從企業注冊趨勢來看，近十年來，我國農機相關企業（全部企業狀態）的年度注冊增速始終維持在10%左右。數據顯示，2015年我國農機相關企業年度注冊增速高達13.46%，是增速最快的一年，2018年新增相關企業13萬家，是增量最多的一年。截至8月6日，以工商登記為準，我國今年上半年新增農機相關企業8萬余家，其中第二季度新增超過5.4萬家，較去年同期增長66%。 根據農業部數據，截至2016年底，我國農業生產經營規模在50畝以下的小規模農戶經營的耕地面積占全國耕地總面積約82%，總體看目前我國農業生產經營組織的規模還不大。隨著土地流轉加快以及新型城鎮化對農村勞動力的吸納，未來經營規模在50畝以上的適度規模經營戶（含專業大戶、家庭農場、農民專業合作社）將不斷擴大，有利于農機行業需求釋放。 相關上市公司： 星光農機：已逐步建立起遍及水稻、小麥、玉米、花生、油菜、棉花等六大主要農作物品種，覆蓋耕、種、收、管及收后處理的全程機械化產業鏈，并延伸至水產養殖裝備、設施農業等機械化農業領域； 中聯重科：國內首創的4GQT-1山地型甘蔗機、代表國內技術領先水平的9YY-2200圓捆機樣機已下線；完成2ZPY-13A水稻有序拋秧機開發并實現批量銷售，該產品技術取代人工拋秧、水稻直播等種植模式，實現13行水稻拋秧作業，比傳統高速插秧機（6行）作業效率高出近50%，創新了國內水稻種植行業機械拋秧農藝方式，專有技術在國內處于領先地位。 一拖股份：主營業務為制造、銷售農業機械和動力機械，主要產品包括大、中、小系列輪式拖拉機，履帶式拖拉機，柴油機及拖拉機其他配件，叉車和礦用卡車等。 [2020-06-12] 星光農機(603789):有進有退 浙江上市公司易主潮“此起彼伏” 浙江上市公司易主潮持續翻涌。6月11日早間，萬馬股份宣布易主消息，實控人張德生家族擬向青島國資轉讓逾25%股份，讓渡控股權。巧的是，浙江另一家上市公司星光農機同日終止控股權出讓事項，原意向接盤方也是山東國資背景。 文藝馥欣資本顧問創始人阮超表示,在注冊制改革背景下，由于產業環境不佳、二代不愿接班等多種因素，不少上市公司大股東萌生賣殼離場的沖動，導致殼資源供遠大于求，交易中的不確定性隨之增加。 溢價20% !萬馬股份“外嫁”青島 萬馬股份披露，6月10日，控股股東智能科技集團、張德生、陸珍玉與青島西海岸新區海洋控股集團有限公司(簡稱“海控集團”)簽署股份轉讓框架協議，擬向后者轉讓25.01%的股份。交易實施后，張德生家族的持股比例將降至11.53%，西海岸新區國資局將成為實際控制人。 資料顯示，海控集團系國有獨資企業，注冊資金50億元，經營范圍包括投資管理、資產運營、股權管理及資本運作等。雙方約定，對價按上市公司整體估值不超過95億元計，由此匡算轉讓單價上限約9.13元/股，較10日收盤價溢價約20%。股份交割后，上市公司將按程序開展改組董事會及主要崗位的人選委派工作。雙方還對違約責任進行了具體約定。 這一轉讓事項稍顯意外。萬馬股份近年立足線纜主業，力拓新材料業務，持續加碼新能源產業，是全國少數幾家具備全產業鏈能力的充電設備運營商之一。目前，張德生家族所質押的股份比例約11.59%，并不算高，其還擁有另一家上市公司萬馬科技。不過，今年一季度，萬馬股份虧損9000多萬元，同比下降465%。 6月11日，萬馬股份股價高開近8個點后回落，收盤微漲0.66%。 值得一提的是，2019年，浙江約20家上市公司出讓控股權，其中近七成被異地國資平臺收購。今年以來，浙江擬出售控股權的6家上市公司，均轉向了浙江國資的懷抱。若萬馬股份成功易主，將是今年浙江上市公司“外嫁”省外國資的首個案例。 終止!