據8月20日報道，業內透露，伴隨光伏產業鏈的一輪漲價潮，加上原料漲價帶來的成本推動，作為光伏組件必備封裝材料的EVA膠膜和POE膠膜近期也開啟了漲價模式。 業內人士指出，近年來，隨著雙面技術的進步及終端市場對雙玻組件越來越高的接受度，光伏組件制造企業爭相擴產，對玻璃、POE膠膜等封裝材料的需求越來越大。根據第三方機構預測，2019年全球雙面組件滲透率約10%-15%，2020年會進一步上升，達到15%-20%。 新時代證券分析師開文明指出，膠膜是光伏行業里最好的賽道，其跟隨行業增長，無技術替代風險。同時行業格局優異，已形成了單寡頭市場。 相關受益股，福斯特：光伏膠膜龍頭股，今年上半年營收和凈利潤表現搶眼。在機構看來，膠膜是光伏行業里最好的賽道，而該公司是這個賽道里的最強龍頭。 賽伍技術：披露已正式取得相關工業用地不動產權證，將用于POE封裝膠膜擴產項目。 帝爾激光：公司產品為應用于光伏產業的精密激光加工設備，將激光加工技術應用到PERC、SE、MWT、LID/R等新型高效太陽能電池及組件技術，是行業內少數能夠提供高效太陽能電池激光加工綜合解決方案的企業。 [2020-08-09] 福斯特(603806):業績符合預期,盈利能力穩步提升-2020年中報點評 公司2020H1業績符合預期,市占率和盈利能力有望穩步提升;上調2020-2022年EPS預測至1.43/1.93/2.39元,現價對應PE45/33/27倍,給予目標價77.14元(對應2021年40倍PE),維持"買入"評級。 中報業績靚麗,增長符合預期。公司2020H1實現營收33.76億元(+13.4％YoY),歸母凈利潤4.56億元(+14.6％YoY),扣非后歸母凈利潤4.43億元(+45.5％YoY);其中Q2營收18.67億元(+36.9％YoY),歸母凈利潤3.01億元(+65.4％YoY),扣非后歸母凈利潤2.94億元(+83.8％YoY),業績增長符合預期。公司2020H1綜合毛利率21.4％(+1.9pctsYoY),期間費用率5.9％(-1.2pctsYoY),其中銷售/管理(含研發)/財務費用率為1.6％/4.7％/-0.3％(-0.1/-0.4/-0.7pctYoY),盈利能力及費用管理能力穩步優化;經營性凈現金流為2.29億元(+175.2％YoY),回款能力持續大幅改善。 高端產品快速增長,光伏膠膜量價齊升。公司2020H1光伏膠膜收入30.98億元(+14.8％YoY),銷量3.75億平米(+5.4％YoY),其中Q1/Q2分別為1.71/2.04億平米。受益于雙玻組件滲透率大幅提升,公司高附加值的POE膠膜出貨比例快速增長,推動Q1/Q2單平米膠膜均價增至8.02/8.46元(+8.1％/+13.6％YoY),毛利率回升至20.8％(+1.6pctsYoY)。目前公司膠膜全球市占率超50％,且POE等新品份額優勢進一步擴大;隨著其2.5億平米白色EVA技改項目、2億平米POE項目(一期)預計于2020年陸續投產,以及滁州5億平米(POE、EVA各半)膠膜項目穩步推進,公司龍頭地位及盈利能力優勢有望持續強化。 受益于PET成本下降,背板毛利率回升。公司2020H1背板收入2.54億元(-7.7％YoY),銷量2481萬平米(+0.5％YoY),其中Q1/Q2分別為1041/1440萬平米。得益于原材料PET價格下降約15％推動,在Q1/Q2背板單平米均價降至10.27/10.21元(-7.5％/-4.8％YoY)的情況下,背板毛利率回升至21.3％(+3.9pctsYoY),預計全年盈利能力有望持穩。 電子材料快速增長,貢獻業績新增量。公司目前已開拓了深南電路、景旺電子等國內大型pcb客戶,并加快推進感光干膜等電子膜材料產能釋放和出貨銷售,2020H1電子材料收入快速增至0.76億元(+196.2％YoY),毛利率大幅升至16.1％(+10.3pctsYoY),產品結構持續優化,規模效應逐步釋放。在PCB全球產能持續向中國轉移的趨勢下,公司憑借豐富的技術經驗和客戶資源,有望復制光伏膠膜從進口替代向全球替代的路徑,貢獻可觀的業績新增量。 風險因素:光伏裝機增長不及預期;產品價格下降;公司產能釋放不及預期。 投資建議:基于公司加速擴產,且雙玻組件滲透率快速提升帶動高附加值POE產品出貨快速增長,上調2020-2022年凈利潤預測至11.0/14.8/18.4億元(原預測值為9.6/11.6/13.8億元),對應EPS預測為1.43/1.93/2.39元,現價對應PE45/33/27倍;考慮其作為膠膜行業絕對龍頭和電子膜材料新秀享有市場溢價,給予目標價77.14元(對應2021年40倍PE),維持"買入"評級。 [2020-04-13] 賽伍技術(603212):新股詢價報告 公司主要從事薄膜形態功能性高分子材料的研發、生產和銷售。公司將"材料設計、樹脂改性、膠粘劑配方、界面技術、測試評價"的基干技術與"涂布、復合、流延制膜"的工藝技術構成技術平臺,在同一技術平臺上不斷開發適用不同應用領域的功能性材料,實現同心圓多元化經營模式;同時公司在不同細分市場領域內通過創新工程實現差異化競爭優勢或成本競爭優勢。目前公司已形成光伏和非光伏兩個業務板塊,建立了光伏材料、工業膠帶材料、電子電氣材料三類產品體系,產品廣泛應用于光伏、智能手機、聲學產品、高鐵車輛和智能空調等領域。 (1)報告期內,公司最主要的產品為太陽能背板,是公司最大的收入及利潤貢獻來源。公司太陽能背板產品的市場占有率連續多年保持世界領先,2018年的市場占有率達到24.98％。2019年上半年,根據中國光伏行業協會數據,全球光伏新增裝機容量約47GW,發行人出貨量約14.26gW,全球市場占有率已達30.35％。 (2)公司在太陽能背板領域深耕多年,憑借創新的KPF型背板產品,與全球范圍內諸多領先的光伏組件制造商形成穩定的合作關系。公司不但成為天合光能、晶科能源、隆基樂葉、阿特斯、晶澳太陽能等國內知名光伏組件廠商的重要供應商,也是韓華Q-Cells、Adani等國際知名光伏組件廠商的重要供應商,在行業內積累了一批優質的核心客戶資源。目前,公司已經將非光伏領域作為經營發展的重要業務板塊,而公司通過市場拓展也在智能手機、高鐵車輛、聲學產品、智能空調等領域推動超薄膠帶、PU保護膜、耐高溫熱固型絕緣膠膜等產品的應用,并直接或間接與中國中車、碳元科技、歐菲光、格力電器、歌爾股份等知名企業形成緊密合作,幫助上述企業實現膠帶及絕緣材料的技術創新,逐步替代其進口材料供應商,降低其對進口產品的依賴,也促使公司產品在三星、華為、OPPO、小米等全球知名品牌中得以應用。 [2020-05-01] 帝爾激光(300776):在手訂單飽滿支撐高增長,Perc+、Topcon、HIT等激光應用研發全面推進-2019年報點評 事件描述 帝爾激光2019年實現營收7.00億元,同增91.83％;歸母凈利潤3.05億元,同增81.74％。2020年1季度實現營收2.01億元,同增21.66％;歸母凈利潤0.72億元,同比略降4.28％。? 事件評論全年業績高增長,Q1業績好于預期。全年營收高速增長一方面受益于PERC擴產旺盛,同時產品結構在激光消融設備基礎上,SE摻雜、MWT、LID/R等新產品訂單也逐步放量。由于2019年為PERC擴產大年,公司新簽及在手訂單均快速增長。2019年公司預收賬款、存貨分別為6.35、7.18億元,同比分別增長38％、56％,其中,存貨中發出商品達6.00億元,同增62％。按照公司預收賬款占在手訂單比重35％-40％左右測算,預計2019年底公司在手訂單達約16-18億元,充足在手訂單支撐2020年業績繼續增長。同時,公司作為本部位于武漢的企業,在疫情影響下Q1仍實現營收約22％的增長,由于毛利率下滑及管理、研發費用增加,凈利潤同比小幅下降但仍好于預期。 關稅影響消除疊加大尺寸升級,毛利率有望穩中有升。2019年公司綜合毛利率同比下降6.21pct至55.86％,2020Q1綜合毛利率降至49.57％。毛利率下滑或主要源于去年激光器進口關稅提升以及公司主動下調設備銷售價格。目前,關稅影響已基本消除,疊加大尺寸等設備升級,未來毛利率有望穩中有升。同時,Q1受制毛利率下滑及疫情影響所致的費用增加,凈利率環比19Q4下滑8.37pct,隨著公司經營恢復正常,預計后續凈利率將呈現回升。 三大技術激光應用研發全面推進,新技術產品將逐漸貢獻增量。公司2019年研發投入0.36億元,同比增長97.18％,研發費用占比5.13％。公司在Perc+、Topcon和HIT電池激光技術應用上同時進行相應研發,針對大尺寸工藝的激光設備升級研發已經完成并實現量產,此外,針對高效電池的轉移印刷設備也處于研發中。公司2020年營收結構仍以激光消融和摻雜設備為主,但伴隨下游Perc+、Topcon等擴產,新技術產品也將貢獻新增量。龍頭擴產計劃超預期,疫情影響消除后,下游擴產需求有望釋放,長期看,龍頭設備商將持續受益新技術升級。預計公司2020-2021年歸母凈利潤分別為4.18、5.28億元,對應EPS分別為6.32、7.99元/股,對應PE分別為20、16倍,維持"買入"評級。 風險提示:1、下游廠商擴產進度不及預期;2、募投項目投產不及預期;3、行業市場競爭加劇;4、新產品研發進度低于預期。 |
