國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC最新報(bào)告顯示，今年第二季度的消費(fèi)類筆記本市場(chǎng)中，游戲類筆記本銷量占比為23.7%，占整體筆記本市場(chǎng)銷售價(jià)值的34.7%。7月份，電競(jìng)屏類游戲本的市場(chǎng)份額已經(jīng)占整體游戲本的48.7%，同比增幅為30.4%。 游戲類筆記本一直是筆記本市場(chǎng)的重要組成部分，近些年來(lái)，搭載高刷新率電競(jìng)屏的游戲本增幅明顯。IDC認(rèn)為，隨著電競(jìng)行業(yè)的持續(xù)熱度，電競(jìng)屏類游戲本將會(huì)逐步成為游戲本市場(chǎng)的主流。 相關(guān)上市公司： 春秋電子：主營(yíng)筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具； 傳藝科技：國(guó)內(nèi)筆記本電腦鍵盤領(lǐng)域的龍頭公司； 雷柏科技：主要產(chǎn)品包括游戲鼠標(biāo)、游戲鍵盤等，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額領(lǐng)先。 [2020-08-20] 春秋電子(603890):迎筆電金屬化趨勢(shì),乘風(fēng)破浪的筆電結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商 春秋電子成立于2011年,2017年12月上交所上市,主營(yíng)業(yè)務(wù)為筆記本電腦結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,公司2019年?duì)I收突破20億,發(fā)展穩(wěn)健,2015-2019年?duì)I收復(fù)合增速12.18％,歸母凈利復(fù)合增速15.66％。 筆記本外殼結(jié)構(gòu)件按材質(zhì)主要分為塑膠、金屬兩大類,塑膠成本較低,多應(yīng)用于中低端筆記本機(jī)型,其缺點(diǎn)在于質(zhì)量重、導(dǎo)熱性能欠佳;鎂鋁合金等金屬材料具備強(qiáng)度高、質(zhì)量輕、散熱性能好以及美觀等特性,對(duì)塑膠機(jī)型形成逐步的替代滲透。"金屬化"是筆電結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。非蘋果筆電2019年金屬機(jī)型占比約30％,我們假設(shè)每年提升10％,至2022年達(dá)到60％;塑膠件約100元/套,金屬件約250元/套。據(jù)此計(jì)算出,非蘋果金屬結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)規(guī)模2019年114億,預(yù)計(jì)至2022年時(shí)將達(dá)到230億元,CAGR達(dá)26％。金屬件是公司IPO及之后擴(kuò)產(chǎn)的最主要的方向,同時(shí)金屬件毛利率高于塑膠件,隨著金屬件產(chǎn)能的釋放,將呈現(xiàn)戴維斯雙擊。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.59億元,同比+70.36％,歸母凈利1.38億元,同比+431.62％,遠(yuǎn)高于收入增速。 公司第一大客戶為聯(lián)想,供貨對(duì)象主要為聯(lián)想的全資子公司合肥聯(lián)寶,聯(lián)寶在聯(lián)想體系中銷售規(guī)模增長(zhǎng)較快,且戰(zhàn)略地位愈發(fā)凸顯,公司作為聯(lián)寶的主力供應(yīng)商,直接受益。同時(shí)公司積極拓展新客戶惠普、戴爾,目前對(duì)惠普已經(jīng)批量供貨,與戴爾的業(yè)務(wù)洽談也已進(jìn)入到產(chǎn)品試樣確認(rèn)階段。2020年7月1日,公司公告擬與上海摩勤智能在南昌成立合資公司,上海摩勤智能系華勤全資子公司,華勤發(fā)展勢(shì)頭迅猛,逐漸成為筆電ODM市場(chǎng)的重要一極,華勤也是華為的ODM廠商,此次春秋與華勤的合作將順勢(shì)切入華為產(chǎn)業(yè)鏈,分享華為筆電高速發(fā)展的紅利。 筆電結(jié)構(gòu)件市場(chǎng)早期由臺(tái)資企業(yè)把持,近些年內(nèi)資企業(yè)逐漸接力,產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯。巨騰國(guó)際、鎧勝、可成等臺(tái)資企業(yè)呈現(xiàn)出:①營(yíng)收幾無(wú)增長(zhǎng)②凈利潤(rùn)大幅下滑甚至虧損③資本開支大幅下降④固定資產(chǎn)長(zhǎng)期處于高位等疲態(tài)。而以春秋電子為代表的國(guó)內(nèi)筆電結(jié)構(gòu)件廠商的銷售規(guī)模保持較快增長(zhǎng),同時(shí)新客戶不斷拓展。春秋電子毛利水平處于行業(yè)較高水平,我們認(rèn)為出色的模具開發(fā)能力、表面處理工藝水平是主要原因。模具開發(fā)能力和表面處理技術(shù)決定了產(chǎn)品的良率和品質(zhì),公司是筆記本電腦結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商中較少的擁有自主模具設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的企業(yè),模具開發(fā)精度可達(dá)0.01mm;在金屬結(jié)構(gòu)件表面處理工藝上,公司有全制程的處理能力,相比同行而言更為完整。 盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)2.92、3.64、4.33億元,首次覆蓋,給與"買入"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期,中美貿(mào)易摩擦 |
