工信部18日印發(fā)的《建材工業(yè)智能制造數(shù)字轉(zhuǎn)型行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》提出，要以礦山開(kāi)采、原料制備、破碎粉磨等關(guān)鍵環(huán)節(jié)為重點(diǎn)，提煉形成若干套具有智能感知、自動(dòng)執(zhí)行、深度學(xué)習(xí)等功能的智能化、數(shù)字化、集成化系統(tǒng)解決方案，促進(jìn)生產(chǎn)方式的變革。 我國(guó)是砂石產(chǎn)銷(xiāo)大國(guó)，環(huán)保要求促進(jìn)機(jī)制砂滲透率提升。目前小微型礦山仍占據(jù)50%份額，隨著供給側(cè)改革及規(guī)模效應(yīng)，砂石礦山面臨集聚化，市場(chǎng)集中度提升，同時(shí)盈利能力改善，帶來(lái)高端設(shè)備的需求增長(zhǎng)。協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)機(jī)制砂設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)250億元，國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)將分享需求增長(zhǎng)的紅利。 相關(guān)上市公司： 浙礦股份：國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的中高端礦機(jī)裝備供應(yīng)商，正在拓展信息化智能化業(yè)務(wù)； 大宏立：主營(yíng)破碎、篩分、輸送等成套或單機(jī)設(shè)備，也可提供集設(shè)計(jì)、制造和服務(wù)一體化的整體解決方案。 [2020-08-23] 浙礦股份(300837):冉冉升起的礦山破碎設(shè)備新星-深度報(bào)告 核心觀(guān)點(diǎn): 礦山破碎設(shè)備應(yīng)場(chǎng)景廣泛,細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展空間廣闊。礦山破碎設(shè)備可用于金屬礦、砂石骨料破碎和環(huán)保行業(yè)資源回收利用等下游及終端應(yīng)用領(lǐng)域。金屬、砂石破碎設(shè)備行業(yè)發(fā)展成熟,市場(chǎng)規(guī)模達(dá)百億級(jí);資源回收再生作為新興產(chǎn)業(yè),公司目前正在積極布局。 "雙重供給側(cè)"邏輯驅(qū)動(dòng)骨料設(shè)備行業(yè)景氣度上行。根據(jù)我們測(cè)算,2020年國(guó)內(nèi)骨料破碎設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為250-300億/年。需求核心驅(qū)動(dòng)力:(1)砂石骨料相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)需求,根據(jù)中國(guó)砂石網(wǎng)數(shù)據(jù)表明,骨料年需求量約200億噸;(2)機(jī)制砂正在快速替代河砂,滲透率仍有提升空間;(3)環(huán)保政策高壓,中大型礦山對(duì)小微礦山進(jìn)行產(chǎn)能整合置換;(4)砂石行業(yè)的高景氣度引發(fā)各類(lèi)資本、跨界企業(yè)增資擴(kuò)產(chǎn)。 浙礦順應(yīng)產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì),定位中高端領(lǐng)域,市占率持續(xù)擴(kuò)張。作為國(guó)內(nèi)高端設(shè)備龍頭企業(yè),公司持續(xù)提升設(shè)備總包能力、提供大產(chǎn)能設(shè)備,產(chǎn)品定位于中高端客戶(hù)。迎合了砂石設(shè)備行業(yè)整線(xiàn)化、規(guī)模化、數(shù)字化發(fā)展趨勢(shì),公司成套設(shè)備收入快速增長(zhǎng)。2016-2019公司營(yíng)收從2.0億增長(zhǎng)至3.7億,年均復(fù)合增長(zhǎng)率22.5％;2020H1公司毛利率/凈利率為45％/29％,盈利能力保持行業(yè)領(lǐng)先。未來(lái)我們認(rèn)為公司有望通過(guò)產(chǎn)品力和以點(diǎn)帶面的業(yè)務(wù)模式提升市場(chǎng)份額。 預(yù)計(jì)20-22年公司EPS分別為1.35/2.14/3.27元/股,對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為50x/32x/21x,目前20-21年可比公司PE估值水平分別為58x/44x。公司產(chǎn)品的周期長(zhǎng)且預(yù)收款對(duì)訂單的可預(yù)見(jiàn)性高,公司未來(lái)的增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng),我們給予對(duì)應(yīng)21年業(yè)績(jī)45xPE估值,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為96.11元/股,首次覆蓋,給予公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:下游行業(yè)商品混凝土需求量下滑;企業(yè)跨區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期;未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下行;公司新產(chǎn)品開(kāi)拓不及預(yù)期。 |
