4日，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策》，在財(cái)稅優(yōu)惠、支持投融資、保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等八大方面提出了37條政策措施。其中包括，鼓勵(lì)和支持集成電路企業(yè)、軟件企業(yè)加強(qiáng)資源整合，充分利用政府投資基金支持這兩大產(chǎn)業(yè)發(fā)展，大力支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)外上市融資；禁止預(yù)裝非正版軟件的計(jì)算機(jī)上市銷售，全面落實(shí)政府機(jī)關(guān)使用正版軟件的政策措施，對(duì)通用軟件實(shí)行政府集中采購(gòu)。 集成電路方面，目前大基金一期已基本完成產(chǎn)業(yè)布局，主要集中在晶圓制造等領(lǐng)域。大基金二期也已經(jīng)啟動(dòng)，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)將對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備和材料領(lǐng)域有所側(cè)重。國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭企業(yè)包括晶盛機(jī)電、精測(cè)電子等。 軟件方面，分析師認(rèn)為，在自主可控背景下，軟件國(guó)產(chǎn)化替代空間巨大。黨政軍是今年國(guó)產(chǎn)替代的關(guān)鍵領(lǐng)域，金融、電信、電力等八大支柱行業(yè)，未來的國(guó)產(chǎn)替代空間也將陸續(xù)釋放。 相關(guān)上市公司： 中國(guó)軟件：擁有從操作系統(tǒng)等基礎(chǔ)軟件、中間件、安全產(chǎn)品到應(yīng)用系統(tǒng)的業(yè)務(wù)鏈條； 萬興科技：自主研發(fā)的軟件產(chǎn)品主要包括多媒體、跨端數(shù)據(jù)管理、數(shù)字文檔三大類。 [2020-07-06] 中國(guó)軟件(600536):國(guó)際權(quán)威測(cè)評(píng)彰顯技術(shù)實(shí)力,份額第一可期-點(diǎn)評(píng)報(bào)告 事件:6月30日,國(guó)際權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)性能評(píng)測(cè)組織SPEC在其官網(wǎng)發(fā)布了由鵬城實(shí)驗(yàn)室作為SPEC會(huì)員提交的全球首個(gè)基于麒麟KylinV10版操作系統(tǒng)和華為鯤鵬920的SPECCPU2017測(cè)試報(bào)告。628分的結(jié)果在2020Q2所有434個(gè)結(jié)果中排名11,與其他廠商的同檔次X86服務(wù)器相比毫不遜色。 投資要點(diǎn)打造龐大完整生態(tài),鋪就全國(guó)銷售渠道:麒麟軟件三十年來堅(jiān)持開放合作打造產(chǎn)業(yè)生態(tài),完成軟硬件認(rèn)證產(chǎn)品近萬款,已全面應(yīng)用于上萬家黨政機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位,麒麟操作系統(tǒng)已發(fā)展為國(guó)內(nèi)生態(tài)最豐富的操作系統(tǒng)。上半年麒麟軟件發(fā)布"遨天"計(jì)劃,未來將實(shí)現(xiàn)百億級(jí)資金投入,用5年時(shí)間,培育一支規(guī)模逾萬人的自主操作系統(tǒng)精英團(tuán)隊(duì),從人力資源上支撐公司快速發(fā)展。公司正在打造覆蓋全國(guó)的科研、銷售和運(yùn)維服務(wù)體系,服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)31個(gè)省會(huì)城市。根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計(jì),麒麟軟件旗下操作系統(tǒng)產(chǎn)品已連續(xù)8年位列中國(guó)Linux市場(chǎng)占有率第一名。 技術(shù)領(lǐng)先性被市場(chǎng)低估,服務(wù)器操作系統(tǒng)有望獲得行業(yè)信創(chuàng)份額第一:麒麟軟件主持和參與起草國(guó)家、行業(yè)、聯(lián)盟技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)30余項(xiàng),先后申請(qǐng)專利329項(xiàng),比行業(yè)第二三四名的總和都要多近一個(gè)量級(jí)。2018年麒麟操作系統(tǒng)榮獲國(guó)內(nèi)歷史上操作系統(tǒng)領(lǐng)域唯一的國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng),SPECPU是全球各大服務(wù)器廠商比拼性能和市場(chǎng)推廣的重要平臺(tái),本次SPECCPU2017測(cè)試結(jié)果也凸顯了麒麟操作系統(tǒng)的技術(shù)領(lǐng)先性,以及華為對(duì)麒麟的看重。在開源和代碼質(zhì)量方面,麒麟軟件目前已向Linux開源社區(qū)貢獻(xiàn)代碼百萬行;在OpenStack社區(qū)代碼貢獻(xiàn)度排名中國(guó)第一、全球第四。優(yōu)麒麟操作系統(tǒng)開源社區(qū)全球版本活躍度前十;麒麟軟件是openEuler社區(qū)中除華為之外貢獻(xiàn)最多的企業(yè)。銀河麒麟桌面操作系統(tǒng)同時(shí)兼容支持2000余款安卓應(yīng)用,補(bǔ)全了Linux生態(tài)應(yīng)用短缺的短板。銀河麒麟服務(wù)器OS是當(dāng)前市面上最具競(jìng)爭(zhēng)力的操作系統(tǒng)產(chǎn)品,有望在黨政和行業(yè)口均占據(jù)第一市場(chǎng)份額。 麒麟整合完畢激發(fā)活力,黨政領(lǐng)域份額可期:大股東中國(guó)電子整合中軟旗下兩大操作系統(tǒng)成為麒麟軟件,新公司采用統(tǒng)一品牌,有望在集團(tuán)管理層面對(duì)操作系統(tǒng)執(zhí)行更統(tǒng)一的戰(zhàn)略。同時(shí),麒麟軟件入選國(guó)企科改示范行動(dòng)企業(yè)名單,未來有望增強(qiáng)在人才吸引、產(chǎn)業(yè)號(hào)召力、獲取資質(zhì)等方面的優(yōu)勢(shì)。