接下來的Q3季度是旺季，但是消息顯示，NVIDIA已經(jīng)通知AIC廠商8月到10月份GPU供應(yīng)量只有上季度的70%，供應(yīng)吃緊的話顯卡價(jià)格上漲又跑不了。供應(yīng)鏈消息指出，目前AIC廠商已經(jīng)跟NVIDIA談完了預(yù)期計(jì)劃，從廠商處得到反饋就是Q3季度GPU供應(yīng)會(huì)吃緊，8月份顯卡會(huì)繼續(xù)處于漲價(jià)的局面中。消息指出，NVIDIA在8、9、10這三個(gè)月的GPU供應(yīng)量會(huì)大幅減少，有5、6、7月的70%左右，所以8、9月份的GPU芯片會(huì)很緊張。 隨著計(jì)算機(jī)領(lǐng)域進(jìn)入統(tǒng)一渲染架構(gòu)時(shí)代，顯卡在整個(gè)計(jì)算機(jī)中的重要性已逐漸超越了CPU。 相關(guān)概念股： 中科曙光（603019）：公司背靠中科院國家資源，專注于高端計(jì)算機(jī)及信息系統(tǒng)領(lǐng)域，形成了高性能計(jì)算機(jī)，通用服務(wù)器，存儲產(chǎn)品和圍繞高端計(jì)算機(jī)的軟件服務(wù)，系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)四大業(yè)務(wù)，完整覆蓋客戶對信息系統(tǒng)建設(shè)的需求，相關(guān)產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于政府，能源，互聯(lián)網(wǎng)，教育，國防等領(lǐng)域。高性能計(jì)算機(jī)方面，具有業(yè)界最完整的高性能計(jì)算機(jī)產(chǎn)品線，擁有支持TC3600/TC4600集群架構(gòu)和GPU異構(gòu)云計(jì)算技術(shù)的曙光星云、TC2600集群架構(gòu)的曙光5000系列、支持GPU異構(gòu)計(jì)算技術(shù)的GHPC1000、個(gè)人高性能計(jì)算機(jī)、刀片服務(wù)器等。 景嘉微（300474）：公司作為國產(chǎn)GPU的領(lǐng)軍企業(yè)，其JM7200芯片已完成與龍芯、飛騰、銀河麒麟、中標(biāo)麒麟等國內(nèi)主要的CPU和操作系統(tǒng)廠商的適配工作。 勝宏科技（300476）：公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于基恩、影馳、七彩虹、訊景、索泰、杰微、EVGA艾維克和藍(lán)寶石等國內(nèi)外知名品牌顯卡，公司高密度多層VGA（顯卡）pcb市場份額全球第一。 [2020-05-29] 中科曙光(603019):自主芯片服務(wù)器再次大額中標(biāo)運(yùn)營商,芯片國產(chǎn)化進(jìn)程不斷加速 事件:5月28日,根據(jù)中國移動(dòng)官網(wǎng),《中國移動(dòng)2020年P(guān)C服務(wù)器集中采購項(xiàng)目》中標(biāo)候選人公示發(fā)布。 自主芯片服務(wù)器再次中標(biāo)中國移動(dòng)集采,服務(wù)器芯片國產(chǎn)化進(jìn)程不斷提速。1)本次采購規(guī)模共計(jì)138,272臺,根據(jù)明細(xì)列表,第2、4、6標(biāo)包為國產(chǎn)芯片服務(wù)器,總體數(shù)量占比為21％,與前幾次運(yùn)營商中標(biāo)結(jié)果相比,國產(chǎn)總體比例進(jìn)一步提升。其中,海光服務(wù)器數(shù)量占比為32％,華為服務(wù)器數(shù)量占比為21％,其余為中移系統(tǒng)集成。2)前期運(yùn)營商中標(biāo)是海光芯片逐步突破關(guān)鍵行業(yè)細(xì)分應(yīng)用的佐證。早在2019年10月,中國移動(dòng)2019年至2020年P(guān)C服務(wù)器集中采購(第一批次)公布的中標(biāo)情況顯示,第6標(biāo)包主要為國產(chǎn)芯片服務(wù)器,中科系公司份額達(dá)到50％,華為份額達(dá)到30％。3)2020年5月7號,根據(jù)中國電信公告的服務(wù)器集采項(xiàng)目情況,共分為8個(gè)標(biāo)包,共計(jì)56314臺。其中,H系列是指CPU類型為鯤鵬920系列處理器或HygonDhyana系列處理器,H系列服務(wù)器共集采11185臺。雖然華為長期深耕運(yùn)營商領(lǐng)域,但考慮海光芯片在性能、生態(tài)和安全方面的綜合優(yōu)勢,我們預(yù)計(jì)海光在該標(biāo)包的份額不低于50％。