江淮動力(000816)2014年三季報點評:搬遷影響較大 農機業務低于預期
業績低于預期 今年前三季度公司實現凈利潤4,212.80 萬元，同比下降49.55%；每股收益0.0331 元，同比減少56.84%。 資產負債表：增發后貨幣資金增至19.14 億元，但短期借款仍有10 億、長期借款4.64 億。應收賬款期末較年初增加120.44%，因為本期增加了農機銷售，而農機銷售收入部分尚在信用期內所致。（侃股網www.busyyogi.com） 利潤表：收入和利潤同比下滑，主要因為1Q 搬遷停產以及煤炭業務持續下滑所致；財務費用同比大幅下降79.32%，主要系本期人民幣貶值匯兌損益減少及部分利息資本化所致。 現金流量表：經營活動產生的現金流量凈額本期同比減少72.91%，主要系本期公司實現的銷售收入部分尚在信用期內形成應收賬款，未產生現金流入。 發展趨勢 收購農業信息化公司，向全國復制推廣。公司年初收購上農信60%股權，進軍農業信息化領域，布局農業信息平臺、農業物聯網、食品安全追溯系統。1）公司的農機客戶和農業信息化客戶基本重疊，協同效應明顯。2）同時公司擬與上海農易信息技術有限公司、西藏德尚創業投資合伙企業共同出資設立上海農易物聯網有限公司，意在全國范圍內推廣農業物聯網業務。 農機行業整體需求下滑，公司轉型第一年不及預期。今年農機行業整體需求不旺，上半年公司收割機械、插秧機、拖拉機等產品雖實現8,000 多萬收入，但預計全年仍低于年初計劃目標。 盈利預測調整 下調公司14-15 年凈利潤-17.7%、-18.7%，分別至2.22、3.44 億元，對應EPS 分別為0.16、0.24 元（扣非后EPS 分別為0.07、0.15元）。 估值與建議 公司14-15 年P/E 分別為38.9x、25.1x，維持中性評級，目標價5.1 元（對應15 年 21x P/E），提示“農業信息化”、“土地流轉”等主題投資的交易性機會。 風險 退城進園補貼款結算低于預期，農業信息化業務低于預期。 |
