在氫能“以獎代補”方案細則落地后，目前地方申報示范城市積極性很高，基于當地自身條件以及配套等考慮，多地偏向聯合申報。 據了解，申報條件主要包括產業基礎、氫能供給與經濟性、應用場景等。其中，應用場景明確提出，“已推廣不低于100輛燃料電池汽車，已建成并投入運營至少2座加氫站且單站日加氫能力不低于500公斤”。業內人士預計，隨著示范城市推進，未來批量訂單有望加速釋放，有核心技術且具備一定規模的企業將占據先發優勢，優勝劣汰速度將加快。 相關上市公司： 深冷股份：主要產品智能加氫槍是為燃料電池汽車加注氫氣的核心設備； 富瑞特裝：在江蘇如皋經開區開展氫能源汽車產業的投資。 [2020-09-22] 深冷股份(300540):繼續布局氫能產業,完善氫能利用產業鏈閉環-事件點評 事件深冷股份發布關于增資參股徐州銘寰能源有限公司暨對外投資的公告,主要內容是:1．成都深冷液化設備股份有限公司擬與徐州銘寰能源有限公司及其全體股東簽署《關于徐州銘寰能源有限公司之增資協議》,約定由公司或公司參與出資的指定第三方向標的公司徐州銘寰能源有限公司增資人民幣20,000,000元,其中3,080,000元計入標的公司的注冊資本,增資溢價部分計入標的公司的資本公積金,本次增資完成后,公司或公司參與出資的指定第三方對徐州銘寰能源有限公司的出資比例為23.55％。2．根據《公司章程》及《深圳證券交易所股票上市規則》規定,本次協議簽署事項的審批權限在董事會對外投資權限內,無需經股東大會批準。公司本協議簽署不構成關聯交易,亦未構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。3．公司或公司參與出資的指定第三方擬向標的公司徐州銘寰能源有限公司增資人民幣20,000,000元,其中3,080,000元計入目標公司的注冊資本,增資溢價部分計入目標公司的資本公積金。本次增資完成后,公司或公司參與出資的指定第三方對徐州銘寰能源有限公司的出資比例為23.55％。本次增資款全部為自有資金。 點評被投資公司主要以氫燃料及燃料電池作為研發方向,取得多項專利徐州銘寰能源有限公司核心團隊擁有多年氫燃料及燃料電池的從業背景和經驗,具有獨立、完整和成熟的燃料電池技術開發能力,從系統設計計算到零部件的選型,從控制系統的開發到控制策略的實施,從產品的應用到市場的需求,團隊都積累了豐富的實戰經驗。公司先后開發了天然氣、甲烷、甲醇、汽油、柴油、生物柴油和生物石油重整制氫系統,設計并制造氫能源相關設備,在上海、遼寧、天津、浙江、廣東等地開展燃料電池熱電聯產、燃料電池備用電源等項目示范。公司具有豐富的燃料電池、重整制氫系統開發、制造及系統集成經驗,針對核心相關技術已經申請知識產權32項,其中發明專利9項,至今已授權專利22項。公司主要產品包括:甲醇重整制氫系統、甲醇重整燃料電池備用電源系統(產品規格為:3千瓦和5千瓦)、高溫質子膜燃料電池(產品規格為2千瓦和5千瓦)、天然氣/柴油重整固體氧化物燃料電池熱電聯產系統(產品規格為:1千瓦)、天然氣重整制氫系統(產品規格為:10千瓦和25千瓦)、天然氣熱電聯產燃料電池系統(產品規格為:1千瓦)、燃料電池測試裝置等。徐州銘寰本次增資的資金擬用于產品生產線建設、補充流動資金。 被投資公司氫燃料電池較主要的應用和推廣方向是5G通信基站備用電源徐州銘寰近期開發完成的天然氣、甲醇重整制氫固體氧化物(SOFC)燃料電池熱電聯產系統已經在客戶企業不間斷運行超過1000小時,系統運行穩定。重整制氫的固體氧化物燃料電池系統開發難度大,技術門檻高,國內目前暫無工業化產品,國外該類產品已為大數據中心、銀行、醫院、學校和消費娛樂場所提供了超過30GW裝機量的新型能源服務。該系統具有60％的發電效率、超過90％的熱電總效率,采用固體氧化物(SOFC)燃料電池熱電聯產系統提供分布式能源具有發電效率高、零排放、應用面廣的特點,符合國家清潔能源的產業政策,固體氧化物(SOFC)燃料電池熱電聯產系統預計將成為為中大型分布式發電、數據中心、商業樓宇、醫療和特殊領域提供清潔能源服務的主流產品之一。公司目前的主要業務方向為氫燃料電池用于5G通信基站備用電源的產品推廣和銷售,該產品已在遼寧、江蘇多個基站進行了試運行,經歷了不同環境(高溫,低溫,潮濕和干燥)。通訊基站對穩定可靠的電力要求是眾所周知,尤其是超級基站,目前該類基站的備電是主要由電池和柴油發動機組合提供,年維護費用均較高,氫燃料電池以其穩定可靠、全天候使用、零污染、維護成本相對較低的特點得到了基站運營商的 高度肯定,具有較好的經濟效益和社會效益。