4)2019年僅為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)試點(diǎn)階段,近期海光再次大額中標(biāo)電信,表明前期試點(diǎn)結(jié)果獲客戶認(rèn)可。預(yù)計(jì)隨著今年下半年芯片流片切換順利,海光在各大行業(yè)的應(yīng)用有望陸續(xù)落地。且對比近期幾次采購,基于國產(chǎn)芯片服務(wù)器數(shù)量比例由15％上升至21％,表明關(guān)鍵行業(yè)的芯片國產(chǎn)化進(jìn)程提速! 海光芯片服務(wù)器再次中標(biāo)國家機(jī)關(guān)采購,佐證信創(chuàng)領(lǐng)域地位。5月15日,根據(jù)中國政府采購網(wǎng),中科可控信息產(chǎn)業(yè)有限公司中標(biāo)國家機(jī)關(guān)采購,金額為3.53億元。根據(jù)中標(biāo)成交標(biāo)的信息,以H620-G30服務(wù)器為主,金額占比超過60％。該型號主要為海光芯片的兩路服務(wù)器,根據(jù)配置高低,單價(jià)區(qū)間在2萬至9萬的范圍。此次中標(biāo)國家核心機(jī)關(guān)的采購,更佐證海光芯片在信創(chuàng)領(lǐng)域地位,同時(shí)價(jià)格區(qū)間也是正常范圍,驗(yàn)證市場化打單能力。 定增48億元發(fā)力國產(chǎn)芯片高性能計(jì)算相關(guān)核心技術(shù),信創(chuàng)戰(zhàn)略升級邁出關(guān)鍵一步。4月23日公司公告定增預(yù)案,募集資金不超過為47.80億元,募投項(xiàng)目為:基于國產(chǎn)芯片高端計(jì)算機(jī)研發(fā)及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(20億元),高端計(jì)算機(jī)IO模塊研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目(9.2億元),高端計(jì)算機(jī)內(nèi)置主動(dòng)管控固件研發(fā)項(xiàng)目(4.8億元),以及補(bǔ)充流動(dòng)資金(13.8億元)。我們認(rèn)為此次定增預(yù)案募資金額較大、募投項(xiàng)目為關(guān)鍵核心技術(shù),有望推動(dòng)國產(chǎn)處理器芯片的產(chǎn)業(yè)化,構(gòu)建"芯片設(shè)計(jì)與制造、整機(jī)系統(tǒng)、軟件生態(tài)、應(yīng)用服務(wù)"完整創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈,是公司戰(zhàn)略發(fā)力信創(chuàng)領(lǐng)域的關(guān)鍵一步。 海光芯片流片或順利切換,信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)趨勢下有望核心受益。1)海光x86架構(gòu)CPU芯片前期獲得AMD的Zen架構(gòu)授權(quán),逐步實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)。x86架構(gòu)生態(tài)成熟、芯片技術(shù)起點(diǎn)高,近期海光芯片在全球測試數(shù)據(jù)庫展現(xiàn)一流性能。2)2019年海光實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.90億元,同比增長245％,凈利潤0.60億元(2018年為虧損0.36億元)。按照單片五千元估算出貨量達(dá)到8萬片,佐證前期已順利量產(chǎn)。3)預(yù)計(jì)后續(xù)芯片加工環(huán)節(jié)將向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移,主要代工廠為臺積電、三星和中芯國際。考慮14nm工藝已經(jīng)成熟,并且格羅方德和三星技術(shù)來源相同,預(yù)計(jì)2020年有望順利實(shí)現(xiàn)切換。4)國內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)擁有龐大產(chǎn)業(yè)鏈,而CPU是IT基礎(chǔ)設(shè)施的核心。公司旗下海光是國內(nèi)x86架構(gòu)頂級芯片領(lǐng)軍供應(yīng)商,并且2017年昆山百萬產(chǎn)能自主可控服務(wù)器生產(chǎn)基地啟動(dòng),2019年海峽星云海光整機(jī)的重大產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目基地落地,兩大信創(chuàng)服務(wù)器產(chǎn)業(yè)基地確保未來產(chǎn)能發(fā)力。