進入10月下旬，鈦白粉新一輪漲價潮再次開啟：23日，廣西順風鈦業宣布自10月24日起，公司各型號鈦白粉銷售價在原價基礎上上調800元/噸；25日，廣西金茂宣布從10月26日起，公司生產的鈦白粉系列產品的銷售價格在原來的基礎上統一實行上調800元/噸；27日，安納達(9.38 +2.07%,診股)宣布從2020年10月28日起上調主營產品銷售價格，金紅石型鈦白粉和銳鈦型鈦白粉國內銷售價格均上調每噸700元，出口價格上調每噸150美元。 鈦白粉價格強勢反彈，一方面受原材料鈦精礦上漲推動生產成本上行，據行業網站，近期四川攀枝花、云南等鈦精礦主產區礦企集體上調出廠價50-100元/噸，其中46品位10礦價格漲至1625元/噸，較去年同期漲超30%，創出2017年11月初以來近三年新高。另一方面，二季度海外巨頭產能受到疫情影響，營收普遍下滑，這為中國鈦白粉企業出海搶占市場份額提供了機會，1-8月份，鈦白粉出口同比已經增長20%，考慮到當下歐美疫情再度爆發，鈦白粉出口增速或進一步上升。綜合來看，四季度鈦白粉價格仍有進一步上漲的空間，行業龍頭有望受益，相關上市公司有龍蟒佰利、惠云鈦業等。 [2020-10-12] 龍蟒佰利(002601):公司鈦白粉價格上調,繼續看好鈦白粉漲價趨勢 公司近況龍蟒佰利公告,由于國內外鈦白粉市場需求增長以及原材料價格上漲等,自10月10日起公司各型號鈦白粉(包括硫酸法、氯化法鈦白粉)銷售價格在原價基礎上對國內客戶上調800元/噸,對國際客戶上調150美元/噸。 評論需求改善及原材料漲價推動鈦白粉漲價。由于國內下游行業開工率回升以及傳統需求旺季拉動,國內鈦白粉市場需求回暖;同時海外鈦白粉需求大幅改善,2020年8月我國鈦白粉出口11.8萬噸,同/環比增長34％/20％,1-8月累計出口77.8萬噸,同比增長18.4％。 受益于國內外鈦白粉需求增長,公司鈦白粉出貨量較好,目前公司鈦白粉庫存水平較低(約6萬噸),同時由于原材料鈦精礦等價格上漲,9月下旬以來四川攀鋼鈦精礦(TiO2>47％)價格上漲7％至1,550元/噸,推動鈦白粉價格上漲。隨著國內外鈦白粉需求繼續改善,我們預計鈦白粉供需有望繼續向好,看好鈦白粉價格繼續上漲。公司具備鈦白粉產能101萬噸,鈦白粉價格每上漲1,000元/噸,對應凈利潤增厚7.6億元。 鈦白粉、海綿鈦等產能擴增助力公司繼續成長。目前公司焦作基地一、二期氯化法鈦白粉產量合計約1.6萬噸/月,云南基地6萬噸/年氯化法鈦白粉開工率較好。公司擬在云南基地新建20萬噸/年氯化法鈦白粉產線及3萬噸/年海綿鈦項目,同時計劃將焦作一期和云南新立各6萬噸/年鈦白粉產線產能提升至10萬噸/年,以及計劃未來5年在攀枝花累計投資140億元繼續擴大和完善氯化鈦白產業鏈等,我們預計鈦白粉、海綿鈦產能擴增將助力公司中長期繼續成長。 氯化法鈦白粉成本優勢增強,助力鈦白粉盈利提升。公司基于硫氯耦合循環經濟建設了低成本合成金紅石作為氯化法鈦白粉原料,有效降低了公司氯化法鈦白粉生產成本;同時公司建設的50萬噸攀西鈦精礦升級轉化建設30萬噸氯化鈦渣項目進展順利,我們預計有望于2021年初投產。依托低成本合成金紅石及氯化鈦渣等鈦白粉原料優勢,我們預計將進一步降低公司氯化法鈦白粉成本及增強盈利能力,提升公司氯化法鈦白粉的競爭力。 估值建議我們維持2020/21年盈利預測31.8/39.7億元,目前公司股價對應2020/21年市盈率15.6/12.5x,我們維持目標價30.8元,對應26％的上漲空間和2020/21年20/16x市盈率,維持跑贏行業評級。 風險鈦白粉出口環比下滑,鈦白粉銷量低于預期。 |
