8月14日，國務院國資委官網發布消息，由中國化工黎明化工研究設計院承擔的國家科技重大專項項目“高純四氟化碳和六氟化硫研發與中試”通過國家重大專項項目組測試與評審，標志著我國極大規模集成電路行業所需高純度含氟電子氣體實現國產化。目前，黎明院高純四氟化碳和六氟化硫的年產能可達2000噸，可完全實現對進口產品的替代。 集成電路是信息社會的根基。高純度含氟電子氣體是極大規模集成電路行業必需的清洗和蝕刻氣體，在芯片制作過程中保障極大規模集成電路的生成，確保電路有效發揮作用。隨著極大規模集成電路技術的提升，芯片制程向14納米甚至7納米邁進，對電子氣體的純度要求越來越高。 相關上市公司： 南大光電：通過控股山東飛源氣體有限公司切入氟系電子特氣市場，后者含氟電子氣體已向國際領先企業批量供貨，并已完成多種關鍵含氟電子材料的產業化準備； 華特氣體：旗下有含氟電子氣體產品。 [2020-05-13] 南大光電(300346):多維布局注入發展活力,半導體材料版圖逐步擴大-2019年年報及2020年一季報點評 事件:公司發布了2019年年報及2020年一季度季報,2019年實現營業收入3.21億元,同比增長40.85％;實現營業利潤為6601萬元,同比增長7.59％;歸屬于上市公司股東的凈利潤為5501萬元,同比增長7.36％。2020年一季度營業收入為1.01億元,同比增加54.68％;歸屬于上市公司股東的凈利潤為3487萬元,同比增加123.51％。點評: 業績保持穩健,業務多維發展助力營收增長2019年,公司保持了營業收入、歸母凈利潤的增長態勢,此前布局的電子氣體業務,逐漸成長為支撐公司高速發展的新動力,實現了公司銷售收入的多核增長。公司經過幾年的業務布局和市場拓展,行業覆蓋由LED逐步拓展到集成電路、半導體、面板等行業,業務多維化發展實現重大突破,改變了一直以來主營業務單一的局面。2019年,公司實現營業收入3.21億元,其中MO源類產品占營業收入的39.63％,同比有所下降,特氣類產品收入同比增長了108.81％,占營業收入的50.91％,占比有所提升,電子特氣業務已成為公司新的盈利增長點。 收購飛源氣體,拓展公司電子特氣發展空間2019年,收購山東飛源氣體有限公司57.97％的股權。飛源氣體是國內排名前三的電子級氟化工供應廠商,主要產品為面向面板行業和半導體行業的NF3、SF6等含氟電子特種氣體,是臺積電、中芯國際、京東方等一線大廠的主要供應商。本次收購有助于公司整合優質技術與人才資源,布局氟系電子特種氣體領域,豐富現有電子特氣產品種類,后期可與公司的高純磷烷、砷烷類電子特氣共享上下游渠道,發揮協同效應,進一步完善公司半導體材料版圖,預計未來幾年公司電子特氣板塊將保持較好的增長勢頭。 積極布局光刻膠,有望迎來新的增長亮點光刻膠作為半導體工藝制程中最為核心的原材料,技術門檻較高,高端光刻膠長期由日本JSR、TOK等壟斷,國際宏觀環境的變動可能會讓國內半導體企業面臨核心原材料斷供的風險。近年來,公司積極布局光刻膠,已獲得國家02專項"193nm光刻膠及配套材料關鍵技術開發項目"和"ArF光刻膠開發和產業化項目"的正式立項。目前"193nm光刻膠及配套材料關鍵技術開發項目"的研發工作已經完成,處于驗收階段;"ArF光刻膠開發和產業化項目"由其子公司寧波南大光電全力推進中,并于2020年4月引入193納米浸沒式光刻機用于光刻膠產品開發。項目投產后,將達到年產25噸193nm(ArF干式和浸沒式)光刻膠產品的生產規模,長期來看公司業績有望受益,產能釋放有助于推動光刻膠國產化進程,國內高端光刻膠有望迎來新的發展機遇。 盈利預測、估值與評級由于新冠疫情在全球的蔓延,中美貿易摩擦及宏觀經濟增速放緩的影響下,市場需求不及預期,因此我們下調2020至2021年的盈利預測,并新增2022年的盈利預測,預計2020-2022年的凈利潤為0.81、0.92、1.39億元,對應EPS發別為0.20、0.23、0.34元/股。隨著公司多維布局漸入佳境,長期業績有望受益,因此,我們維持公司"增持"評級。 風險提示:電子特氣市場推廣不及預期;項目推進不及預期;新產品研發不及預期。 [2020-05-23] 華特氣體(688268):特種氣體國產化的先行者 公司是國內特種氣體行業領導者。公司主營業務以特種氣體的研發、生產及銷售為核心,輔以普通工業氣體、氣體設備與工程業務,打造一站式服務能力,能夠面向全球市場提供氣體應用綜合解決方案。 國家政策扶持,國產化趨勢明顯。電子用特種氣體廣泛應用于薄膜、光刻、刻蝕、摻雜、氣相沉積、擴散等工藝,其質量對電子元器件性能有重要影響。國家從產業政策和資金上對電子特種氣行業進行扶持,相繼發布《"十三五"國家戰略新興產業發展規劃》、《重點新材料首批應用示范指導目錄(2019版)》等,還通過國家大基金一期、二期項目,推動研發和產業化落地。國內部分企業的部分產品已經實現了技術突破,部分產品達到了半導體生產用氣體的技術水平和工藝要求,實現進口替代,這一趨勢未來將會持續推進。 公司是我國特種氣體國產化的先行者。經過近二十年的發展,公司的技術積累日益深厚,承擔了國家重大科技專項(02專項)中的《高純三氟甲烷的研發與中試》課題等重點科研項目,于2017年作為唯一的氣體公司入選"中國電子化工材料專業十強"。在持續研發之下,公司成為國內首家打破高純六氟乙烷、高純三氟甲烷、高純八氟丙烷、高純二氧化碳、高純一氧化碳、高純一氧化氮、光刻氣(Ar/F/Ne混合氣、Kr/Ne混合氣、Ar/Ne混合氣、Kr/F/Ne混合氣)等產品進口制約的氣體公司,并實現了近20個產品的進口替代。其中,公司光刻氣產品于2017年通過全球最大的光刻機供應商ASML公司的產品認證,公司是我國唯一通過ASML公司認證的氣體公司,亦是全球僅有的上述4個產品全部通過其認證的四家氣體公司之一。 盈利預測與投資建議。預計公司2020-2022年營業收入分別為9.1億元、10.4億元和11.8億元,歸母凈利潤分別為9135萬元、1.1億元、1.3億元,EPS分別為0.76、0.89和1.05元。我們選取江豐電子和南大光電為可比公司,其中,南大光電有特種電子氣體業務,江豐電子下游客戶與華特氣體高度重合,具有可比性,2019年2家公司的平均PE為197倍,2020年平均PE為134倍。 結合對標公司的估值和華特氣體的情況,公司目前動態市盈率低于可比公司,首次覆蓋給予"持有"評級。 風險提示:公司產品價格下跌風險,在建項目不達預期風險,安全生產風險,主要原材料價格波動風險,全球疫情影響風險。 |