經過市場調研,徐州銘寰已將5千瓦的甲醇燃料電池基站備用電源系統作為目前發展和推廣的的重點產品。 公司繼續推動完成氫能源利用產業閉環,持續推進氫能產業布局本次公司對徐州銘寰能源有限公司進行增資,符合公司氫能源發展戰略,通過本次增資公司可在氫燃料電池領域與標的公司協同推進相關業務,在公司目前的制氫、氫液化、氫儲運及加注的產業鏈基礎上進一步完善了氫能源產業鏈的布局,培育公司帶來新的利潤增長點。 盈利預測我們維持公司盈利預測,預計公司2020-2022年,可實現營業收入5.20、6.23和7.47億元,歸屬母公司凈利潤0.30、0.38和0.45億元。公司最新總股本1.25億股,對應EPS0.24、0.30和0.36元。2020年9月21日,最新股價23.44元,對應市值29億元,2020-2022年PE約為96、77和65倍。公司核心LNG設備業務2019年大概率是周期拐點,未來重回景氣軌道,考慮公司在氫能源利用方面的布局,我們維持公司"增持"評級。 風險提示:LNG設備需求恢復低于預期;氫能源基礎設備建設低于預期。 [2019-02-19] 富瑞特裝(300228):剝離虧損資產,重新聚焦主業 最艱難的日子已經過去，公司一直在做減法，近兩年沒有再采取激進的銷售政策，改善應收賬款的質量。同時逐漸剝離虧損資產（氫能裝備、東風特專），重新聚焦主業。子公司中富瑞重裝和長隆業績比較穩定，閥門景氣度跟隨氣瓶，因此19/20年公司業績彈性主要看富瑞深冷，盡管目前氣瓶景氣度有所好轉，但全年情況有待進一步觀察，預計18年凈利潤1500萬，維持"中性-A"評級。 目前LNG氣瓶每月7000-8000萬訂單，較18年前三季度有所好轉。LNG重卡滲透率7%-8%，主要集中在北方，未來幾年穩步提升是大趨勢，但大幅提升可能性不大，小瓶基本不再銷售，大瓶995單價3.1萬-3.6萬（根據客戶不同），不太可能再回到17年上半年4.8萬歷史高點，目前毛利率30%左右。18年公司也逐步推進機器換人，目前達到半自動化，氣瓶生產線卷筒、焊接等均使用機器人，兩條生產線標準瓶8萬支產能（換算成大瓶約4-5萬支），產能利用率50%-60%（單班倒）。氣瓶市場格局相對穩定，客戶粘性較高。技術門檻并不是很高，但是對產品的質量穩定性、低溫隔熱能力有一定的要求，另外就是規模化生產的成本優勢。目前市面可以生產大容積車用瓶的主要的競爭對手是中集圣達因、山東奧揚等，公司市占率約40%，主要客戶包括一汽、東風、華菱等，18年下半年開始"頭部客戶"戰略，優先為一汽（占60%）供貨。付款質量沒有以前好，但整體還是能和以前保持一致。 國六標準落地+報廢車輛更換需求，是決定天然氣重卡需求的2個關鍵因素。站在現在時點重卡市場不確定性較強，但從滲透率提高及政策推動的大趨勢看，未來幾年整體市場需求將穩步提升。前幾年公司季節性銷售明顯，二季度、四季度是旺季（提前銷售），但到了17年，1-9月都是旺季，18年規律就消失了，1-8月銷量非常低，9月開始逐步增加。油價穩定在50-60美元已經有明顯經濟性。經濟性不是影響行業的關鍵因素，新增運能需求才最關鍵。 富瑞重裝公司是全球一流能源（如殼牌、道達爾）、化工（如巴斯夫、道化學）、LNG船罐（如瓦錫蘭）等客戶的合格供應商。產品制造水平達到國際領先水平，產品出口比例超過95%。重裝在手訂單6億多，重裝的產品制造周期比較長，去年結轉過來4個億。目前主要是船罐，是非標準化產品，毛利率20%左右。重裝以出口為主，所以匯率+原材料價格波動的影響比較大，一般通過開口合同做調整。富瑞重裝的口碑已經確立，訂單也比較穩定。 氫氣裝備已經全剝離出去，在運的16個加氫站已和公司無關。公司認為燃料電池最大的壁壘是商業化環境欠缺："整車制造成本高、氫成本高、加氣站成本也高"三大原因相互作用制約發展。目前只保留閥門、液氫瓶，其他氫氣裝備都剝離了，公司判斷燃料電池行業上量至少需要2-3年的時間，還需要2-3個億投入，主營業務不景氣的情況下無法支持新業務開拓，所以剝離資產回歸主業。目前車用儲氫瓶沒有批量訂單，都是試驗性樣車訂單。 我們預計2019、2020年歸屬于上市公司股東凈利潤4800萬、7900萬，PE為57倍、35倍，最艱難的日子已經過去，公司逐步剝離虧損資產，重新聚焦主業，未來幾年業績有望持續增長，維持"中性-A"評級。 風險提示：油價大幅下降、政策力度不及預期、重卡銷量持續下滑。 |
