隆基股份：業(yè)績不斷驗證，持續(xù)發(fā)展態(tài)勢已成
隆基股份 601012 電子行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：中銀國際證券 分析師：劉波 撰寫日期：2014-11-06 隆基股份2014年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.5億元，同比增長57.30%，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1.89億元，同比大幅增長356.58%。3季度單季度營業(yè)收入9.93億元，環(huán)比增長30.39%，同比增長69.64%，歸屬于母公司凈利潤7，408萬元，環(huán)比增長17.70%，同比增長263.67%以上，扣非后歸屬于母公司凈利潤7，025萬元，環(huán)比增長19.07%，同比增長346.32%，環(huán)比同比改善明顯。研報將目標(biāo)價格上調(diào)至25.75元，維持買入評級。 支撐評級的要點 隆基股份三季報業(yè)績符合研報預(yù)期，維持買入評級。 硅片銷售快速增長，盈利能力持續(xù)提升。銷量大幅增加，隨著產(chǎn)能的持續(xù)釋放，4季度銷售仍將持續(xù)增加，而銷售單價大概率仍能維持當(dāng)前價位或者有所提升。在考慮到非硅成本的持續(xù)下降，盈利能力將持續(xù)提高。 電站業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，年內(nèi)電站建設(shè)存在超預(yù)期可能(包含分布式項目)。與國開瑞明等投資機(jī)構(gòu)深度合作(含股權(quán)合作)，后續(xù)不排除與其他集團(tuán)采用類似的合作模式，電站業(yè)務(wù)發(fā)展存在超預(yù)期可能。 收購樂葉光伏科技有限公司，建立組件平臺。公司將利用組件企業(yè)資質(zhì)和資源，拓展組件業(yè)務(wù)，提高單晶在國內(nèi)的市場占有率，通過此渠道可進(jìn)一步引導(dǎo)高效單晶路線在國內(nèi)光伏市場的示范和推廣。 精細(xì)化管理，費用率降低。公司一方面不斷創(chuàng)新技術(shù)，改善工藝，降低產(chǎn)品成本，與此同時，精細(xì)化管理，期間費用率不斷改善。同時營運指標(biāo)向好，存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款情況都有所改善。 適時啟動股權(quán)激勵，推動公司長期發(fā)展。公司適時推出股權(quán)激勵著眼于公司的長期和短期發(fā)展，充分調(diào)動員工的積極性，推動企業(yè)發(fā)展。 評級面臨的主要風(fēng)險 電站建設(shè)不達(dá)預(yù)期，海外市場光伏政策超預(yù)期向不利方向調(diào)整。 估值 維持買入評級，目標(biāo)價25.75元。2014-2016年每股收益預(yù)計分別為0.55、1.03和1.65元。目標(biāo)價格由20.60元上調(diào)至25.75元，維持買入評級。 |
