任天堂出品的Switch游戲機及其配套游戲產品近期銷售持續火爆。據媒體報道，售價499元的Switch國行版本游戲《健身環大冒險》15日凌晨在京東二次開售后不到一天時間便宣告售罄。Switch天貓旗艦店“紅藍主機加健身環大冒險游戲組合套裝”也顯示為缺貨狀態。 截至6月30日，Switch游戲機上半年已在全球范圍內售出896萬臺，較去年同期增逾3倍。對于銷售端供不應求的現狀，任天堂已要求負責其主機組裝的合作商提高Switch主機產量，并且把本財年（2021年3月前）的Switch產量目標從之前的2500萬臺提高到3000萬臺。 隨著Switch產量提升，上下游配套企業有望從中受益。 相關上市公司： 中京電子：子公司元盛電子向Switch配套FPC（柔性電路板），約占其年采購量的30%，已形成穩定的客供關系 智動力：子公司阿特斯間接為任天堂供應復合板材料。 [2020-09-12] 中京電子(002579):核心客戶配套效應顯著,公司駛入增長快車道-公司首次覆蓋報告 pcb全品類布局,經營持續優化中京電子PCB全品類布局,積極擴張、優化經營。公司形成惠州仲愷PCB產業園、惠城三棟生產基地、珠海元盛電子生產基地,打造以高多層板和HDI為核心、柔性板配套的智能工廠。公司多品類布局銜接順暢,產品結構持續優化,公司柔性電路板業務強化,占比由2019H1的14.0％提升至15.4％。當前公司步入盈利與投資雙重上升周期,2020H1公司資本開支達到2.4億元,接近歷史高位。我們預計公司2020/2021/2022年歸母凈利潤為2.2/2.6/3.3億元,對應EPS為0.54/0.66/0.82元,當前股價對應PE為26.5/21.8/17.5倍。首次覆蓋,給予"買入"評級。 加快產能配套,客戶粘性持續提升公司加大核心客戶綁定力度,為規模擴張打下堅實基礎。公司通過珠海元盛擬在成都高新區設立子公司運營新型顯示用柔性印制電路板組件(FPCA)項目,計劃投資總額達到2億元人民幣;IC載板領域,公司與天水華洋簽訂增資協議,以貨幣資金出資方式投資2968萬元增資華洋電子6.98％的股權,標的公司天水華洋以IC引線框架為主業,與公司IC載板客戶協同效應顯著,公司核心客戶粘性持續提升,將幫助公司壯大收入規模。 HDI募投項目落地在即,中長期產業價值凸顯公司擬募投資金擴產HDI項目。2020年公司擬非公開發行募集資金不超過12億元,全部用于珠海富山高密度印刷電路板建設項目,主要生產高多層板、高密度互聯版(HDI)、剛柔結合板(R-F)、類載板(SLP)等產品,應用于5G通信、新型高清顯示、汽車電子、人工智能、物聯網及大數據、云計算等相關產品要求。公司的HDI產品已經可達到五階水準,擴產后將更好地卡位國內5G終端的市場需求,承接海外轉移的產能,凸顯供應鏈價值。 風險提示:軟板及IC載板客戶導入不及預期、公司珠海工廠投產不及預期、HDI需求不及預期、PCB行業競爭加劇 [2020-04-19] 智動力(300686):業績連續兩季度改善,20Q1扣非利潤倍增超預期-2020年一季度報點評 2020年一季度報:營業收入3.88億元,較上年同期減少5.76％;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3,538萬元,較上年同期減少22.16％,位于3,500-4,300萬元區間,符合預期;實現歸屬于上市公司股東的扣除非凈利潤3,358萬元,較上年同期增加119.91％,略低于前次預告區間129.23％-181.62％,主要受客戶海外需求調整影響。 2019Q4、2020Q1連續兩季度經營性凈利潤創新高,2020Q1扣非利潤同比翻倍增長。 2019Q1歸母凈利潤4,545萬元,其中非經常性損益3,019萬元,2020Q1歸母凈利潤3,538萬元,環比增長10.7％,非經營性損益僅18萬元,再創新高。今年2月產業鏈開工率普遍受疫情影響2-3周,20Q1營收環比降11.5％,好于預期,智動力東莞及越南廠區調節產品結構、加強海外布局,經營效果改善超預期。 長期服務三星、OPPO、VIVO、藍思科技等知名消費電子客戶,20Q1受益于客戶需求增長。2011-2019年,智動力對前五大客戶銷售比例維持70％-93％高位,三星、藍思長期位列公司前五大客戶,對第一大客戶三星的銷售占比位于25-71％間。2020Q1,主要客戶的S系列、A系列等手機銷售情況樂觀,智能手機功能件訂單量同比穩定增長。同時公司在2019年引進了如華星、天馬、Google等新客戶,帶來新的增量。 追隨客戶需求,強化海外布局。2015年在越南設立子公司,公司集團目前由9個子公司構成,形成了以深圳、東莞、越南、韓國為核心的生產基地及研發中心。2020年3月,智動力擬定增募集不超過15億元,其中11億元用于越南、惠州生產項目,生產復合板材蓋板、閃光燈罩、聽筒網、手表心率鏡片后蓋、超薄熱管、超薄VC及VC七大類產品。 5G高頻電磁波穿透能力較差、無線充電存在傳輸損耗,手機機殼去金屬化大勢所趨,復合板材機殼迎發展機遇。手機背板色彩及質感成為重要賣點,玻璃替代金屬成為主流機殼材料。復合板手機后蓋的紋理效果與玻璃接近,成本僅為3D玻璃的30％,順應中低端手機市場需求,智能手機市場70％需求為3000元以下中低端機型,為最主流的需求。 5G手機散熱需求為智動力功能性提供發展機遇。5G手機功耗為4G手機1-2倍,5G手機普及將推動散熱材料需求。智動力在越南廠區投資超薄熱管、VC等散熱組件項目。 維持盈利預測,維持"買入"評級。維持2020/21/22年歸母凈利潤預測1.70/2.33/2.97億元,當前股價對應2020/21PE分別為26/19倍,維持"買入"評級。 |
