海格通信(002465):推出員工持股 彰顯未來高成長
推出員工持股計劃，全部由大股東和核心管理層認購。此次公司大手筆推出員工持股計劃，數量達到7500萬股，價格為15.76元，總金額達到11.8億，其中大股東廣州無線電集團認購金額為7.1億，核心管理層及員工認購金額為4.7億。從披露的預案來看，鎖定時間為3+N，也就是至少超過3年，這也彰顯公司大股東和管理層以及核心員工對公司未來發展充滿信心。 公司繼續強化"內涵式增長+外延式擴張"，進一步實現"軍品深根細作，民品戰略布局"。公司是國內國防領域領先的信息服務系統供應商，從2011年開始通過超募資金不斷進行資本運作，通過外購實現北斗導航（外購南方海岸）、數字集群（四川承聯）、頻譜監測（深圳嶸興）、無線公網（廣州怡創）、模擬仿真（摩詰創新）等多領域切入，目前公司形成四大主業：即軍用電臺、北斗導航、模擬仿真、數字集群，2個新業務增長點：即衛星通信和頻譜監測，從而實現軍民融合新戰略，公司目前繼續強內涵式增長+外延式并購戰略，預計未來公司將繼續圍繞軍工信息化領域進行優質并購，強化外延式擴張能力。 持續受益于北斗導航產業高景氣度。北斗導航產業在我國屬于戰略新興產業和朝陽產業，產業鏈逐步完善，產業布局合理，重點地區部署將帶動全國發展，其應用路徑將沿著國防安全、行業應用、大眾消費，其中北斗二代將率先在國防安全領域啟動，然后行業應用不斷深入，大眾消費未來需求空間廣闊，其中國防安全+特定行業市場規模達到近200億，市場空間廣闊，公司在北斗導航產業鏈齊全，具備上下游技術積累以及渠道優勢，同時易獲得政府補貼，是目前北斗導航產業投資首選標的。 投資建議：員工持股計劃凸顯未來高成長，充足訂單確定14-15 年業績表現，維持謹慎推薦評級。軍工信息化將是目前國防建設最主要方向，數字機部師以及應急網絡建設有望在未來2 年加速，同時北斗產業進入快速增長期，將給公司帶來實質性利好。我們看好公司在軍、民兩個業務上的拓展能力，外延式并購將增厚14、15年的業績。預計公司2014-2016年基本每股收益0.46/0.61/0.78 元，對應當前股價PE 分別為36.4/27.4/21.5倍，維持謹慎推薦評級。 風險提示。訂單低于預期，政策風險、競爭風險、技術風險等。 |
