同方國芯(002049)2014年三季報點評:毛利率持續提升 通過并購不斷增強自身實力
三季度公司業務保持高增長，毛利率持續提升。三季度，公司營業收入為3.22 億元，同比增長34.5%，公司營收持續高速增長。受公司高毛利集成電路產品出貨量提升的影響，公司綜合毛利率在2014 年前三季度持續提升。一季度公司綜合毛利率為32.1%，二季度提高到39.5%,三季度公司綜合毛利率提高到44.1%。 公司在智能卡領域不斷進取。在SIM 卡領域，公司高毛利、大容量卡持續放量，占據了全球20%左右的市場份額。居民健康卡領域，目前占據國內70%的市場份額，在江蘇、河南、湖南、湖北、四川、西安、廣西、海南等地獲得應用。金融IC 卡領域，隨著芯片國產化工作的不斷推進，公司作為擁有雙界面卡技術優勢的企業，必將在銀行卡換發過程中收益。 通過資本運作，公司持續增強自身實力。近期，通過購并成都國微科技和北京晶智益達，不斷增強公司在集成電路產業的設計實力。通過戰略投資華虹半導體，促進公司集成電路設計業務的產業鏈戰略合作，為公司未來產能釋放增加保障。 股價催化劑：國產芯片銀行IC 卡開始發行；居民健康卡發放超預期；特種集成電路訂單快速增長。 盈利預測及投資評級：我們預計公司2014~2016 年歸屬母公司股東凈利潤分別為3.76 億元、4.73 億元和5.86 億元，對應的每股收益分別為0.62 元、0.78 元和0.96 元。維持對公司的“增持”評級。 風險因素：銀行IC 卡、居民健康卡發放進度遲緩；特種集成電路業務發展不及預期；產品毛利率下降。 |
