數(shù)據(jù)顯示，8月10以來，維生素E報(bào)價(jià)逐漸走高。目前國內(nèi)VE市場(chǎng)詢價(jià)活躍，下游采購積極。8月17日有消息稱吉林北沙飼料級(jí)VE對(duì)外報(bào)價(jià)86元/公斤，早前新和成宣布維生素E（飼料級(jí)粉）最新報(bào)價(jià)為92元/kg，加之VE市場(chǎng)的逐步回暖，VE廠家紛紛提高報(bào)價(jià)，貿(mào)易商出貨積極。國內(nèi)工廠發(fā)前期訂單為主，后期進(jìn)口廠家貨源供應(yīng)有限，市場(chǎng)上低價(jià)貨源減少。 據(jù)了解，廠家集中檢修支撐價(jià)格走高。浙江醫(yī)藥8月1日至9月15日停產(chǎn)檢修，其VE產(chǎn)品停報(bào)，有歐洲廠家VE生產(chǎn)線自8月初開始停產(chǎn)檢修4周。另外，VA也有走強(qiáng)之勢(shì)。此前巴斯夫郵件通知客戶德國工廠VA及AD3因質(zhì)量問題，6月訂單無法發(fā)貨，三季度停止接單。國內(nèi)，新和成VA生產(chǎn)線自7月開始檢修，8月底結(jié)束；浙江醫(yī)藥8月1日至9月15日停產(chǎn)檢修。近日市場(chǎng)反映稱國內(nèi)有工廠對(duì)客戶報(bào)價(jià)提至470-480元/公斤，VA市場(chǎng)成交上行。 下游消費(fèi)端，7月份全國生豬生產(chǎn)繼續(xù)較快恢復(fù)。能繁母豬存欄穩(wěn)定增加，生豬存欄自2018年4月份以來首次實(shí)現(xiàn)同比增長。此外，養(yǎng)豬場(chǎng)戶補(bǔ)欄增養(yǎng)勢(shì)頭較好。利好后周期飼料，添加劑等有望充分受益。 相關(guān)上市公司有浙江醫(yī)藥、新和成等。 [2020-07-02] 浙江醫(yī)藥(600216):維生素與原料-制劑一體化雙輪驅(qū)動(dòng),創(chuàng)新藥ADC即將步入Ⅱ/Ⅲ期-深度報(bào)告 "維生素與原料-制劑一體化"雙輪驅(qū)動(dòng),公司業(yè)績可期公司是國家維生素、抗耐藥菌抗生素、喹諾酮產(chǎn)品的重要生產(chǎn)企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品合成維生素E、天然維生素E、β-胡蘿卜素、斑蝥黃素、鹽酸萬古霉素及替考拉寧等產(chǎn)品產(chǎn)量居國際國內(nèi)前列,公司制劑產(chǎn)品乳酸左氧氟沙星注射液、注射用鹽酸萬古霉素、注射用替考拉寧在國內(nèi)市場(chǎng)占有重要地位。2020年一季度由于疫情造成維生素價(jià)格大幅上漲,公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)環(huán)比、同比雙增長,預(yù)計(jì)有望持續(xù)受益維生素漲價(jià)。 公司業(yè)績有望受益于維生素價(jià)格上漲,醫(yī)藥制造形成原料藥制劑垂直一體化公司主營業(yè)務(wù)為生命營養(yǎng)品、醫(yī)藥制造類產(chǎn)品及醫(yī)藥商業(yè),在國內(nèi)維生素及抗生素市場(chǎng)占據(jù)重要地位。年初疫情以來,維生素A/E市場(chǎng)報(bào)價(jià)有較大幅度上漲,公司未來業(yè)績有望顯著受益。公司醫(yī)藥制造板塊涵蓋化學(xué)原料藥及制劑,原料藥制劑形成垂直一體化發(fā)展。化學(xué)原料藥主要包括抗耐藥抗生素原料藥和抗瘧疾藥,借助原料藥的研發(fā)能力和產(chǎn)品品質(zhì),公司產(chǎn)品線向下游制劑縱向延伸,制劑產(chǎn)品覆蓋喹諾酮類抗生素、抗耐藥抗生素及糖尿病藥。其中公司蘋果酸奈諾沙星膠囊為抗生素領(lǐng)域1.1類創(chuàng)新藥,抗菌能力強(qiáng),安全性良好,其通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化,保留了傳統(tǒng)氟喹諾酮的優(yōu)勢(shì),降低了潛在風(fēng)險(xiǎn),該藥于2019年11月納入醫(yī)保,有望迎來放量增長。 