“保守估計(jì)，未來氫在我國終端能源體系占比10%，成為我國能源戰(zhàn)略的重要組成部分?！?月24日，中國工程院院士干勇在由中國石化集團(tuán)公司主辦的氫能發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)上透露，氫能將納入我國終端能源體系，與電力協(xié)同互補(bǔ)，共同成為我國終端能源體系的消費(fèi)主體，帶動(dòng)形成10萬億元級(jí)的新興產(chǎn)業(yè)。 隨著技術(shù)日趨成熟、成本大幅下降，氫能正迎來快速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。干勇介紹，目前，國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)形成了6個(gè)產(chǎn)業(yè)集群，包括氫能源的利用、新燃料電池、汽車示范線等。截至今年2月，中國加氫站數(shù)量達(dá)64座，有40個(gè)地區(qū)出臺(tái)相關(guān)的氫能規(guī)劃，其中廣東和山東已通過驗(yàn)收。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來國內(nèi)各級(jí)政府密集出臺(tái)氫能產(chǎn)業(yè)扶持政策，中央出臺(tái)了7項(xiàng)相關(guān)政策，地方上22個(gè)省市共出臺(tái)了30條氫能產(chǎn)業(yè)扶持政策。隨著更多文件落地，氫能產(chǎn)業(yè)鏈上下游的配合度有望持續(xù)提升。 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司，厚普股份（300471）自主研發(fā)的氫燃料電池電動(dòng)汽車加氫槍與加氫質(zhì)量流量計(jì)填補(bǔ)了國內(nèi)空白。 深冷股份（300540）是國內(nèi)主要的天然氣液化工藝包及裝置供應(yīng)商，在加氫站的設(shè)備開發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)移上具備優(yōu)勢(shì)。 雪人股份（002639）已為金龍、金旅等整車企業(yè)配套氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)。 凱龍股份（002783）已構(gòu)建從制氫儲(chǔ)氫、加氫站建設(shè)、燃料電池及動(dòng)力系統(tǒng)、氫能整車及核心零部件、租賃運(yùn)營到氫能檢測(cè)公共服務(wù)的氫能汽車全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展布局。 [2020-06-19] 厚普股份(300471):厚普股份加大科技研發(fā)投入 實(shí)施四大領(lǐng)域創(chuàng)新 6月18日，厚普股份(300471)舉行了主題為“科技引領(lǐng)謀未來，創(chuàng)新實(shí)干促發(fā)展”的2020年科技大會(huì)暨科技論壇。厚普研究院院長王軍表示，厚普股份今年將在四大領(lǐng)域?qū)嵤┲攸c(diǎn)創(chuàng)新，具體指向“固態(tài)儲(chǔ)氫項(xiàng)目”“結(jié)合5G、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，加大加注設(shè)備、云平臺(tái)研發(fā)”“海船項(xiàng)目”以及“核心零部件”。 本次大會(huì)正式宣布成立氫能裝備研究所，任命王軍兼任氫能裝備研究所所長，并完成氫能裝備研究所授牌。會(huì)上，公司與電子科技大學(xué)成都研究院、四川省電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)院研究有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在技術(shù)研究、人才建設(shè)方面共建研發(fā)工程中心。公司還與四川大學(xué)聯(lián)合建立“新能源材料與器件及氫能創(chuàng)新實(shí)踐基地”，并完成基地揭牌儀式，厚普股份與兩大高校正式建立“產(chǎn)學(xué)結(jié)合，校企合作”關(guān)系。 厚普股份自2013年起就積極開展氫能相關(guān)領(lǐng)域業(yè)務(wù)，為國內(nèi)首家箱式加氫站解決方案服務(wù)商。截至2019年末公司已在氫能方面獲得13項(xiàng)專利，多項(xiàng)氫能加注設(shè)備關(guān)鍵部件率先打破了國際壟斷，并已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)或批量銷售。公司完成了國內(nèi)融合“油、氣、電、氫、醇”為一體的能源補(bǔ)給站的EPC建設(shè)，以及浙江油氫綜合能源站的EPC建設(shè)和上海油氫合建站的建設(shè)。