新華保險(xiǎn)(601336)2014年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):投資收益超預(yù)期 上調(diào)全年盈利預(yù)測(cè)
投資要點(diǎn)： 投資收益超預(yù)期，上調(diào)全年盈利預(yù)測(cè)。1）新華保險(xiǎn)2014 年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為63.25 億元，同比增長60%，對(duì)應(yīng)每股收益2.03元；三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤25.8 億元，單季同比增長46%。2）歸屬于母公司股東的股東權(quán)益468 億元，每股凈資產(chǎn)15.01 元，較年初增長19.1%，較二季度末增長8%，符合預(yù)期。3)上調(diào)全年預(yù)測(cè)至7531 億，每股收益由2.06 元提升17%至2.41 元。 個(gè)險(xiǎn)新單增速在三季度有所放緩。新華保險(xiǎn)前三季度實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入862 億元，同比增長19%。新華保險(xiǎn)2014 年持續(xù)推進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型，通過終身型產(chǎn)品和健康險(xiǎn)產(chǎn)品等高價(jià)值產(chǎn)品的推動(dòng)，險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)和繳費(fèi)結(jié)構(gòu)明顯改善：營銷員渠道新單保費(fèi)收入增長18%%，同時(shí)首年保費(fèi)中傳統(tǒng)險(xiǎn)和健康險(xiǎn)提升。考慮2013 年下半年新業(yè)務(wù)價(jià)值基數(shù)較高，預(yù)計(jì)2014 全年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長10%左右。 銀行渠道難拾升勢(shì)，退保金大幅增加32%，前三季度退保率由4.9%提高至5.5%。四家上市保險(xiǎn)公司，新華保險(xiǎn)銀保渠道的保費(fèi)占比和新業(yè)務(wù)價(jià)值占比均最高。而近年來受高利率環(huán)境和銀行系保險(xiǎn)公司崛起的影響，銀保渠道持續(xù)大幅下滑，三季度新華保險(xiǎn)銀保新單保費(fèi)預(yù)計(jì)同比下滑40%左右。同時(shí)，銀保退保問題也愈加嚴(yán)重，新華前三季度退保金由去年同期的280 億元增長32%至211億元。壽險(xiǎn)公司對(duì)于銀行渠道的利用難度越來越大，產(chǎn)品利潤率亦不斷下滑。 新華保險(xiǎn)9 月下旬在銀保渠道推出首款費(fèi)率市場(chǎng)化產(chǎn)品“惠福寶”，銷售情況尚可，但價(jià)值貢獻(xiàn)非常有限。 投資收益大幅提升，年化總投資收益5.6%領(lǐng)先同業(yè)。至2014 年中期，新華保險(xiǎn)僅有10 億元浮虧，考慮3 季度滬深300 指數(shù)上漲超過10%，預(yù)計(jì)可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下或有少量浮盈。因此三季度僅計(jì)提不到2 億元資產(chǎn)減值損失。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益228 億元，同比增長32%，三季度單季同比增長38%。 新華保險(xiǎn)年化總投資收益率5.6%，預(yù)計(jì)高于同業(yè)。 公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)節(jié)奏、推進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型，重視互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，維持增持。 |
