商務部新聞發言人高峰在10月29日的例行新聞發布會上表示，前三季度跨境電商推動外貿提質升級。在跨境電商綜試區“擴容”、B2B出口監管試點等政策推動下，跨境電商保持良好增長態勢。商務大數據對重點電商零售進口平臺監測顯示，跨境電商零售進口額同比增長超過17%。從產地國看，自日本、美國、澳大利亞進口額排名前三，占比分別為16.3%、15.1%和8.9%。從品類看，化妝品、糧油食品和服裝鞋帽進口額排名前三，占比分別為32.7%、24.4%和12.9%。 今年疫情影響下，我國跨境電商模式由B2B模式向M2C模式轉變，由此帶來相對競爭優勢更強，我國深耕多年的頭部品牌在出口預期好轉、跨境電商模式重構、疫情居家辦公需求激增的背景下表現出了高性價比、通順的成長邏輯和確定性趨勢，單價和盈利能力在持續修復。 相關上市公司中，中國外運：自營快遞業務以跨境電商物流服務為主。 德邦股份：公司跨境網絡覆蓋超過220個國家，助力客戶實現物暢其流。 普路通（002769）：國內優質供應鏈服務商，憑借在進出口方面的專業優勢，能更好的為跨境電商行業的公司提供基于跨境供應鏈管理服務。 [2020-08-30] 中國外運(601598):二季度盈利質量改善,關注土地資源重估空間-中報點評 事件:中國外運發布2020年半年報,歸母凈利潤12.15億,同比下降20％,扣非歸母凈利潤10.87億,同比下降17％。 二季度改善明顯,業績略超預期。二季度扣非歸母凈利潤9.04億,同比上漲10％,相比一季度扣非歸母凈利潤-62％下跌顯著改善。二季度經營現金流入14.86億,相比一季度-9.67億轉正,二季度盈利質量快速改善超我們此前預期。 空運包機業務發力,2020年上半年,代理及相關業務收入上漲2.92％,分部利潤上漲0.69％。空運代理業務發力,分部收入上漲29％至30億,分部利潤上漲1.3倍至1.3億,業務量下滑1.5％。海運代理業務為代理費模式,無法享受運價上漲紅利,海運代理收入下滑2％,業務量下降7.6％至582.6萬TEU,分部利潤下降26％。鐵路代理業務基數較低,但增速明顯,業務量增長46.3％至7.9萬TEU,分部利潤增長220至0.49億。 國內專業物流業務改善,國際業務受一定沖擊。合同物流、化工物流、冷鏈物流主要客戶為國內,改善顯著。其中專業物流業務收入上漲1.4％,分部利潤下降17％至3.92億。合同物流業務穩健增長,收入上漲6.45％,分部利潤上漲15.31％至23.2億。化工物流收入下跌3.97％但分部利潤上漲12％,冷鏈物流扭虧。項目物流受新冠肺炎疫情海外恢復較慢影響,收入下滑36％,分部利潤下滑80％至0.16億,拖累整體專業物流板塊。 完成KLG集團收購,擴展全球網絡。上半年公司完成了KLG集團第二部20％剩余股權的交割,KLG成為公司全資子公司,KLG貢獻收入6.78億人民幣,經營產生的利潤超過7400萬人民幣。KLG集團收購對公司擴展歐洲落地能力,延伸物流網絡有著重大意義,并有利于開發客戶潛在的海外全程物流的需求。 核心催化:建設物流地產公司,資源價值重估。公司1100家子公司及分支機構,覆蓋全國主要重點城市及地區,國內自有土地面積超過1000萬平方米,自建倉庫400萬平方米,租賃倉庫300萬平方米,公司已成立物流地產公司,土地及倉儲資源有望通過資產證券化方式實現加至重估。 業績略超預期,上調盈利預測,維持"增持"評級。受二季度公司盈利質量恢復超預期影響,我們上調2020-2022年盈利預測,預計公司20-22年歸母凈利潤為28億,32億,33億(原預測為24億、25億、30億),對應PE9倍,8倍,8倍。當前公司估值處于歷史25分位,二季度改善趨勢出現并有望延續,具有一定安全邊際,后續關注土地及倉儲資源資產證券化進展,維持"增持"評級。 [2020-10-28] 德邦股份(603056):經營修復延續,預提費用強化激勵-三季度點評 經營修復延續,上調目標價 1Q-3Q20,公司實現收入189.5億元,同比增長2.7％；毛利率為11.7％,同比增長2.3pct；歸母凈利為3.0億元,同比增長165.8％。考慮網絡并購價值及業績處于恢復期,給予公司20年36.0XPE,上調目標價至18.69元,重申"增持"評級。 