山東巨潤8月9日宣布，原計劃10日起產品價格上調3元/重箱，現調整為5元/重箱。滕州金晶玻璃也宣布，10日起的價格上調幅度由2元/重箱更改為5元/重箱。期貨方面，玻璃近月合約上周上漲13.06%，處于數年來的新高附近。 分析師指出，玻璃現貨市場情緒繼續好轉，市場成交也開始放量。隨著南方地區降雨結束和高溫天氣減少，有助于增加玻璃加工企業交付訂單的數量。另一方面，以國內建筑裝飾裝修為主的終端市場需求給加工企業的訂單也有所增加。在市場成交放量的影響下，各企業庫存均有不同程度的降低，基本恢復到了合理水平，市場信心也有較好程度提升。 相關上市公司： 旗濱集團：浮法玻璃產能在全國居首，國內生產線主要分布在湖南、浙江、廣東、福建四省； 金晶科技：已形成純堿-玻璃-玻璃深加工產業鏈，產品涵蓋技術玻璃、浮法玻璃與深加工玻璃。 [2020-07-20] 旗濱集團(601636):節能/電子玻璃業務發展喜人,成本鎖定帶來利潤彈性-深度報告 核心觀點節能玻璃業務是公司最確定的業績增長來源之一。國內節能玻璃市場空間超200億元。建筑節能標準的提升推動節能玻璃行業發展,未來滲透率仍有望提升。節能玻璃業務盈利能力相對更高,且處于上升期。公司是國內為數不多的三銀Low-E中空玻璃生產企業,在完成全國布局后高端產品市占率有望快速提升。公司節能玻璃業務產能22年釋放完畢,預計24年達到穩定狀態,屆時5個節能基地有望貢獻32億營收。參考信義玻璃11％的凈利率,我們認為穩定狀態下此業務凈利率有望提升至10％左右。 電子玻璃業務推進順利。電子玻璃主要應用于手機、平板電腦等終端的觸屏上。按照19年手機產量推算全球蓋板和貼片市場空間約93億,國內市場主要被歐美產商壟斷,國產替代空間每年估計達到21億。康寧等國外廠商的二次強化技術使蓋板玻璃性能更優,國產廠商工藝更新速度正逐步加快,產品性能差距有望與國外玩家縮小。目前公司產品主要應用于貼片和B規蓋板,良率已超50％,A規蓋板正在送檢,市場突破后有望擴產。若公司明年在蓋板市場的占有率達10％,21年電子玻璃收入/凈利潤將達1.77/0.69億。 浮法原片成本下降明顯,成本鎖定帶來盈利彈性。燃料/純堿/硅砂是最主要的成本,在一般情況下占比分別為34％/23％/12％。今年以來,燃料和純堿價格不斷下滑,當前石油焦/天然氣/純堿價格分別同比下滑16％/8％/30％。 今年下半年,醴陵的硅砂基地投產,預計將節約成本4200萬元,折合0.4元/重箱的浮法原片成本,整體硅砂自給率有望升至72％。由于資金實力雄厚,公司在低價鎖定的純堿和石油焦將保證成本低于同行,競爭優勢明顯。 財務預測與投資建議玻璃價格5月迎來拐點后即將進入傳統旺季,電子玻璃進展較好。我們調減原片生產成本、調增節能玻璃收入并增加電子玻璃業務,20-22年EPS由0.53/0.67/0.74元上修至0.60/0.75/0.84元,CAGR+19.01％。根據可比公司估值給予公司20年19XPE,對應目標價11.40元,維持"買入"評級。 風險提示地產投資大幅下滑;原料價格快速提升;電子玻璃量產不及預期 |
