據報道，從多個信源獲悉，中國政府已把氫定位為新的能源品種，將大力推動氫能發展，由多個部委參與的中國氫能發展整體規劃正在制定之中。中國科學院院士、清華大學教授歐陽明高表示，氫能產業在過去20年都很受重視，現在正在醞釀“十四五”氫能支持政策，燃料電池仍是氫能發展重點，有可能還會單獨出一項氫燃料電池的支持政策。 我國已將氫能產業納入國家戰略。中國氫能聯盟組織30多家成員單位編制完成的《中國氫能源及燃料電池產業白皮書》稱，未來氫能在中國能源體系中的占比約為10%，年經濟產值超過10萬億元。業內人士認為，上述政策將給國內發展核心技術的企業帶來機會。 相關上市公司： 科威爾：我國測試電源領域龍頭企業，目前產品主要應用在新能源汽車、燃料電池等戰略新興行業，并獲得華為、比亞迪、博世、ABB、上汽等國內外知名企業的廣泛認可。 億華通-U：已成為工信部配套車型目錄數量及整車企業數量最多的燃料電池發動機廠商。 [2020-09-10] 科威爾(688551):科威爾成功登陸科創板 科威爾9月10日成功在科創板上市，股票代碼為688551。 招股書顯示，公司此次募資7.588億元，發行股份2000萬股，發行價格為97.84元/股，扣除發行費用后，將分別用于高精度小功率測試電源及燃料電池、功率半導體測試裝備生產基地建設項目、測試技術中心建設項目、全球營銷網絡及品牌建設項目以及補充流動資金。 據介紹，科威爾是一家專注于測試電源設備制造的高新技術企業，堅持自主創新，依托電力電子技術平臺，融合軟件仿真算法與測控技術，為眾多行業提供專業、可靠、高性能測試電源和系統。未來，公司將致力于成為一家面向多應用領域的全品類、全功率段、全球性專業測試電源設備供應商，通過核心技術的平臺化應用和市場渠道的全球化布局，不斷拓寬下游應用行業和市場領域，為不同行業領域客戶提供精準、便捷的測試電源和系統產品。 [2020-07-22] 億華通(688339):燃料電池領跑者,釋放龍頭成長潛力-新股定價報告 公司是國內燃料電池領跑者,技術基因優良,手握冬奧會獨家示范機遇,商業與技術路線正確,未來具備行業龍頭潛力。綜合絕對估值法和相對估值法,我們認為公司二級市場的合理市值區間為52.08-58.59億元。 燃料電池頭部企業,上市募資擴產迎產業化。公司由清華大學孵化,于2012年成立,是國內燃料電池領跑者,2015年在新三板掛牌上市。公司主營燃料電池系統及核心零部件,具備一體化開發能力,技術鏈協同效應促進產品加速迭代。公司2013-2019營收持續增加,CAGR120％,2019年燃料電池動力系統占公司營收99％,是燃料電池純正標的。公司于2019年申請科創板上市,現已過會,擬募資12億元用于投建8000套系統產能和補流,以迎接產業化爆發。 產業化爆發在即,補貼明確"優質區域"和"核心部件"兩大主線。2019年國內燃料電池車產量3018輛,同比增速+86％維持高增長。當下燃料電池行業時點與10年前鋰電池行業類似,處于從"0"到"1"的產業化爆發拐點。我國燃料電池自下而上發展,下游整車和中游系統/電堆已經國產化,目前上游材料是卡位環節。系統占燃料電池車價值量約50％,因此在產業化爆發的節點,下游整車由于燃料電池車占整體銷量比例低而業績彈性較小、上游有待國產化突破,我們認為中游燃料電池系統是最有可能跑出優質龍頭的賽道。新出臺的補貼強調"優質區域"和"核心部件"兩條主線,因此我們認為在氫能稟賦好、財政實力強的地區具有完善布局,并且掌握核心技術的燃料電池系統廠商將受益。 技術好、有機遇、路線對,具備行業龍頭潛力。參照鋰電龍頭寧德時代發展路徑,提煉出技術、機遇、路線三個維度看公司成長性。技術:公司由清華大學孵化,科研基因優質和深厚技術積累,2019年技術研發人員占比高達40％,中低功率產品功率密度全國領先、國際一流。機遇:2022年冬奧會2000輛燃料電池會務車獨家系統供應商,是公司與競爭者拉開差距、成長為行業龍頭的重要契機。路線:公司堅持電堆、膜電極等核心零部件的國產化,2018年電堆國產化率30％,2019年繼續提升至87％,與補貼指引方向一致;在京津冀、長三角、西南等優質地區布局,充分受益補貼政策加速成長;與豐田合作形成"石墨堆+金屬堆"雙技術路線,鞏固公司核心競爭力。公司技術好、有機遇、路線對,具備行業龍頭潛力。 風險提示:燃料電池政策扶持力度不及預期,燃料電池汽車推廣不及預期,燃料電池技術迭代不及預期,市場競爭加劇導致產能過剩,回款不及預期。 投資建議:公司是國內燃料電池領跑者,技術基因優良,手握冬奧會獨家示范機遇,商業與技術路線正確,未來具備行業龍頭潛力。我們預測公司2020-2022年EPS為1.29/1.86/2.09元。綜合絕對估值法和相對估值法,我們認為公司二級市場的合理市值區間為52.08-58.59億元,取公司發行后總股本上限7050萬股計算,對應合理每股價值區間為73.87-83.11元。取每股價值中樞78.49元,對應2020-2022年61/42/38倍PE。 |
