東方日升：組件銷售持續(xù)向好，電站建設(shè)有望提速
東方日升 300118 電子行業(yè) 研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師：龔斯聞，潘喜峰 撰寫日期：2014-10-28 報(bào)告摘要： 公司2014年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.55億元，同比上升22.32%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3302.43萬元，同比下降35.07%；基本每股收益0.06元。三季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.80億元，公司組件銷售持續(xù)向好，公司凈利潤(rùn)下滑主要原因是報(bào)告期內(nèi)匯兌損失導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升，同時(shí)公司按應(yīng)收賬款賬齡計(jì)提壞賬增加。 公司目前電池片與組件的配套產(chǎn)能約為800MW，目前產(chǎn)線滿產(chǎn)。 2013年組件銷售約400MW，今年銷量有望同比大幅上升。組件銷售主要優(yōu)勢(shì)：(1)海外市場(chǎng)口碑好，新興市場(chǎng)開辟順利(2)國(guó)內(nèi)與幾大電力能源公司合作關(guān)系穩(wěn)固，另外組件將大量發(fā)貨自有電站。 國(guó)內(nèi)電站公司計(jì)劃三年開發(fā)1GW，方式包括獨(dú)資自建、合作開發(fā)、EPC等，由于前期分布式面臨的各種問題，公司分布式電站與行業(yè)情況一致，進(jìn)程不快，隨著近期國(guó)家能源局落實(shí)分布式光伏發(fā)電、加強(qiáng)光伏電站建設(shè)與運(yùn)行管理、啟動(dòng)分布式發(fā)電并網(wǎng)收購(gòu)及補(bǔ)貼落實(shí)情況專項(xiàng)監(jiān)管等政策和實(shí)施細(xì)則的密集出臺(tái)，公司國(guó)內(nèi)光伏電站建設(shè)步伐有望提速。 海外電站方面，公司目前在傳統(tǒng)歐洲市場(chǎng)擁有約60MW電站，公司未來將有序出售，增厚公司業(yè)績(jī)同時(shí)回籠資金投入國(guó)內(nèi)項(xiàng)目及其他海外新興市場(chǎng)光伏項(xiàng)目。 研報(bào)預(yù)計(jì)公司2014年至2016年EPS分別為0.13、0.32和0.43元。 今年公司組件銷售有望繼續(xù)大幅上升，3年1GW電站建設(shè)將提速，明后兩年電站運(yùn)營(yíng)及出售有望大幅提升公司業(yè)績(jī)，給予公司增持評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)光伏組件需求不及預(yù)期；(2)電站項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；(3)公司應(yīng)收賬款計(jì)提，匯兌損失。 |