星光農機“解約”山東國資 萬馬股份與青島國資“攀親”之時，浙江湖州上市公司星光農機與山東國資解除了“婚約”。 今年4月，星光農機披露，公司實控人章沈強家族擬向山東國資旗下的山東海洋集團出售29.99%股份，且章沈強將放棄其持有的9.117%股份的表決權，以保證受讓方獲得上市公司控制權。該交易總對價13億元，對應上市公司估值43.35億元，折合單價16.67元/股，較協議簽署日前一日股價溢價約27.76%。 為何告吹?公告的說法是，山東海洋集團經過盡職調查后，對公司及盡調結果表示認可，但鑒于協議有效期已屆滿，本次交易進度未達到約定的預期，且雙方對延期事項亦未能達成共識。 6月11日，星光農機股價收報12.73元。 事實上，星光農機2019年6月就曾籌劃賣殼，實控人章沈強擬作價14.89億元向自然人趙夏轉讓29.77%的股份，折合單價約19.23元/股。最終交易并未實施，章沈強家族只向趙夏指定的昆侖會誠轉讓了5.75%的股份，折合15.38元/股。 星光農機主營農業機械產品，主要產品是稻麥聯合收割機，近年利潤持續走低，今年一季度虧損1454萬元。此前公告稱，星光農機實控人章沈強因個人身體狀況欠佳，無法投入大量精力經營上市公司。章沈強家族目前的持股比例達54.38%，并無股份質押。 不久前，浙江另一上市公司德宏股份也曾醞釀出讓控股權，但在交易所問詢后宣告終止。今年1月，金鷹股份宣告控股權讓渡給浙江農發集團，但未見下文。 “注冊制改革提速后，殼資源加速貶值，殼不好賣了。另一方面，由于產業環境不佳、二代不愿接班等多種因素，不少上市公司大股東萌生賣殼離場的沖動。”阮超表示。 來自文藝馥欣的一項統計顯示，2019年，共有43家上市公司控制權被國資收購，這些上市公司控制權轉讓時的估值，大都高于股份交割時的市值。換句話說，從轉讓協議簽訂到股權交割，這些公司的股價大多是下跌的。“國資入主除非有很明確的產業協同和優質資產注入預期，如果僅僅是獲得上市平臺，想象空間有限。”阮超說。 [2020-07-29] 中聯重科(000157):后周期"主場作戰",老牌巨頭展現新活力-深度報告 戰略調整效果顯著,首次進入全球前十強。2017年公司出售環保產業80％股份,重新聚焦工程機械,并開始培育農業機械;同時解決了應收賬款壞賬問題,徹底出清歷史包袱。近年來,公司不斷加大研發投入,加速推進智能制造和全球化布局,并重啟"事業部制",產品線銷售職能回歸事業部,產銷銜接更加精準。近年來公司業績表現突出2017-2019年營收復合增速為36.33％,利潤增速為81.15％,并于2020年首次進入全球工程機械企業前十強,龍頭地位愈發鞏固。 工程機械景氣度向后周期傳導,公司"主場作戰"傳統業務龍頭地位穩固。根據施工順序,工程機械景氣周期一般按挖掘機、起重機、混凝土機械的先后順序更迭,后周期板塊有望接力挖機,承接工程機械行業高景氣。另外,受益于汽車起重機、泵車更新換代周期、攪拌車治超等因素,混凝土機械和工程起重機更新需求旺盛。而后周期板塊作為公司自身傳統強勢板塊,競爭優勢突出。目前,公司建筑起重機械、長臂架泵車持續保持行業第一,工程起重機國內市場份額提升迅速,根據公司年報,2019年公司汽車起重機、履帶起重機國內市場份額同比提升分別超過6Pct、10Pct。并且未來公司后周期產品盈利能力有望隨銷量提升而增加,釋放更強業績彈性。塔機行業短期來看,地產補庫存下游需求有望提振,中長期來看,裝配式建筑普及帶來結構性機遇。未來國內對于塔機保有量需求量較大,并且由于塔機結構件通用性較差的特殊性,具有比較強的"馬太效應",公司作為行業龍頭具有比較強的競爭優勢和卡位優勢,未來有望隨行業發展而快速成長。 挖機、高機、農機"三機"業務勢頭良好,未來有望成為新的業績貢獻點。