今年以來，主動管理型基金（簡稱主動基金）表現十分亮眼，大幅跑贏市場。截至10月9日，年初以來主動股基指數（930890.CSI）上漲38.37%，同期滬深300上漲14.27%，中證500上漲20.70%，基金同時大幅跑贏這兩個寬基指數，用業績實力表明“炒股不如買基”。
大量投資者紛紛“借基入市”，追逐績優基金，資金向頭部基金經理集中，進而形成“抱團”現象。 與此同時，基金投資者的“贖舊買新”行為導致業績表現平平、投資低估值板塊的基金被贖回，新成立基金進一步加倉科技等板塊，基金管理行業資金的二八定律加強。主動基金全方位向頭部公司集中，前20大的基金公司，持有70%左右的市場份額。 有數據顯示，主動基金“抱團”科技及醫療健康，約50%主動股票資產投向這兩個行業，行業集中度達到歷史高位。 主動基金規模持續向頭部管理人集中 今年以來，主動基金發行火熱，首發募集超50億元的基金達到63只，超100億元的基金達到21只，基金申購情緒達到2016年以來的最高點，常出現提前結束募集，或申購確認比例不足50%的情況，主動基金規模半徑正在不斷擴大，機構個股定價權持續提升。 主動基金規模也持續向頭部管理人集中，呈現“二八定律”。中金公司研究表示，目前20%的基金管理人掌握了73%的主動股票資產，頭部10位基金管理人規模占比從2015年的14%上升至17%，即“明星”基金管理人具備更強的吸金能力。 2010年至今，基金公司數量從60家上升至近150家，但頭部10家基金公司總規模占比一直較為穩定，維持在40%至50%。截至今年二季度末，總規模排名在前20%的基金公司占據超76%的市場份額，尾部20%的公司管理規模占比則日趨下降，從2010年2.6%下降至0.22%。 此外，主動基金規模也向頭部基金公司集中，并在2015年后出現加速趨勢。目前主動股票規模前20大的基金公司，持有市場份額70%左右，呈現“二八”定律。 基金公司內部也出現一定的“二八”現象?；鸲緢髷祿@示，廣發三將劉格菘、傅友興、吳興武在管總規模1227.5億元，占廣發權益基金總規模的46.9%；鵬華王宗合、梁浩、陳璇淼在管總規模795.03億元，占鵬華權益基金總規模的73.8%；中歐周應波、葛蘭、周蔚文、王培在管總規模994.53億元，占中歐權益基金總規模的77.2%。三季度，葛蘭和王培新發基金先后大賣，在不考慮老基金申贖的情況下，中歐權益類基金規模接近1100億元。 頭部公募在明星基金經理、渠道、品牌三方合力加持下，迅速跑馬圈地，搶占市場份額。有業內人士表示，市場資源正不斷向頭部基金公司聚集，這已是不爭事實。頭部基金公司資源豐富、投研團隊完善、市場話語權更大，就更能獲得投資者的關注和信任，而中小基金公司，受制于產品線布局不完善、人員流動頻繁、銷售市場議價力弱等因素，生存更加艱難。 行業配置集中度達歷史高位 明星基金經理掌握絕大部分權益資金，往往延續自己的投資風格，使得基金持倉呈現集中化現象，基金風格越發極致，產生抱團行為。而抱團行為又為基金貢獻大量超額收益，反過來促使基金抱團現象強化，形成正常反饋機制。 中金公司研究表示，從行業維度看，今年以來，主動基金再次“抱團”科技及醫療健康，約50%主動股票資產投向這兩個行業，行業集中度達到歷史高位。從個股維度看，主動股票管理人的持股集中度，經歷了先降后升過程。公募重倉的50只權重股占比從2008年的57%下降至2015年的不足20%，之后觸底回升至40%左右。
華安證券表示，以公募基金為代表的機構投資者大多采用基本面研究方法，具有類似的研究方法論，各機構對基金經理的考核體系相似、基金持有人的結構相似、基金經理的學歷、背景和投資方法論也具有較強的一致性，也可能形成同步加、減倉的行為。 |
