久立特材(002318)發改委擬定核電開工安排 重點利好核島設備制造企業
核電項目建設加速正式啟動。今年6 月份舉行的新一屆國家能源委員會會議上，重點提及沿海核電項目。日前，發改委擬定首批4 個共計逾1000 萬千瓦沿海核電項目的開工安排，其中山東榮成石島灣核電站有望成為首個獲準啟動的新項目。按照AP1000 三代技術每瓦綜合成本16 元的經驗數據計算，1000萬千瓦項目的投資規模可達1600 億元，這將給上游核電設備制造商帶來至少800 億元訂單。按照相關規劃，到2020 年，國內核電新建項目規模將達3600萬千瓦，有望撬動核電設備市場規模達3000 億元。從各部分設備成本占比來看，以未來主流的AP1000 核電機組為例，核島設備占比將達28%，常規島為11%，輔助設備為9%。核電建設加速將會重點利好核島制造企業。 久立是國內兩家核電蒸發器管供應商之一。在國內首家采取三代半技術CAP1400 的三門核電站中，共有兩臺機組，四套核電蒸發器管，其中有三套訂單由寶銀特鋼中標，另外一套由久立中標。目前公司在手的核電相關訂單由200-300 噸左右。按照100 萬的中標單價來測算，核電相關訂單價值達到2-3 個億左右，按照25%的凈利率來計算，在手訂單約為5000-6000 萬凈利。 維持“強烈推薦-A”投資評級。制管類企業業績驅動的一個核心因素就是訂單驅動，未來公司看點有二。首先是核電大規模重啟帶來的上游核島設備行業機會，久立作為第三代核電國產化中的重要參與者，我們認為將會給公司的核電管放量帶來行業性的機會。其次，中石油的中亞C 線和新疆油田都將會有巨大的復合管需求量。我們認為復合管的巨大的需求量將會拉動上游復合管材制造企業，這將有利于久立剛投產不久的復合管線產能釋放，進而拉動業績。公司計劃2014 年全年產量7.5 萬噸，新品3600 噸。預計公司2014-2016年每股收益為0.9、1.06 和1。18 元，對應PE 為27X，23X 和21X。 風險提示：核電管和油氣管訂單低于預期。 |
