8月以來國內稀土市場價格走勢持續上漲，國內輕稀土鐠，釹系價格上漲幅度較大，中重稀土市場鈥、鋱系價格有所上漲，稀土市場價格不斷走高。近期國內稀土需求較之前有所增加，加之稀土“十三五”國儲剩余額度中重稀土氧化鏑、氧化鋱分別占2019年產量的52%和190%，收儲一旦如期進行，國內稀土市場價格或將持續上漲。 相關概念股主要有盛和資源、廣晟有色、五礦稀土等。 【2020-07-01】盛和資源(600392)產業全布局 受益稀土價格回升 輕重稀土資源兼具，產業上下游一體化。公司為六大稀土企業集團之一中鋁集團的成員單位，2012 年借殼上市之后通過向上游整合實現由單一稀土分離冶煉向上下游資源一體化的轉變。公司目前稀土礦資源總量近5 萬噸/年（REO），僅次于國內第一大稀土集團包鋼-北方稀土。公司稀土資源結構呈現輕重稀土兼具、海內外市場并舉。公司正在推進海外格陵蘭礦國內獨居石選礦增產項目，隨著國內外項目落地，公司稀缺資源儲備將進一步提升。 鋯鈦業務規模快速增長，副產品獨居石為重稀土原料另辟蹊徑。2017 年，公司通過收購海南文盛材料增加鋯鈦業務和副產品獨居石。鋯鈦采選中副產品獨居石中也含有大量的鋱、鏑等重稀土。由于緬甸離子礦進口不確定性增加，國內以獨居石為原料的重稀土分離工藝逐漸增多。2019 年，海南文盛鋯鈦年產量接近40 萬噸，獨居石產量1 萬噸，共貢獻營收27%。公司計劃在連云港新建150 萬噸的鋯鈦選礦項目，擬將選礦處理能力提升2 倍。 國內外疫情好轉，稀土價格底部回升。稀土價格目前分化較大，受資源限制的重稀土價格堅挺，但供應寬松的輕稀土價格近年來持續走低。2020 年疫情期間，稀土氧化物代表氧化鐠釹價格一度下跌至26-27 萬元/噸，接近稀土分離企業成本線。隨著國內外疫情恢復，以及終端稀土磁材需求長期向好，中重稀土價格中長期有望持續回升。6 月份以來，國內稀土氧化物價格不斷上漲，截止月末，氧化鐠釹價格已經回升近30 萬元/噸。 首次覆蓋予以“增持”評級 盈利預測：預計20-22 年分別實現營收72、77.3 和82.3 億元，分別實現歸母凈利潤1.02、3.74、4.11 億元，實現EPS 分別為0.07、0.21、0.23 元每股。對比可比公司，行業估值為50 倍，考慮公司資源中輕稀土比重較高，給與公司40 倍估值。公司2020 年6 月24 日價格為7.14 元，對應估值為33 倍，給與增持評級。 風險提示：稀土政策變化，海外疫情反復 【2020-05-11】廣晟有色(600259)中重稀土資源深厚 黑鎢閃耀再添助力 廣晟有色主營稀土和鎢，是一家集有色金屬投資、采選、冶煉、應用、科研、貿易、倉儲為一體的大型國有控股上市公司。公司擁有龐大的稀土資源和鎢資源。當下新能源汽車、航空航天、5G 手機需求旺盛，拉動稀土儲氫材料、永磁材料、耐熱涂料、硬質合金等下游產品的需求增長，公司所擁有的豐厚資源有望為公司未來發展增添更多助力。 投資要點: 新能源汽車需求不減，永磁與儲氫材料需求旺盛：隨著環保政策不斷推行，新能源汽車的全面推廣勢在必行。根據"十三五"規劃對2020 年一年新能源汽車產銷量的規劃，預計相關稀土需求量為釹鐵硼7000 噸，鐠釹1960 噸，鋱106 噸，鏑210 噸，超出廣晟有色相關產量。旺盛的需求增添了公司永磁與儲氫材料的消費熱度。 深空探索勢在必行，耐熱材料與鎢產品未來可期：根據國家航天局的相關規劃，預計將于20 年發射"嫦娥五號"月球探測衛星；并將在20 年首次發射火星探測器，實施火星環繞著陸巡視探測；還計劃在30 年實施小行星、木星探測等多次深空探測任務。一系列重大的航天工程勢必將推動稀土耐熱材料與火箭的鎢制噴嘴等高端材料的應用端需求快速上漲。 5G 手機換機潮加速，手機更替拉動硬質合金需求增長：近日，IDC報告顯示，隨著5G 手機的價格下滑，中國市場用戶換機比例明顯提升。目前，國內5G 智能手機出貨量累計達2,380 萬臺，而平均單價也在迅速下探，2020 年第一季度已降至$600（美元不含稅基準）以內。工信部數據，截至3 月底，全國已建成5G 基站達19.8 萬個，5G 手機時代已全面到來，與此相關的硬質合金材料也將迎來新一輪的消費端需求增長。 盈利預測與投資建議：預計20-22 年公司歸母凈利潤分別為0.50、0.53 和0.58 億元，EPS 分別為：0.16、0.18 和0.19 元，因公司擁有龐大的稀土資源和鎢資源，以及稀土永磁材料、硬質合金等下游產品的需求增長預期，首次覆蓋給予"增持"評級。 風險因素：宏觀經濟波動、國家行業政策變化、下游需求不及預期。 |