另外,公司基于龍芯處理器的信創(chuàng)產(chǎn)品線亦全國領(lǐng)先。隨著國內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)趨勢不斷強(qiáng)化,公司有望核心受益。 維持"買入"評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)及近期財(cái)報(bào),預(yù)計(jì)2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為111.78億、138.92億以及169.89億,歸母凈利潤分別為7.95億、11.04億以及14.26億。由于2019年報(bào)業(yè)績超預(yù)期,海光芯片流片問題有望解決,信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)趨勢下公司是核心受益,維持"買入"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示:服務(wù)器行業(yè)競爭加劇;芯片量產(chǎn)化不及預(yù)期;貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn);定增還存在不確定性。 [2020-05-17] 景嘉微(300474):2020Q1業(yè)績保持穩(wěn)健增長,看好GPU國產(chǎn)化龍頭 GPU芯片設(shè)計(jì)龍頭軍民市場前景廣闊,首次覆蓋,給予"增持"評級 公司作為GPU芯片設(shè)計(jì)龍頭,持續(xù)投入研發(fā)鞏固核心競爭力,立足優(yōu)勢軍品業(yè)務(wù)不斷拓展軍民用領(lǐng)域。我們預(yù)測公司2020/2021/2022可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.7/3.8/4.8億元,分別同比增長54％/39％/28％；EPS分別為0.9/1.3/1.6元,對應(yīng)PE分別為68/49/38倍。參考可比上市公司,公司2020/2021/2022年動(dòng)態(tài)PE估值低于可比上市公司的平均估值水平,考慮到公司行業(yè)龍頭地位和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢,我們首次覆蓋,給予"增持"評級。 圖形顯控業(yè)務(wù)不斷拓展軍民用領(lǐng)域,有望提升業(yè)績增長驅(qū)動(dòng)力 圖形顯控產(chǎn)品以成熟軍品為根基,不斷拓展軍民應(yīng)用領(lǐng)域,前景廣闊:1)圖形顯控模塊在軍用機(jī)載顯控系統(tǒng)中占據(jù)較大市場份額,將持續(xù)受益于先進(jìn)軍用飛機(jī)總量提升和存量飛機(jī)升級航電系統(tǒng)；2)圖形顯控系統(tǒng)在艦艇中能輔助協(xié)作指揮決策,橫向拓展空間大,公司有望受益于海軍艦艇持續(xù)列裝和存量艦艇升級顯控系統(tǒng)；3)JM7200芯片在黨政計(jì)算機(jī)市場取得突破,預(yù)期公司將持續(xù)受益于國產(chǎn)替代,并有望在其他民用計(jì)算機(jī)市場繼續(xù)有所斬獲。 小型專用化雷達(dá)產(chǎn)品升級,業(yè)務(wù)規(guī)模有望保持快速增長 公司已開發(fā)多種小型專用化雷達(dá)產(chǎn)品,并梳理、整合產(chǎn)品和技術(shù)形成了系統(tǒng)級產(chǎn)品,市場空間廣闊,業(yè)務(wù)規(guī)模有望保持快速增長:1)空中防撞雷達(dá)核心組件:軍用飛機(jī)配備空中防撞雷達(dá)系統(tǒng)是普遍趨勢,我國軍用飛機(jī)配備該系統(tǒng)起步較晚,未來需求空間較大；2)主動(dòng)防護(hù)雷達(dá)系統(tǒng):是目前坦克裝甲車最有效的防御裝備之一,國內(nèi)裝甲車輛信息化建設(shè)和國外戰(zhàn)爭多發(fā)區(qū)域戰(zhàn)損更換帶來較大需求；3)彈載雷達(dá)微波射頻前端核心組成:雷達(dá)制導(dǎo)導(dǎo)彈是目前國際先進(jìn)的空戰(zhàn)武器,射頻前端核心組成作為消耗品將持續(xù)產(chǎn)生需求。 風(fēng)險(xiǎn)提示:軍品列裝進(jìn)度不及預(yù)期、民品市場開拓進(jìn)展不及預(yù)期、新品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等。 