宇通客車:四季度迎來開門紅
宇通客車 600066 汽車和汽車零部件行業 研究機構：平安證券 分析師：余兵,王德安 撰寫日期：2014-11-04
事項:
公司發布公告:2014年10月銷售各型客車4580輛,同比增長11.2%;1-10月累計銷售客車43768輛,同比增長7.6%。
平安觀點:
10月銷量同比增長逾10%,四季度開局良好。2014年10月,公司共銷售各類客車4,580輛,同比增長11.2%。其中,大、中、輕型客車銷量分別為2,288輛、1,780輛和512輛,分別同比增長42.6%、-13.8%和13.8%。我們判斷新能源客車是本月銷量增長主要動力,大型新能源公交和E7分別為大型和輕型客車貢獻增量,四季度開局良好。考慮到四季度是傳統的客車銷售旺季,加之今年新能源客車產銷明顯更具規模,預計公司四季度銷量將再創新高。
推廣條件基本成熟,新能源客車有望迎來大爆發。二、三季度各試點城市忙于制定新能源汽車推廣整體方案以及相關細則,主要涉及確定推廣數量、財政補貼和充電基礎設施建設,只有少量領先的城市提前進入政策落實階段,啟動新能源客車采購。進入四季度,大部分試點城市有望完成政策及細則的落實工作,新能源客車大面積推廣的條件已基本成熟。在推廣指標的壓力驅動之下,四季度和2015年全年新能源客車市場有望迎來大爆發。
公司電動客車技術獲科技部認可。11月1日,國家電動客車電控與安全工程技術研究中心落戶宇通,總投資3.3億元,重點研究電動客車的電控技術與安全技術,用于提高電動客車經濟性、可靠性和安全性。這一方面充分說明國家科技部對公司在電動客車技術研發和科技成果轉化方面的認可,另一方面也為公司未來電動客車技術的進步和突破打下良好基礎,進一步拉開與競爭對手的距離。
盈利預測及投資評級。我們看好宇通新能源客車的產品競爭力以及客車新能源化為公司帶來的上升空間,考慮到公司零部件產業鏈更加完善,公司銷售規模、經營效率、盈利能力都將邁上新臺階,我們維持公司業績預測為2014/2015/2016年EPS 為1.82/2.28/2.87元,維持“強烈推薦”評級,合理股價32元。
風險提示:1)政策落實不到位,推廣進度不能如期達標;2)宏觀經濟下行導致地方財政壓力大;3)客車市場競爭加劇。
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