宗申動力(001696)力推員工持股計劃 彰顯公司強烈信心
新員工持股計劃彰顯公司強烈信心。新員工持股計劃方案彌補了原激勵方案中實際授予價格與二級市場價差過大弊端，直接以二級市場對于公司市值預期作為基礎，相當于將后續業績超出市場預期部分作為管理層后續激勵。新方案一方面防止了管理層因為老方案價差過大而采取過度追求短期業績、忽視公司長期發展的短效策略；同時彰顯了管理層對于公司未來發展的強烈信心，將市值、公司未來發展、市場參與者利益與該計劃受益人利益直接綁定。基于此，我們認為公司此次推出的新激勵方案態度更加誠懇，激勵效果更具有長效性。橫向分析，與其他員工持股計劃不同，新方案不設回購價格上限的勇氣更加彰顯出公司對于未來發展的強烈自信。 借力集團平臺優勢，業績進入高成長期。隨著我國限摩、禁摩在全國范圍內的展開，以及消費升級對摩托車產業所帶來的沖擊，作為我國摩托車行業兩大龍頭企業之一的宗申開啟轉型是必經之路。伴隨公司新業務的開展，我們預期公司在航空發動機及與其他新業務領域與集團的進一步深化合作將成為未來三年業績的推進器與核心看點。公司未來三年開始進入業績高增長期。 維持“強烈推薦-A”投資評級，上調目標價至15 元。我們認為宗申集團在航空發動機以及其他新業務領域的前期布局充分，現階段上市公司層面開始進入持續合作推進與收獲期，公司未來三年開始進入業績高增長期。預估14、15年EPS 分別為0.38、0.52 元，未來三年業績年均復合增長達28%，對應15年的PE、PB 分別為17.5、2.8，我們認為公司市場價格被嚴重低估，并未充分預期公司在新業務上的進展速度，維持公司“強烈推薦-A”投資評級，上調公司目標價至15 元。 風險提示：摩托車行業存在下滑風險。 |
