萬向錢潮:萬向錢潮就是新能源車投資標的
萬向錢潮 000559 汽車和汽車零部件行業 研究機構：國泰君安證券 分析師：白曉蘭
投資要點:
盈利預測:維持公司2013-15年的EPS為0.33、0.42、0.47元,由于新能源產業鏈屬性突出,上調目標價至15元(2014年PE36倍),維持增持。
毫無疑問的新能源汽車標的:1)致力于從事電動車關鍵零部件的研發生產,于2010年4月決議投資開發電機和電控后,公司正在漸次推進這兩個關鍵零部件的研發,并且逐步取得了進展,比如電機已經小批量試銷試裝。2)公司承認等到萬向電動車公司正常盈利,管理層會適時提出投資萬向電動車的動議。因為投資萬向錢潮相當于看好電動車的前景,看好電動車的前景就可以認同萬向電動車公司必然會正常盈利,那么萬向電動車注入萬向錢潮就是早晚的事。
力圖配套菲斯克,比其他正在與特斯拉接觸的國內零部件公司更靠譜。菲斯克將會是萬向集團的子公司,萬向錢潮與菲斯克同為萬向集團控制,我們認為只要萬向錢潮的零配件達到標準,菲斯克沒有理由不使用它的零配件。只要使用萬向錢潮的零部件,那么萬向錢潮就是新能源產業鏈,比其他意圖給特斯拉供貨的零部件公司更加可靠。
菲斯克短期不在承諾注入之列,未來不可知。菲斯克是集團收購的資產,并非在萬向電動車體內,簡單看與萬向電動車無關,但是我們知道集團內的業務與上市公司不能同業競爭,菲斯克開發的是增程式新能源汽車,萬向電動車是純電動汽車,實際上都是電動車。短期看萬向電動車是專用車生產資質,菲斯克生產的是乘用車,這兩種車不存在同業競爭,那么就有一個前提:萬向電動車永遠不造乘用車整車,但是2002年萬向就研發成功了電動轎車,我們很難說萬向電動車不會做乘用車。即便菲斯克不注入,我們認為也不會改變萬向錢潮的新能源汽車產業鏈屬性,目前中國只有萬向集團具有豪華電動車業務。
風險提示:新能源車推廣遇阻,A123、菲斯科產品無法產業化。
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