國家發改委新聞發言人孟瑋在新聞發布會上表示，下一步，將推動汽車和家電消費轉型升級，促進汽車限購向引導使用轉變，鼓勵各地出臺促進老舊汽車置換政策。 業內人士指出，早前，北京市政府印發《北京市進一步促進高排放老舊機動車淘汰更新方案（2020-2021年）》的通知?！陡路桨浮凤@示，北京市將依法對報廢或轉出本市的高排放老舊機動車車主給予政府補助。老舊汽車淘汰政策、國三報廢既是北京空氣治理的必經之路，也是車市寒冬急需的一針強心劑。隨著政策推動，各地政府把控制污染和廢氣排放納入到了年度工作計劃的重點位置，國三老舊車的淘汰被放在了加速快車道上，清退進入倒計時。 在相關整車上市公司中，上汽集團（600104）：國內產銷規模最大的汽車集團，同時也是國內A股市場市值最大的汽車上市公司，業務包括整車（含乘用車、商用車），積極推進新能源汽車、互聯網汽車的商業化。 廣汽集團（601238）：國內產業鏈最為完整、產業布局最為優化的汽車集團之一，涵蓋上游汽車研發、零部件以及下游汽車商貿、汽車金融的產業鏈閉環。 長城汽車：國內乘用車自主品牌龍頭，主要產品是皮卡車、SUV及轎車。 [2020-10-13] 上汽集團(600104):月銷量持續同比正增長,累計產銷量降幅持續收窄-事件點評 事件描述:公司發布2020年9月份產銷快報,本月公司汽車產銷量分別為571,981輛、602,318輛,累計產銷量分別為3,537,299、3,613,228輛。 事件點評月銷量持續同比正增長,累計產銷同比降幅持續收窄。2020年9月,公司汽車產銷比為1.05倍(前值1.01倍),汽車當月產銷量分別為57.20萬輛和60.23萬輛,環比分別增長14.75％、19.45％,產量同比下降1.14％,降幅較上月收窄5.82pct,銷量同比增長9.51％,同比較上月提升5.94pct,銷量持續4個月同比正增長。2020年1-9月,公司汽車累計產銷量產銷比為1.02倍(前值1.02倍),公司本年累計汽車產銷量分別為353.73萬輛和361.32萬輛,同比分別下降18.61％和18.14％,同比降幅分別較上月收窄2.90pct和3.94pct,累計產銷量延續二季度以來的同比降幅收窄態勢。 上汽通用、上汽乘用車銷量同比轉正,上汽大眾銷量降幅收窄。分公司口徑來看,除海外分公司上汽印尼、名爵印度公司外,上汽大眾月銷量延續二季度以來的收窄態勢,9月降幅收窄至1.19％,其余分公司銷量均實現同比正增長;上汽通用五菱表現依然亮眼,9月實現月銷量17.6萬輛,同比增長19.73％,較上月提升3.19pct,截止2020年9月月銷量同比持續6個月超過10％;上汽通用、上汽乘用車月銷量同比均轉正,9月月銷量分別為153,326輛、60,366輛,同比分別為9.47％、5.86％,分別較上月提升12.84pct、7.07pct;此外,上汽大通、上海申沃、依維柯紅巖、南京依維柯、上汽正大同比增速分別為40.31％、145.26％、84.56％、16.14％、63.53％。 行業整體向好,公司作為國內乘用車龍頭有望受益。短期來看:一方面,9月、10月是國內乘用車傳統銷售旺季,疊加9月底舉辦的北京車展作為今年全球唯一一次A級車展,市場關注度較高,有望進一步刺激汽車購車需求釋放,根據中汽協預估情況,9月汽車、乘用車銷量預估同比分別增長13.3％、7.6％,同時,我國經濟運行總體復蘇態勢持續向好,疊加促銷費政策拉動,以及2019年下半年產銷低基數,乘用車市場有望延續復蘇態勢,公司作為國內乘用車整車龍頭有望受益;另一方面,2020年以來公司多款新車投放,隨著新品銷量爬坡,有望帶動公司產銷延續回暖態勢。 投資建議:公司車型覆蓋面廣,產業鏈布局充分,產品體系完善,且持續優化產品結構,加強戰略升級,推進汽車新四化創新落地,具備高業績安全邊際和長期競爭優勢,預計公司2020年、2021年EPS為1.72、2.17,對應2020年10月12日公司收盤價20.10元/股,公司2020年、2021年PE為11.68、9.24,維持"買入"評級。 風險提示:汽車銷量不及預期;海外業務推進不及預期;行業政策大幅調整;新冠疫情反復 [2020-10-14] 廣汽集團(601238):自主增速持續改善,合資品牌維持強勢增長-點評報告 核心觀點廣本銷量增速大幅跑贏行業,多款車型持續月銷過萬。廣本9月銷量8.78萬輛,同比增長21.7％,零售端,廣本銷量8.17萬輛,同比增長124.6％; 1-9月累計銷量55.06萬輛,同比下滑5.69％,降幅收窄3.86個百分點。 