目前，公司在加氫站領(lǐng)域已形成了從設(shè)計(jì)到關(guān)鍵部件研發(fā)、生產(chǎn)，成套設(shè)備集成、加氫站安裝調(diào)試和技術(shù)服務(wù)支持等覆蓋整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的綜合能力。 厚普股份總經(jīng)理黃耀輝表示，2020年公司將加大科技研發(fā)投入，加強(qiáng)與高校、科研院所的深度合作，爭(zhēng)取獲得更多的科技成果。 [2020-05-01] 深冷股份(300540):19年業(yè)績基本符合預(yù)期,20年看LNG業(yè)務(wù)回升和氫能落地-2019年報(bào)及2020年一季點(diǎn)評(píng) 事件深冷股份發(fā)布2019年年報(bào)和2020年一季度報(bào)告:2019年年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.35億元,同比增加26.99％;實(shí)現(xiàn)毛利0.77億元,同比下降23％;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.07億元,同比上升106.35％。2020年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.32億元,同比下降49.85％,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-0.10億元。 點(diǎn)評(píng)2019年業(yè)績基本符合預(yù)期,2020年一季度受疫情管控影響,業(yè)績同比大幅下滑2019年全年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.35億元,同比增加26.99％;實(shí)現(xiàn)毛利0.77億元,同比下降23％;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.07億元,同比上升106.35％。與2018收入同比增速相比,下降了16.12個(gè)百分點(diǎn)。全年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率17.85％,與2018年全年相比下降了5.5百分點(diǎn),與2019年第四季度相比下降了9.25個(gè)百分點(diǎn)。2020年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.32億元,同比下降49.85％,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-0.10億元。公司2019年業(yè)績基本符合預(yù)期,2020年一季度受疫情管控影響,業(yè)績同比大幅下滑。公司下游是各類大型能源工程,一季度本來就是淡季,而受疫情管控影響,生產(chǎn)和交付都有所推遲。我們預(yù)計(jì)隨著國家大力推動(dòng)復(fù)產(chǎn)復(fù)工,公司二季度經(jīng)營情況隨著施工的展開,將有明顯的改善。 油氣產(chǎn)業(yè)鏈景氣度周期拐點(diǎn)確定,公司LNG工藝包設(shè)備需求向上彈性大且正當(dāng)時(shí)未來國內(nèi)油氣未來發(fā)展的重點(diǎn)在天然氣,從政策和需求的角度來看,國內(nèi)油服設(shè)備和服務(wù)板塊中,上游開發(fā)環(huán)節(jié)的壓裂設(shè)備、中游的管網(wǎng)和LNG相關(guān)設(shè)備前景最好。考慮行業(yè)基本面情況以及周期輪動(dòng)節(jié)奏,未來2-3年,中游LNG的接收、運(yùn)輸、儲(chǔ)存和調(diào)峰設(shè)備彈性空間最大。 公司充分受益氫能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),氫能投資落地確定性強(qiáng)公司在LNG工藝以及液體工藝的沉淀,將使得公司在加氫站的設(shè)備開發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)移上具備明顯的優(yōu)勢(shì),將充分受益于國內(nèi)的氫能源基礎(chǔ)設(shè)備的投資落地,未來國內(nèi)氫能發(fā)展的加速將為公司的液化、純化及撬裝加注等核心功能設(shè)備打開更廣闊的應(yīng)用空間。 盈利預(yù)測(cè)公司下游客戶開工受疫情管控影響較嚴(yán)重,工程施工推后也將影響空分設(shè)備交付和結(jié)算,我們根據(jù)年報(bào)和一季報(bào)情況適當(dāng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2020-022年,可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.20、6.23和7.47億元,歸屬母公司凈利潤0.34、0.43和0.50億元。公司最新總股本1.25億股,對(duì)應(yīng)EPS0.27、0.34和0.40元。2020年4月29日,最新股價(jià)12.11元,對(duì)應(yīng)市值15億元,2020-2022年P(guān)E約為44、35和30倍。