創(chuàng)新藥ARX788一期數(shù)據(jù)靚麗,未來市場(chǎng)空間望達(dá)20億級(jí)近年來,公司自主創(chuàng)新能力迅速壯大,產(chǎn)品研發(fā)順利地實(shí)現(xiàn)了從"創(chuàng)仿結(jié)合,以仿為主"到"創(chuàng)仿結(jié)合、以創(chuàng)為主"的歷史跨越。公司與美國Ambrx合作引進(jìn)的用于治療HER2陽性晚期乳腺癌和胃癌的Her2-ADC創(chuàng)新藥ARX788,一期臨床數(shù)據(jù)顯示出良好的安全性和療效,1.5mg/kgQ3W組的總緩解率達(dá)63％,即將步入Ⅱ/Ⅲ期,我們預(yù)計(jì)該藥未來國內(nèi)市場(chǎng)空間有望達(dá)到19.4億元。此外公司還同Ambrx合作引進(jìn)了CD70-ADC創(chuàng)新藥ARX305,進(jìn)一步豐富創(chuàng)新產(chǎn)品布局。 產(chǎn)品質(zhì)量保證體系嚴(yán)密,營銷網(wǎng)絡(luò)較為完善公司具有較強(qiáng)的藥物制造及質(zhì)量控制能力,在脂溶性維生素領(lǐng)域及抗生素、抗耐藥抗生素領(lǐng)域的產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到了國際先進(jìn)水平,并參與相關(guān)品種的國際質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)制定,生產(chǎn)質(zhì)量保證體系嚴(yán)密。公司具有較完善的營銷網(wǎng)絡(luò)及較強(qiáng)的影響能力,擁有先進(jìn)、高效、專業(yè)化的銷售團(tuán)隊(duì)以及一大批信譽(yù)良好、忠誠度高、銷售能力強(qiáng)的客戶,并且與國內(nèi)外知名企業(yè)及有較強(qiáng)的營銷能力和客戶服務(wù)能力的經(jīng)銷商建立了長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。 維生素與原料-制劑一體化雙輪驅(qū)動(dòng),看好創(chuàng)新藥ADC前景給予"買入"評(píng)級(jí)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)生命營養(yǎng)品有望受益維生素價(jià)格上漲,原料藥-制劑形成垂直一體化發(fā)展增長穩(wěn)健。同時(shí),公司重磅創(chuàng)新藥ADC一期臨床數(shù)據(jù)靚麗即將步入Ⅱ/Ⅲ期,潛在空間有望接近20億元。不考慮未獲批產(chǎn)品,我們預(yù)計(jì)2020-2022年公司歸母凈利潤分別為12.14億元、16.49億元、19.73億元,同比增長254.26％、35.78％、19.67％。結(jié)合分部估值結(jié)果,我們預(yù)計(jì)2020年合理目標(biāo)市值為260.6億元,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.00元,首次覆蓋給予"買入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn);藥審進(jìn)度慢于預(yù)期;產(chǎn)品銷售低于預(yù)期;維生素價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn) [2020-08-06] 新和成(002001):新和成的技術(shù)優(yōu)勢(shì)在哪里?-深度報(bào)告之二 核心觀點(diǎn):一、新和成在維生素A領(lǐng)域,是全球龍頭,在維生素E領(lǐng)域也排在全球前列,那么新和成在維生素領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì)是什么?