公司挖掘機產品線逐漸完善,已經覆蓋6-48噸的主流機型,并且公司募投項目大幅提升挖掘機產能,有望成為公司未來的強力增長點。另外,高空作業平臺下游需求旺盛,目前公司臂式高空作業平臺產能爬坡順利,未來有望借助產品和品牌優勢進入第一梯隊。除此之外,公司在農業機械市場深化調整產品結構,提升產品盈利能力,小麥機、水稻機等主要產品實現逆勢增長,形成了拋秧機、甘蔗機等"爆品",農機板塊業績有望企穩回升。 投資建議:預計2020～2022年公司凈利潤分別為69.75億元、79.76億元和85.45億元,對應EPS分別為0.88元、1.01元、1.08元。給與買入A評級,6個月目標價10.56元,相當于2020年12X市盈率。 風險提示:宏觀經濟大幅下滑、基建投資大幅下滑、疫情影響超預期 [2020-07-26] 一拖股份(601038):業績預告超預期,行業好轉或持續-中報點評 半年報業績預告超預期,行業持續好于預期,外抓市場,內促改革,降本增效提質,市占率和毛利率有望迎來長期穩步提升:2020年1-6月,公司大中型拖拉機銷量同比增長約23％,柴油機產品銷量同比增長約20％,第二季度銷量同比增速加快上升,1-6月預計實現歸母凈利潤為26,670萬元到40,000萬元,同比增加1260％到1940％,其中第二季度單季度利潤區間6820萬元-20151萬元,去年第二季度為虧損2534萬元。業績情況繼續大幅好于預期,主要系公司通過優化產品組合、創新營銷模式、強化渠道管理等措施,搶抓春耕市場,有效提升主導產品銷量,同時,持續推進產品品質提升及強化成本費用管控工作,相關成本費用同比實現大幅下降,2020年下半年或將持續好于預期,未來幾年公司市占率和毛利率等有望穩步提升。 維穩農業基本盤,作為經濟內循環的基礎保障,糧食安全與價格預期雙重提升,中大輪拖保有量降至近幾年低位,大中輪拖報廢高峰期有望帶來更新周期,國標轉換將繼續刺激行業需求向龍頭集中,拖拉機行業或持續好轉:農業現代化作為經濟內循環的基礎保障,更受國家重視,出臺多項加強農業基本盤的政策,在耕種紅線的硬約束、土地流轉、糧價上漲預期都給行業帶來較大正面支持,行業經過近4年的低迷后出現小幅反彈,根據國家統計局數據顯示,2019年大中拖產量27.76萬臺,同比增長13.99％,2020年3月、4月、5月、6月分別達到4.12萬臺、4.17萬臺、3.12萬臺、2.42萬臺,同比增幅9％、62％、79％、72％,1-6月累計達到16.72萬臺,逆勢實現15.65％的增長,同時存在較多小型企業退出市場的跡象,中大輪拖保有量降至近幾年低位,年報廢量與年新增銷量的缺口加大導致大中輪拖保有量出現下滑趨勢,保有量承壓,預計2020年大中輪拖保有量約為590萬臺,而2017年大中輪拖保有量為670萬臺,考慮更新高峰有望來臨,國標轉換等因素,基于對農機行業景氣度開始回升的判斷,未來幾年行業或將迎來持續回暖。 投資建議:基于對農機行業景氣度有望回升和公司抓改革促效益的管理提升的判斷,根據模型測算,公司收入及毛利率有望持續提升,考慮到公司上半年經營數據超預期,上調公司2020年收入及利潤預期,繼續給予"強烈推薦"評級,預計2020-2022年營業收入71.52億元、87.55億元、103.70億元,歸母凈利潤分別為4.56億元、5.67億元、7.48億元,EPS分別為0.46元、0.58元、0.76元,對應PE為30倍、24倍、18倍。 風險提示:農業、農機補貼等支持政策不及預期、行業競爭加劇風險、改革效果不及預期、突發公共衛生事件沖擊、材料及部件成本大幅增加的風險、統計誤差、預測參數、假設等不及預期等等風險。 |