公司核心LNG設(shè)備業(yè)務(wù)2019年大概率是周期拐點(diǎn),未來重回景氣軌道,考慮公司在氫能源利用方面的布局,我們維持公司"增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:LNG設(shè)備需求恢復(fù)低于預(yù)期;氫能源基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)低于預(yù)期 [2020-04-07] 雪人股份(002639):壓縮機(jī)技術(shù)全球領(lǐng)先,全方位布局燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈-投資價(jià)值分析報(bào)告 公司為制冰領(lǐng)域龍頭,燃料電池產(chǎn)業(yè)先鋒。雪人股份為國內(nèi)規(guī)模最大的制冰系統(tǒng)制造商。公司向上游壓縮機(jī)領(lǐng)域拓展,通過收購整合國外先進(jìn)技術(shù),掌握了螺桿壓縮機(jī)及活塞壓縮機(jī)的核心技術(shù),并擁有了SRM和RefComp兩個(gè)國際知名的壓縮機(jī)品牌,現(xiàn)已發(fā)展為世界知名壓縮機(jī)制造企業(yè)。2016年公司收購四川佳運(yùn)油氣100％股權(quán),切入油氣技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域,并形成壓縮機(jī)產(chǎn)品銷售和技術(shù)服務(wù)的協(xié)同效益?；趬嚎s機(jī)核心技術(shù),公司全方位布局燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈,產(chǎn)品技術(shù)成熟穩(wěn)定,隨著未來燃料電池產(chǎn)業(yè)化的到來,公司有望率先受益。 燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈:推廣應(yīng)用起步,市場(chǎng)潛力巨大。燃料電池汽車集電動(dòng)汽車和燃油汽車優(yōu)點(diǎn)于一身,未來有望成為汽車市場(chǎng)重要的組成部分。 國內(nèi)政策高度支持,未來行業(yè)成長值得期待。目前國內(nèi)商業(yè)運(yùn)用剛起步,年銷規(guī)模達(dá)千輛級(jí)別,位居世界前列。 公司燃料電池業(yè)務(wù)布局廣泛,成長空間廣闊。在燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)中的兩條主鏈,公司目前均已實(shí)現(xiàn)布局。在氫氣端產(chǎn)業(yè)鏈上,公司技術(shù)儲(chǔ)備已擁有"儲(chǔ)氫、運(yùn)氫、加氫裝備及液氫裝備技術(shù)";在車輛端產(chǎn)業(yè)鏈上,擁有"燃料電池系統(tǒng)集成、空壓機(jī)及氫循環(huán)泵等核心零部件技術(shù)"。公司空壓機(jī)技術(shù)優(yōu)勢(shì)全球領(lǐng)先,系列化產(chǎn)品已在國內(nèi)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),推動(dòng)成本大幅降低。公司與政府深度合作,共同推進(jìn)燃料電池產(chǎn)業(yè)化步伐,在福州與重慶等城市推廣氫能源在商用車上的應(yīng)用。同時(shí),公司積極推動(dòng)加氫站建設(shè)運(yùn)營,籌劃在福州建設(shè)固定式加氫站,并參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。 布局成效顯著,壓縮機(jī)業(yè)務(wù)已步入收獲期。近年來我國冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)得到快速發(fā)展,公司制冰、冷鏈技術(shù)覆蓋冷鏈物流各個(gè)環(huán)節(jié),在冷鏈物流領(lǐng)域得到快速發(fā)展。工業(yè)壓縮機(jī)產(chǎn)品應(yīng)用幾乎覆蓋上下游所有化工領(lǐng)域,公司借助并購佳運(yùn)油氣,實(shí)現(xiàn)壓縮機(jī)產(chǎn)品在油氣領(lǐng)域得到突破發(fā)展。公司壓縮機(jī)收入由2015年的1.21億元提升至2018年的4.62億元,目前已步入收獲期。 盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí):我們預(yù)測(cè)2019-2021年凈利潤分別為0.57、0.63、0.84億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.08、0.09、0.12元。