公司目前近百億的投資,進(jìn)入到蛋氨酸等其他精細(xì)化工乃至新材料等領(lǐng)域,究竟能否有實(shí)力將新的產(chǎn)品做出做好做大做強(qiáng),這是市場(chǎng)最關(guān)心的問題。 本文主要研究新和成合成維生素A、維生素E和蛋氨酸的技術(shù)優(yōu)勢(shì)所在,通過解析公司合成維生素A、維生素E和蛋氨酸相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)工藝先進(jìn)點(diǎn),挖掘新和成作為國內(nèi)維生素A、維生素E和蛋氨酸寡頭的核心競爭力。具體來說:新和成維生素A主要技術(shù)優(yōu)勢(shì):1.環(huán)保催化劑技術(shù)突破。新和成自主開發(fā)還原維生素A中間體的催化劑,生產(chǎn)一體化效益提升明顯。 2.超臨界技術(shù)應(yīng)用,提高假性紫羅蘭酮純度。 3.格式試劑制備改良,契合綠色合成理念。 4.關(guān)鍵中間體特色制備的新工藝,領(lǐng)先低成本、高產(chǎn)率和高環(huán)保價(jià)值的生產(chǎn)性戰(zhàn)略。 5.連續(xù)化生產(chǎn)提高安全性。 6.高真空精餾和低沸點(diǎn)分離技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先,C14醛含量高達(dá)98％。 新和成維生素E主要技術(shù)優(yōu)勢(shì):1.采用自主開發(fā)的高收率高選擇性催化劑技術(shù),使維生素E含量達(dá)到98％以上,處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。 2.國內(nèi)首創(chuàng)異植物醇格式反應(yīng),極大降低原料單耗,單步摩爾收率可達(dá)98％。 3.關(guān)鍵中間體三甲基氫醌和異植物醇由公司首家在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)化成功,核心技術(shù)壁壘進(jìn)一步加強(qiáng)。 4.連續(xù)化技術(shù)生產(chǎn)提高自產(chǎn)化、生產(chǎn)規(guī)模化水平。 5.分子蒸餾技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先,維生素E精油含量高達(dá)98％。 新和成蛋氨酸主要技術(shù)優(yōu)勢(shì):1.使用清潔蛋氨酸工藝,新產(chǎn)能建成將成為國內(nèi)唯一能量產(chǎn)液體蛋氨酸的企業(yè)。 2.自主研發(fā)蛋氨酸后處理方法,取代原有工藝,筑牢環(huán)保防線。 3.提升原料工藝,生產(chǎn)能耗降低30％,提高產(chǎn)品效益。 經(jīng)過研究分析,我們方正化工認(rèn)為,維生素A和維生素E的全球地位彰顯了新和成公司在這兩個(gè)產(chǎn)品上面的優(yōu)勢(shì)和能力,其多種核心高收率催化劑的合成專利、關(guān)鍵中間體的新型制備方法、超臨界反應(yīng)、格式反應(yīng)以及連續(xù)化生產(chǎn)的高效都是新和成在維生素領(lǐng)域的核心優(yōu)勢(shì),但究其根本,精細(xì)化工領(lǐng)域的分子合成能力才是新和成最重要以及核心的競爭力。我們看好新和成在精細(xì)化工領(lǐng)域多品種的持續(xù)突破,看好公司未來發(fā)展前景 二、投資評(píng)級(jí)與估值:預(yù)計(jì)2020/21/22年歸母凈利分別為40.53/48.00/52.35億元,PE為15/12/11倍,給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 三、風(fēng)險(xiǎn)提示:新冠病毒帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競爭加劇、匯率波動(dòng)及貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保政策趨嚴(yán)。 |