經營持續修復,預提費用較多 3Q20,公司延續了2H19以來的保價控量策略,業務經營持續修復；實現收入73.3億元,同比+11.9％(1Q/2Q:-17.5％/+10.7％)；毛利率為13.0％(1Q/2Q:6.4％/13.8％),同比增長5.3pct；公司加大人員激勵和職能資源投入,三項費用(銷售+管理+研發)同比增長48.8％至8.5億元,占收入同比提升2.9pct至11.6％；歸母凈利為1.4億元(3Q19:0.06億元)。 快遞業務恢復良好,快運業務繼續承壓 2Q20,公司大件快遞總重量和票數同比分別增長20.8％和12.0％,基本恢復至正常狀態,完成收入43.23元(同比+17.8％)。3Q20,公司大件快遞貨量/票數同比分別+20.4％/+10.5％(2Q20:同比分別+20.8％/12.0％)；實現收入44.49億元,同比+22.0％(2Q20:同比+17.8％),延續修復態勢。中期看,公司收派效率(19年:約40-50件/人/天)仍顯著低于通達系,通過改善收派效率修復快遞毛利率邏輯不變。3Q20,國內宏觀持續修復,但由于市場競爭等因素,公司快運業務實現收入26.70億元,同比下降3.7％(1-2月/3月/2Q:同比-28.5％/-4.2％/-3.7％)。 擬引入韻達股權投資,戰略協同頗具空間 參考順豐快運今年2月融資估值(融資3億美元,投后估值33億美元),公司直營快運+大件快遞網絡價值顯著。今年5月,公司擬向韻達定增融資6.14億元,股權合作為業務合作奠定基礎。公司大件快遞和韻達小票快遞,直營快運和韻達加盟快運業務高度互補。我們認為公司和韻達合作的可能方向為:1)車輛、油料等物資集采,2)干線、分撥和末端降本(如末端網點合作),3)業務深度協同(如中通快運和快遞合場運行,深度聯動)。 關注戰略協同,重申"增持"評級 公司經營持續修復,我們維持20/21/22年EPS預測0.52/0.68/0.81元。可比快遞企業對應20年預期PE中值為30.8X,考慮網絡并購價值及業績處于恢復期,給予公司20年36.0XPE(較行業估值溢價17％),上調目標價至18.69元(前值14.54元),重申"增持"評級。 風險提示:行業增速低于預期、價格戰、社保成本沖擊。 [2019-04-29] 普路通(002769):2018年和1Q19業績符合預期,關注國資入股后新業務的發展 2018年和1Q19業績符合預期 2018年業績與快報一致:全年營收57.7億元(+7％),歸母凈利潤1.02億元(+50％),扣非歸母凈利潤0.73億元(+16％),專業績快報預告的1.04億元一致,基本符合預期,從比率來說,毛利潤率上升2.1ppt至8.8％,凈利潤率上升0.5ppt至1.8％。從單季度而言,4Q18營業收入12.2億(-12％),毛利潤率同比上升2.0ppt至8.3％,歸母凈利潤同比上升103％至0.02億元,凈利潤率上升6.1ppt至0.2％,2018年大幅增長的主要原因為2017年計提樂視減值損失的低基數效應,剔除這一影響,2018年歸母凈利潤同比下滑42％,下滑是由于組合售匯無法正常開展,融資成本高,同時小米業務受到同行競爭。從現金流來看,除4Q18經營性現金流回正,其他季度均為凈流出,全年凈流出5.1億,存在一定壓力。 1Q19業績符合預期:1Q19營收15.7億(+44％),歸母凈利潤0.30億(-27％),扣非歸母凈利潤0.28億(-31％),我們之前預期凈利潤增速為-30％,基本符合預期,另外1Q19經營性現金流凈流出4.2億,相比于1Q18的凈流出7.7億收窄。 發展趨勢 向前看,關注組合售匯政策的最新進展:公司主業波動較小,但是組合售匯業務占利潤總額25~40％,考慮到組合售匯政策一般要到當年四月份以后才會明朗,我們將會繼續觀察政策變化。 國資入股,關注新業務的發展空間:普路通貨幣資金在同類供應鏈公司中較為充裕,財務狀況健康。國企的供應鏈業務資源或將導入普路通體系內。并且作為金控旗下上市平臺,普路通有望接納集團其他優質資產進入體內(如供應鏈、普惠金融)。 盈利預測 我們微調2019/20e盈利至1.47/1.95億元。 估值與建議 公司當前股價為10.97元,對應19/20年28/21倍P/E。我們暫維持中性評級,維持目標價11元(對應0.3％上漲空間),目標價對應19/20年28/21倍P/E。 風險 宏觀經濟失速,小米業務面臨競爭,組合售匯業務無法開展。 |