綜合相對(duì)與絕對(duì)估值兩種方法,我們給予公司11.3元目標(biāo)價(jià),首次覆蓋給予"增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:政策支持不及預(yù)期;安全事故風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)研發(fā)未能取得突破 [2019-03-30] 凱龍股份(002783):國內(nèi)大型民爆生產(chǎn)服務(wù)商,上下游延伸助力一體化發(fā)-深度報(bào)告 國內(nèi)大型民爆生產(chǎn)商及服務(wù)商。凱龍股份是湖北省最大的民爆器材生產(chǎn)銷售企業(yè)，公司現(xiàn)在主要生產(chǎn)工業(yè)炸藥、硝酸銨及復(fù)合肥系列產(chǎn)品、合成氨、納米碳酸鈣及建筑用石料系列產(chǎn)品、紙塑包裝產(chǎn)品，同時(shí)開展工程爆破服務(wù)和礦石開采業(yè)務(wù)。2015-2017公司營收分別為8.91億元、9.54億元和13.59億元，同比增長0.72%、7.09%和42.49%，其中2017年民爆器材、爆破服務(wù)、硝酸銨、復(fù)合肥業(yè)務(wù)收入占比分別為32.67%、20.69%、11.56%、17.14%。民爆產(chǎn)品是公司主要盈利來源，同時(shí)硝酸銨及復(fù)合肥業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)板塊中所占比重逐年增加。 民爆需求與礦山開采、基建相關(guān)度高，行業(yè)集中度有待提升。民爆行業(yè)的需求與礦山開采、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，產(chǎn)品需求受到經(jīng)濟(jì)景氣周期的波動(dòng)影響較為明顯。從2017年工業(yè)炸藥銷售流向數(shù)據(jù)上看，用于煤炭、金屬和非金屬三類礦山開采的炸藥量占炸藥總產(chǎn)量的72.0%。隨著2014年民爆產(chǎn)品價(jià)格放開，行業(yè)區(qū)域壁壘的打破，產(chǎn)能過剩等因素影響，民爆企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有湖北東神化工科技，四川雅化實(shí)業(yè)，貴州久聯(lián)民爆等。 上下游業(yè)務(wù)不斷延伸，實(shí)現(xiàn)爆破全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。為響應(yīng)民爆行業(yè)科技研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、爆破服務(wù)一體化的趨勢(shì)，公司近幾年以民爆器材生產(chǎn)為產(chǎn)業(yè)基點(diǎn)，推進(jìn)從合成氨、硝酸銨等原材料，到民爆器材產(chǎn)品、工程爆破服務(wù)，再到礦山開采的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。同時(shí)，為了充分發(fā)揮硝酸銨的生產(chǎn)能力，分散風(fēng)險(xiǎn)、降低成本，公司深入發(fā)展硝基復(fù)合肥及其配套產(chǎn)業(yè)。此外，公司正積極開辟發(fā)展"新能源、新材料、新裝備"領(lǐng)域，在國防裝備生產(chǎn)領(lǐng)域和新能源汽車等領(lǐng)域的布局都在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中。 發(fā)行可轉(zhuǎn)債投資復(fù)合肥，多元化發(fā)展降低風(fēng)險(xiǎn)。2018年2月13日，公司將原計(jì)劃投入工程爆破服務(wù)建設(shè)項(xiàng)目、金屬材料爆炸復(fù)合建設(shè)項(xiàng)目的剩余募集資金用于年產(chǎn)40萬噸水溶液硝基復(fù)合肥和年產(chǎn)20萬噸緩控釋復(fù)合肥項(xiàng)目，并擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集3億資金投入該項(xiàng)目。新項(xiàng)目將豐富公司的產(chǎn)品種類，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低生產(chǎn)成本，提升盈利能力和市場(chǎng)地位，進(jìn)一步增強(qiáng)公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。 盈利預(yù)測(cè)與估值區(qū)間。我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS分別為0.25元、0.35元和0.39元，給予公司2019年28-34倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間9.80-11.90元，首次覆蓋給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素。下游需求低于預(yù)期；原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。 |