麒麟軟件和中國(guó)軟件各種資質(zhì)齊全,在政務(wù)內(nèi)網(wǎng)份額有望超過90％,同時(shí)由于內(nèi)外網(wǎng)的一致性,在外網(wǎng)中也有望獲得大多數(shù)份額。 盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)2020-2022年EPS分別為0.89/1.43/1.96元,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)103/64/47倍PE。考慮操作系統(tǒng)的稀缺性和公司的確定性,參考可比公司采用市值折現(xiàn)法,給予公司2024年市值1200億,按照每年10％折現(xiàn)率,對(duì)應(yīng)今年830億,目標(biāo)價(jià)167.65元,維持"買入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:基礎(chǔ)IT生態(tài)創(chuàng)新建設(shè)進(jìn)度緩慢;市場(chǎng)份額不達(dá)預(yù)期。 [2020-06-04] 萬興科技(300624):豐富產(chǎn)品線,有望形成消費(fèi)類工具軟件平臺(tái)優(yōu)勢(shì) 公司收入快速增長(zhǎng),業(yè)績(jī)持續(xù)向好,營(yíng)收結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.03億元,同比增長(zhǎng)28.78％,歸母凈利潤(rùn)8626.07萬元,同比增長(zhǎng)4.35％。 凈利潤(rùn)增速較低主要原因是:(1)公司員工人數(shù)增加,薪酬支出有所上漲; (2)2019年攤銷的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用大幅增加;(3)研發(fā)費(fèi)用大幅增加。2020年Q1營(yíng)業(yè)收入1.97億元,同比增長(zhǎng)14.76％,歸母凈利潤(rùn)0.33億元,同比增長(zhǎng)25.17％。 以"寬"取勝,三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn),國(guó)產(chǎn)消費(fèi)類工具軟件典型公司,戰(zhàn)略投資墨刀進(jìn)一步拓寬產(chǎn)品線。成立至今,萬興科技始終堅(jiān)持長(zhǎng)尾型戰(zhàn)略,獨(dú)樹一幟,涉足多領(lǐng)域。公司深諳消費(fèi)類軟件開發(fā)周期短、見效快的特點(diǎn),通過自研和并購(gòu)兩種渠道搭建產(chǎn)品矩陣,以"寬"取勝,現(xiàn)已形成數(shù)字化創(chuàng)意、數(shù)據(jù)管理,辦公效率三大主營(yíng)業(yè)務(wù),均已實(shí)現(xiàn)盈利,并穩(wěn)步增長(zhǎng)。內(nèi)部研發(fā)的Filmora和PDFelement成為公司的核心產(chǎn)品,外部并購(gòu)的億圖圖示旗下產(chǎn)品成為公司產(chǎn)品矩陣的有效補(bǔ)充。近日公司宣布以千萬級(jí)投資金額對(duì)在線原型設(shè)計(jì)與協(xié)同平臺(tái)墨刀進(jìn)行戰(zhàn)略投資,有助于公司進(jìn)一步拓展數(shù)字創(chuàng)意軟件產(chǎn)品矩陣,推進(jìn)其"大平臺(tái)、中產(chǎn)品、小團(tuán)隊(duì)"模式的深化發(fā)展,強(qiáng)化公司在行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。 回師中國(guó)+非英語市場(chǎng)拓展順利,規(guī)模擴(kuò)張呈現(xiàn)較強(qiáng)現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)。自2018年宣布回師中國(guó)以來,公司實(shí)現(xiàn)明星產(chǎn)品本土化,推出喵影工廠和萬興PDF專家等產(chǎn)品,緊跟國(guó)產(chǎn)替代政策,積極拓展政企市場(chǎng),推出各軟件Business版本。2019年,公司境內(nèi)收入同比增長(zhǎng)111.45％,營(yíng)收占比達(dá)到9.61％。另外,公司加大對(duì)非英語市場(chǎng)投入,成立獨(dú)立運(yùn)營(yíng)部門,建立全球7×24服務(wù),拓展非英語國(guó)家市場(chǎng)。隨著國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)品保護(hù)日益加強(qiáng),國(guó)產(chǎn)替代政策和軟件正版化打開政企市場(chǎng)。國(guó)外,英語市場(chǎng)是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì),目前非英語市場(chǎng)拓展順利。公司堅(jiān)持SAAS模式開發(fā)和運(yùn)營(yíng)多品種消費(fèi)軟件,營(yíng)收以現(xiàn)收為主,現(xiàn)金流充裕,后續(xù)有望形成規(guī)模擴(kuò)張、品牌效應(yīng)和充裕現(xiàn)金流的良性循環(huán)。 此外,國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制逐漸形成,軟件正版化持續(xù)推進(jìn),為公司回歸中國(guó)戰(zhàn)略提供了良好保障。 公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年凈利潤(rùn)分別為1.03、1.30和1.72億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為1.27、1.60和2.11元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020-2022年P(guān)E值分別為48、38和29倍。給予"中性"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:海外市場(chǎng)發(fā)展存在不確定性風(fēng)險(xiǎn);國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn); 行業(yè)巨頭布局工具軟件生態(tài)建設(shè),后續(xù)可能對(duì)公司細(xì)分領(lǐng)域工具軟件形成較大市場(chǎng)沖擊;公司商業(yè)模式存在現(xiàn)金流持續(xù)高增長(zhǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。 |