國內(nèi)PCB龍頭企業(yè)。勝宏科技專業(yè)從事高精密度印制線路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、航空航天、汽車電子、通信、消費(fèi)電子、工控、醫(yī)療儀器等領(lǐng)域,與全球160余家頂尖企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。 公司是全球印制電路板制造百強(qiáng)企業(yè),中國印制電路行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長單位,是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定單位之一,位居《中國印制電路行業(yè)企業(yè)排行榜》前列。 公司率先打造中國第一家工業(yè)4.0PCB智慧工廠,產(chǎn)能產(chǎn)量大幅度提升,領(lǐng)航中國PCB行業(yè),實(shí)現(xiàn)凈利率15％以上,人均年產(chǎn)值將達(dá)200萬元。 營收和凈利潤穩(wěn)定增長,國內(nèi)業(yè)務(wù)占比不斷提升。2019年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.85億元,同比增長17.57％。同年,公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.63億元,同比增長21.62％。自2015年至2018年,公司在國內(nèi)市場營收的增速已持續(xù)高于國外市場,2011至2019年?duì)I收年均復(fù)合增長速度為23.76％,高于國外市場的復(fù)合增長速度20.40％?？傮w看來,國內(nèi)外市場營收在近十年內(nèi)均呈高速增長的態(tài)勢,但在近三年公司境外營收增長速度有所放緩。 把握汽車電子變革,加碼新能源汽車。公司自設(shè)立時(shí)開始生產(chǎn)高密度多層PCB,經(jīng)過多年的自主研發(fā)與工藝創(chuàng)新,已掌握先進(jìn)的工藝技術(shù),并擁有完善的制造體系,在高密度多層領(lǐng)域具有顯著的技術(shù)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢,市場競爭地位突出。2017年,勝宏科技募集資金10.8億元投資新能源汽車及物聯(lián)網(wǎng)用線路板項(xiàng)目,在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,擴(kuò)大應(yīng)用于新能源汽車和物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模,進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升盈利能力。目前公司已完成多家全球一流新能源汽車客戶認(rèn)證,并開始供貨,毛利較為可觀。 持續(xù)釋放HDI產(chǎn)能,在5G背景下快速擴(kuò)張。2019年11月,勝宏科技開始跟聞泰合作,生產(chǎn)手機(jī)HDI產(chǎn)品。公司計(jì)劃2022年實(shí)現(xiàn)目標(biāo)產(chǎn)值達(dá)100億元人民幣目標(biāo),其中HDI智慧工廠產(chǎn)能產(chǎn)值40億元人民幣。HDI智慧工廠分三期,一期年產(chǎn)值10億,二期年產(chǎn)值10億,三期年產(chǎn)值20億。2019年,HDI一期的良率從8月底50-60％到11月突破91％。新建智慧工廠自動(dòng)化水平高,居全球領(lǐng)先地位,人均效益和盈利水平持續(xù)提升。 盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計(jì)勝宏科技2020年至2022年EPS分別為0.77、1.02、1.37元。結(jié)合可比公司估值情況,給予勝宏科技2020年30-33倍PE估值,對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為23.10-25.41元,給予"優(yōu)于大市"評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車銷售不及預(yù)期;消費(fèi)電子受宏觀經(jīng)濟(jì)疫情影響,可能會(huì)有下滑風(fēng)險(xiǎn)。 |
