資訊類短視頻和直播的制作及版權(quán)交易。 [2020-07-16] 值得買(300785):社區(qū)商業(yè)化增強(qiáng)+電商高景氣,20H1凈利預(yù)計(jì)增長超預(yù)期 核心觀點(diǎn) 公司發(fā)布2020上半年業(yè)績預(yù)告:預(yù)計(jì)2020年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤6,085萬元-7,021萬元,同比增長30％-50％；預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響為900萬元-1000萬元,若假設(shè)非經(jīng)損益為1000萬元,則上半年扣非歸屬凈利預(yù)計(jì)為5,085萬元-6,021萬元,同比增長12％-33％。 疫情負(fù)面影響減弱,20Q2業(yè)績增長加速。公司Q1實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1899萬元,yoy+4.6％；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤1,446萬元,yoy-16.3％。我們測算Q2單季實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤4,187萬元-5,123萬元,同比增長46％-79％；假設(shè)上半年非經(jīng)常性損益為1000萬元,則Q2實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利3,639-4,575萬元,同比增長30％-63％,相比Q1增速大幅提升,疫情的負(fù)面在逐漸減弱。 公司盈利性拐點(diǎn)初現(xiàn),預(yù)計(jì)可穩(wěn)定提升。我們預(yù)計(jì)Q2業(yè)績增速提升原因:1)公司上半年積極推薦社區(qū)內(nèi)容改革,社區(qū)內(nèi)容組織架構(gòu)更加合理化,社區(qū)內(nèi)容多元化、豐富化,社區(qū)商業(yè)化價值被廣告主認(rèn)可,效果逐漸顯現(xiàn),公司廣告收入穩(wěn)定提升；2)電商行業(yè)高景氣度,4-6月份全國快遞業(yè)務(wù)量增速分別為(32.1％/41.1％/36.8％),公司作為電商平臺的上游流量入口將受益；3)此外,公司上半年加大市場投放,我們預(yù)計(jì)社區(qū)流量仍會持續(xù)增長。 值得買的社區(qū)價值逐步顯現(xiàn)。公司近期擬定增投入于直播、短視頻等更多樣的產(chǎn)品形態(tài),開展MCN業(yè)務(wù),豐富消費(fèi)類內(nèi)容輸出、擴(kuò)大受眾人群,有利于提升平臺的內(nèi)容質(zhì)量,加深內(nèi)容創(chuàng)作者和用戶的黏性,豐富社區(qū)變現(xiàn)渠道。 財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議 由于上半年業(yè)績預(yù)增超預(yù)期,我們將20-22年的收入由8.3/10.4/12.6億上調(diào)至8.5/10.7/13.0億；預(yù)計(jì)全年會產(chǎn)生股權(quán)激勵攤銷費(fèi)用及市場投放費(fèi)用增加,我們維持凈利潤1.45/1.85/2.32億的假設(shè),采用單用戶價值進(jìn)行估值,對標(biāo)可比公司均值,公司合理單用戶價值為470元/人,目標(biāo)價172.13元,維持“買入”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示 用戶增長遇到瓶頸,非公開發(fā)行實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期,股權(quán)激勵目標(biāo)達(dá)成情況不及預(yù)期 [2020-05-20] 中廣天擇(603721):攜內(nèi)容基因和人才資源優(yōu)勢,廣電系MCN領(lǐng)先探路者-首次覆蓋報(bào)告 公司深耕視頻內(nèi)容領(lǐng)域,戰(zhàn)略布局MCN,加速向新媒體轉(zhuǎn)型公司是長沙廣播電視集團(tuán)絕對控股的國有文化企業(yè),主營業(yè)務(wù)是電視、互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)視頻等內(nèi)容的制作、發(fā)行和營銷,電視劇播映權(quán)運(yùn)營及影視劇投資。2019年公司營業(yè)收入2.69億元,同比下降14.18％,歸母凈利潤1900萬元,同比下降29.34％。2018年以來公司積極開拓MCN業(yè)務(wù),進(jìn)軍短視頻市場。公司擁有多個垂直領(lǐng)域構(gòu)建短視頻自營賬號矩陣,截至2019年已有全網(wǎng)總粉絲4315萬,點(diǎn)贊4.5億,與多個品牌商形成良好合作。 MCN迎來爆發(fā)式增長,公司攜內(nèi)容、人才和資源優(yōu)勢打造KOL矩陣2019年中國MCN機(jī)構(gòu)數(shù)量已經(jīng)超過20,000家,市場規(guī)模達(dá)到168億元,六成頭部公司收入過億,市場集中度較高。公司加速轉(zhuǎn)型MCN過程中,攜帶豐富人才資源和媒體宣發(fā)渠道,在內(nèi)容上具備優(yōu)勢。公司持續(xù)打造KOL,自營賬號與多個品牌商形成良好合作。公司能夠提供系統(tǒng)化的運(yùn)營方案,為原創(chuàng)作品注入精準(zhǔn)匹配的商業(yè)內(nèi)容價值,通過廣告、內(nèi)容電商、影視劇和直播打賞等多種渠道變現(xiàn)。公司將致力于傳統(tǒng)媒體和新媒體的融合,為KOL提供豐富的綜藝、影視資源,擴(kuò)大KOL社群影響力,多渠道流量變現(xiàn)。 