在疫情及中美摩擦影響下，消費電子市場持續低迷的大環境中，雖然許多零部件和終端產品都因需求下滑下調了銷售預測，但CIS芯片產業鏈卻出現了一波缺貨漲價潮。對于CIS芯片缺貨的原因，業界最多的一個說法是晶圓產能不足。此外，受中美貿易摩擦影響，手機、非手機多個領域的攝像頭產業鏈為防止“斷鏈”積極備貨，由此引發的囤貨潮也是加劇CIS芯片缺貨和漲價的重要因素。A股相關概念股有奧普光電、民德電子、韋爾股份等。 [2020-08-24] 韋爾股份(603501):上半年業績符合預期,高像素產品滲透率持續提升-中報點評 事件:公司于8月21日發布2020年半年度報告。2020年上半年公司實現營收80.43億元,比上年同期經追溯調整后總營收增長41.02％,歸母凈利潤為9.90億元,較上年同期追溯調整后增長1206.17％。第二季度公司實現營收42.26億元,同比增長38.25％,歸母凈利潤為5.45億元,同比增長1968.54％。公司上半年毛利率為32.34％,同比增長14.87pct。 CIS需求強勁驅動上半年業績高速增長,TDDI業務加強公司市場競爭力。報告期內,公司半導體設計業務實現收入68.91億元,較上年同期追溯調整后提高42.69％,占2020年上半年主營業務收入的85.85％,該業務收入增長得益于公司去年對北京豪威、思比科的收購以及上半年公司推出的多款48M和64M產品滲透率提升。上半年豪威和思比科分別實現凈利潤9.7億元和4.13億元;公司半導體分銷業務實現收入11.36億元,占公司上半年總營收的14.15％,同比增加32.45％,該業務業績增長源于公司分銷業務的渠道優勢代理產品類型不斷豐富,在國產替代趨勢下不斷提高下游客戶滲透率。此外,2020年4月公司董事會審議通過了對SynapticsIncorporated基于亞地區TDDI業務的收購,此舉將進一步加強公司在芯片領域的市場競爭力。 期間費用率大幅下滑,公司盈利能力向好。2020年上半年,公司銷售費用率為2.07％,同比下滑0.75pct,主要系新收入準則對銷售傭金的影響所致;管理費用率為4.27％,同比下滑6.48pct,主要系股權激勵費用下滑所致;財務費用率為1.63％,同比下滑2.57pct,主要系匯兌損益帶來的變動所致。此外,公司在報告期內研發投入為9.87億元,占半導體設計業務銷售收入比例達到14.33％,主要為公司持續加大豪威及思比科在CMOS圖像傳感器芯片領域的研發力度。 維持"買入"評級。我們認為豪威、思比科將持續受益于國產替代和終端廠商的光學創新,預計2020～2022年EPS為2.50/3.38/4.33元,對應PE為75.19/55.68/43.46倍,維持"買入"評級。 風險提示:疫情控制不及預期,產品銷量不及預期,市場競爭加劇。 |
