爾康制藥(300267)2014年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):凈利潤同比快速增長
凈利同比增57.24% 公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.79 億元，同比增長53.18%，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤1.98 億元，同比增長57.24%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.43元。公司主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，募投項(xiàng)目投產(chǎn)率逐步提升，使得公司整體業(yè)績較去年同期有大幅度的增長。公司通過采取提升產(chǎn)能、加強(qiáng)研發(fā)、投資并購等一系列有效措施，為主營業(yè)務(wù)及新業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。 淀粉膠囊繼續(xù)推進(jìn) 公司逐步進(jìn)入藥用淀粉、藥用淀粉膠囊、藥用明膠、檸檬酸鹽領(lǐng)域，9月份以2,129.61 萬元收購凱博思36.65%股權(quán)，目前共持有69.98%股權(quán)，凱博思成為公司控股子公司。凱博思核心技術(shù)為淀粉膠囊，擁有生產(chǎn)全淀粉基軟膠囊的成型設(shè)備、生產(chǎn)全淀粉基膠囊顆粒料的造粒設(shè)備、用于膠囊用品的淀粉自增強(qiáng)復(fù)合材料的制備工藝三項(xiàng)相關(guān)專利，成為控股子公司后有利于進(jìn)一步加強(qiáng)公司在藥用淀粉膠囊領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。目前公司在空心膠囊產(chǎn)業(yè)園新建的淀粉膠囊生產(chǎn)線已經(jīng)處于安裝調(diào)試階段。此外，公司全資子公司湘陰明膠租賃洞庭檸檬酸的部分場(chǎng)地設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，目前生產(chǎn)線已可使用。值得注意的是，湘陰明膠的主營業(yè)務(wù)為食用明膠的銷售，在全面達(dá)產(chǎn)的情況下，年生產(chǎn)能力為2500 噸/年，年凈利潤預(yù)計(jì)為1,706.15 萬元。公司投建華南藥用輔料基地建設(shè)項(xiàng)目（一期），目前項(xiàng)目繼續(xù)推進(jìn)，投資進(jìn)度為50.27%。隨著藥用輔料行業(yè)規(guī)范化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，進(jìn)入藥用輔料行業(yè)的專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)明顯呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，在部分藥用輔料大種上，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇趨勢(shì)明顯，公司計(jì)劃進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量和后續(xù)服務(wù)，提升公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 期間費(fèi)用控制良好 公司期間費(fèi)用情況控制良好。前三季度銷售費(fèi)用率5.44%，同比去年同期下降1.49 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率8.94%，同比略升。受短期借款利息支出增加及募集資金存款利息減少影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所提升，總體而言期間費(fèi)用率保持平穩(wěn)。 投資建議 未來六個(gè)月內(nèi)，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí) 公司13年實(shí)現(xiàn)每股收益0.42元，預(yù)計(jì)14年每股收益0.64元，以10月24日收盤價(jià)39.44元計(jì)算，靜態(tài)、動(dòng)態(tài)市盈率分別為92.91倍、61.43倍?；瘜W(xué)原料藥行業(yè)上市公司13年、14年市盈率中值分別為45.75倍和45.97倍，公司市盈率高于行業(yè)平均水平。我們認(rèn)為，公司淀粉膠囊今年或上市以及圍繞木薯產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行的兼并收購有望為業(yè)績帶來較大彈性，藥用輔料和磺芐業(yè)務(wù)回歸高增長，我們看好公司未來一段時(shí)期的發(fā)展，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。 |