根據乘聯會周度數據,9月狹義乘用車批發銷量同比增長9％,零售銷量同比增長9％。廣本批發和零售銷量大幅跑贏行業平均水平。6月以來,旗下皓影、繽智、凌派4款車型持續月銷過萬,雅閣9月銷量超2萬輛。9月,雅閣星空限量版上市,為廣本高銷量增速提供支撐。 廣豐銷量增幅擴大,漢蘭達累計銷量破百萬。廣豐9月銷量8.1萬輛,同比增長24.62％;今年累計銷量54.34萬輛,同比增長9.52％,增幅擴大2.3個百分點;銷量同比增速均擴大。廣豐9月批發銷量跑贏市場平均水平。9月,雷凌銷量2.27萬輛,同比增長5％;漢蘭達累計銷量破百萬。新車方面,9月威爾法雙擎黑金版上市,10月漢蘭達百萬紀念款上市。 廣汽自主銷量增速加快,AionV銷量環比增長接近翻倍。廣汽自主品牌9月銷量3.8萬輛,同比增速12.82％,同比增速擴大4.18個百分點;1-9月累計銷量23.68萬輛,同比下滑14.56％,下滑幅度收窄3.8個百分點。廣汽傳祺GS3POWER預計在10月份上市,作為傳祺品牌銷量第二的車型,未來有望繼續拉動銷量。8月,廣汽新能源AionS銷量4071輛,同比增長6.71％,銷量排名第3,AionV銷量2086輛,環比增長95.14％。 財務預測與投資建議預計2020-2022年EPS分別為0.76、0.94、1.08元,參考可比公司估值,給予公司2021年15倍PE,目標價14.1元,維持買入評級風險提示廣汽乘用車、廣豐、廣本、廣菲克銷量低于預期風險,乘用車行業需求低于預期風險。 [2020-10-16] 長城汽車(601633):新產品周期驅動銷量快速增長-更新報告 長城汽車3Q20銷量高增長受益于汽車需求復蘇以及新車型的貢獻,長城汽車9月銷量同比+18％至11.8萬輛,3Q20公司銷量28.6萬輛,同比+24％,增速超過行業銷量增長水平(據中汽協數據,中國乘用車3Q20銷量同比+8％)。我們認為公司3Q20銷量增速較快主要得益于:1)公司新車型銷量增長較好,特別是皮卡車型對銷量貢獻持續提升;2)國內疫情影響消除后,中國汽車需求企穩回升。我們預計公司2020-2022年EPS分別為0.56/0.89/1.08元,維持"增持"評級。 皮卡車型是公司3Q20銷量高增長的主要驅動力據公司公告,長城汽車9月銷量同比+18％至11.8萬輛,其中哈弗品牌銷量7.9萬輛,同比+5％;WEY品牌銷量0.9萬輛,同比+4％;皮卡車型銷量2.3萬輛,同比+67％;歐拉品牌銷量0.7萬輛,同比+253％。長城汽車3Q20銷量28.6萬輛,同比+24％,其中哈弗品牌銷量18.3萬輛,同比+9％;WEY品牌銷量2.4萬輛,同比+3％;皮卡品牌銷量6.4萬輛,同比+93％。皮卡車型銷量占比從3Q19的14.5％提升至3Q20的22.6％。2019年10月上市的新車"炮"系列皮卡是公司3Q20銷量增長的主要驅動力之一。 長城汽車3Q20歸母凈利潤有望同比高增長基于長城汽車3Q20的強勁銷量表現,我們預計其3Q20的營業收入同比+30％至275.6億元,歸母凈利潤同比+40％至19.6億元。我們認為公司歸母凈利潤增長應超過其收入增速,主要原因是:1)銷量增長帶來規模效應;2)皮卡車型利潤率水平(尤其是新產品"炮"系列)高于其他車型,皮卡車型銷量占比提高使得公司整體利潤率改善。 2021-2022年長城汽車進入新產品周期據半年報披露,長城汽車2H20推出第三代哈弗H6、哈弗大狗、WEY坦克300、歐拉白貓和歐拉好貓等四款車型。同時7月份長城發布了"檸檬"、"坦克"和"咖啡"三大技術平臺,涵蓋了汽車研發、設計生產和汽車生活的全產業鏈價值創新體系。我們認為新車型的引入將提升長城汽車產品競爭力,新的技術平臺也有助于降低單車成本。展望2021-2022年,隨著新平臺上更多新車型推出,我們認為公司有望進入新的產品周期,汽車銷量、營業收入和歸母凈利潤快速增長。 上調盈利預測和目標價,維持"增持"評級考慮到公司將進入新的產品周期,我們將2020-2022年公司銷量假設分別上調1％/4％/4％,毛利率假設上調至17.3％/19.0％/19.5％,歸母凈利潤假設上調4％/23％/26％至51.7/81.7/98.7億元。2021年Wind可比公司一致預期PE均值為28.1x(前次27.6x),考慮到公司銷量表現強勁且明后年預期業績增速較快,我們基于30x2021EPE(前次22x2021EPE),給予公司目標價26.70元(前次16.00元),維持"增持"評級。 風險提示:汽車需求低于預期,市場競爭加劇,新車型推出進度低于預期。 |