公司布局MCN和KOL全產(chǎn)業(yè)鏈,擬打造廣電系超級MCN公司擬非公開發(fā)行7億元,加速M(fèi)CN業(yè)務(wù)發(fā)展。公司與海口經(jīng)濟(jì)學(xué)院合作辦學(xué),成立中廣天擇傳媒學(xué)院,儲備人才豐富未來的KOL矩陣。"自有研發(fā)+簽約"擴(kuò)大達(dá)人矩陣,提升KOL社群變現(xiàn)能力。公司內(nèi)容策劃團(tuán)隊(duì)依托中廣天擇的藝人資源和制作實(shí)力,研發(fā)了大量創(chuàng)新型原創(chuàng)內(nèi)容產(chǎn)品,打造藝人培訓(xùn)-學(xué)歷教育-影視綜藝制作出品-藝人經(jīng)紀(jì)-藝人IP沉淀的多元生態(tài)。 看好公司作為首家廣電系MCN發(fā)展前景,公司深耕視頻內(nèi)容領(lǐng)域,戰(zhàn)略布局MCN,加速向新媒體轉(zhuǎn)型,首次覆蓋,給予"推薦"評級我們預(yù)測2020-2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為0.46億元、0.55億元、0.66億元,同比增長137.1％、20.4％、20.3％,對應(yīng)EPS分別為0.35元、0.42元、0.51元,對應(yīng)2020-2022年P(guān)E分別為63.8X/53X/44X。看好公司借助自身內(nèi)容制作優(yōu)勢和人才資源優(yōu)勢打造超級MCN,首次覆蓋,給予"推薦"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示:戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期、市場競爭加劇、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不及預(yù)期等 [2020-06-02] 歌華有線(600037):公司控制權(quán)擬發(fā)生變更,國網(wǎng)整合邁出關(guān)鍵一步 公司近況歌華有線發(fā)布公告,控股股東北廣傳媒投資發(fā)展中心、間接控股股東歌華傳媒集團(tuán)與中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司("中國廣電")簽署《出資意向協(xié)議》,北廣傳媒投資發(fā)展中心以公司19.09％的股份出資共同發(fā)起組建中國廣電網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(暫定名,又稱"全國一網(wǎng)"股份公司)。若本次出資實(shí)施完成,公司控股股東將變更為"全國一網(wǎng)"股份公司,實(shí)際控制人將變更為國務(wù)院。 評論國網(wǎng)整合取得積極進(jìn)展,歌華以股份出資組建國網(wǎng)股份公司。2020年2月,中宣部等部委印發(fā)《全國有線電視網(wǎng)絡(luò)整合發(fā)展實(shí)施方案》,要求由中國廣電牽頭、聯(lián)合省級有線電視網(wǎng)絡(luò)公司,共同組建"全國一網(wǎng)"股份公司,實(shí)現(xiàn)全國有線電視網(wǎng)絡(luò)的統(tǒng)一運(yùn)營管理,在出資方式上明確上市省網(wǎng)公司以現(xiàn)金或其控股股東持有的上市公司股份出資。北廣傳媒投資發(fā)展中心持有歌華有線37.42％股份,此次將以其所持股份的51％出資作為國網(wǎng)股份公司的發(fā)起人之一。此外,東方明珠、華數(shù)傳媒等多家省網(wǎng)上市公司亦發(fā)布公告,擬以現(xiàn)金出資的方式參與組建國網(wǎng)股份公司。我們注意到,國網(wǎng)股份公司將注冊于北京市,而歌華有線也是目前僅有的以股份出資的省網(wǎng)上市公司,突顯出其在國網(wǎng)整合過程中的獨(dú)特地位。 有線網(wǎng)升級改造和廣電5G發(fā)展加速,公司有望打造成長新動能。 我們認(rèn)為,國網(wǎng)整合的落地有望打破地域藩籬、實(shí)現(xiàn)資源整合和規(guī)模效應(yīng),加速有線網(wǎng)絡(luò)的轉(zhuǎn)型升級,提升有線專網(wǎng)的承載能力和內(nèi)容支撐能力。另一方面,中國廣電此前與中國移動簽署5G共建共享合作框架協(xié)議,將按1:1比例共同投資建設(shè)700Mhz5G網(wǎng)絡(luò),共同擁有相關(guān)網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)。我們判斷國網(wǎng)整合有望幫助解決廣電體系頻段使用權(quán)分散、已有頻譜清退等問題,從而加速廣電5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)和5G應(yīng)用的落地。受到IPTV、OTT等競爭的影響,近年來公司有線電視服務(wù)單價承壓,整體利潤規(guī)模持續(xù)下行。我們看好5G時代和國網(wǎng)整合背景下,公司融媒體技術(shù)平臺、超高清內(nèi)容、智慧城市等新興業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿?有望為公司長期成長注入新動能。 估值建議維持原有盈利預(yù)測不變。當(dāng)前股價對應(yīng)2020/2021年47/24倍P/E。 維持中性評級,考慮到"全國一網(wǎng)"股份公司組建進(jìn)展順利,在中長期有利于公司業(yè)務(wù)發(fā)展,上調(diào)目標(biāo)價14.7％至10.90元,對應(yīng)2021年25倍P/E,較當(dāng)前股價有5.8％的上行空間。 風(fēng)險(xiǎn)國網(wǎng)整合進(jìn)展不及預(yù)期;視頻和寬帶業(yè)務(wù)競爭加劇;用戶流失。 |
