光伏玻璃龍頭企業的11月報價加速上漲。主流品種3.2mm光伏玻璃價格漲至44元/平方米左右，環比上月漲逾20%。7月至今，該品種累計漲幅達八成。而部分小廠的11月報價更高達50元/平方米。 光伏玻璃行業目前延續供不應求。供給方面，新建光伏玻璃項目需存量置換，工信部不久前對《水泥玻璃行業產能置換實施辦法（修訂稿）》公開征求意見，擬繼續執行上述政策。需求方面則受益于薄玻璃的推廣，雙玻組件滲透率快速提升，以及國內外光伏利好政策頻出。 相關上市公司： 福萊特：主營光伏玻璃，近一個月以來獲港股通大舉增持，占流通股比例從1.86%提升至5.79%； 南 玻A：已與隆基股份12家子公司簽訂為期5年的光伏玻璃采購協議； 旗濱集團：擬在湖南郴州投資1200噸光伏面板項目，在浙江紹興投資1200噸光伏背板項目。 [2020-10-28] 福萊特(601865):光伏玻璃持續漲價,公司業績快速增長-三季點評 事件:2020年三季報正式披露,公司營業總收入40.17億元,同比增長18.81％,凈利潤為8.12億元,同比增長59.94％。 投資要點:光伏玻璃龍頭之一,市場占有率20％公司深耕光伏玻璃業務,光伏玻璃產能國內占比20％,是國內光伏玻璃產業的龍頭之一。公司在安徽鳳陽布局石英礦資源,成本優勢明顯,產品毛利率行業領先。公司提前在鳳陽和越南擴產,競爭優勢明顯。 受益擴產和雙玻組件技術的快速滲透,光伏玻璃供不應求光伏行業景氣,各企業競爭性擴產,2020年組件大規模擴產,光伏玻璃需求激增。雙玻組件技術的規模化應用和快速滲透,光伏玻璃一片難求,從7月份到10月份,光伏玻璃持續漲價。據PVinfoLink最新公布的光伏玻璃價格,3.2mm光伏玻璃最高價43元/平方米,2.2mm光伏玻璃最高價29元/平方米。 光伏玻璃競爭壁壘較高,產能擴張受限光伏玻璃具有重資產屬性,是技術和資金密集型產業。工信部嚴格執行產能退出和產能置換的政策,光伏玻璃產能擴張受限,擴產周期18-24個月,建設周期相對較長,光伏玻璃漲價有望延續。 財務預測結合產能和漲價情況,我們預計公司在2020-2022年營業收入分別為63.61億元、86.71億元和119.09億元,公司凈利潤分別為12.43億元、19.02億元和27.88億元,EPS分別為0.64元/股、0.97元/股和1.43元/股。考慮行業前景和行業地位,繼續推薦。 風險提示光伏裝機量不及市場預期,國內外疫情的不確定性。 [2020-10-28] 南玻A(000012):玻璃漲價提高毛利,全年業績增長可期-三季點評 事件:公司10月25日公布2020年三季度報告,前三季度實現營業收入74.68億元,同比下降2.52％;實現歸母凈利潤7.27億元,同比增長33.53％。 點評:營收降速縮窄,凈利潤大幅提高。公司前三季度共實現營收74.68億元,同比下降2.52％;實現歸屬母公司凈利潤7.27億元,同比增長33.53％;分季度看,公司單三季度實現營收30.44億元,同比增長9.76％;實現歸屬母公司凈利潤3.35億元,同比增長100.85％。公司在二季度已經實現凈利潤增速轉正,三季度業績高速增長。 受益玻璃價格上漲,毛利率顯著提高。今年二月份以來,受國內新冠疫情影響,玻璃需求呈現疲軟態勢,玻璃價格持續下跌,并于四月份觸底。五月份以后,隨著需求的持續修復,市場情緒出現明顯好轉,玻璃價格不斷回升至歷史高位。在價格的影響下,公司綜合毛利率較上年同期的25.59％上升4.76pct至30.35％。獲隆基股份大訂單,未來業績可期。南玻A全資子公司吳江南玻和東莞南玻,與隆基股份12家子公司與2020年7月31日簽訂57億元光伏玻璃的采購協議,合同期五年,年均銷售金額占公司2019年收入約12.41％。該合同的簽訂將對公司未來經營產生積極影響。 光伏玻璃產能置換,產業公司景氣度延伸。2020年10月22日,工業和信息化部辦公廳日前發出關于征求《水泥玻璃行業產能置換實施辦法(修訂稿)》意見的函,光伏玻璃將被納入到產能置換實施辦法的相關規定之中,且嚴禁備案和新建擴大產能的光伏玻璃項目。在該政策的影響下,光伏玻璃產能釋放速度受限,但是下游需求不減,從而使光伏玻璃價格持續上升,南坡A有望從中受益。 給予公司"買入"評級。預計2020-2022年歸母凈利潤增速為65％/12％/8％,2020-2022年EPS分別為0.29元/0.32元/0.35元。首次覆蓋,給予公司"買入評級" 風險提示:下游需求不及預期,原材料價格上漲風險。 [2020-10-29] 旗濱集團(601636):主業盈利好轉,深加工提升估值-三季點評 業績簡評 公司發布20年三季報,前三季度實現營收65.55億元,同比增長0.35％;歸母凈利潤12.16億元,同比增長31.13％;基本EPS0.46元。 點評浮法主業-價升成本降,主業盈利好轉:三季度玻璃價格高位運行,全國浮法玻璃均價達到1716元/噸,同比上漲12.55％。受益于玻璃價格上漲,公司Q3單季營收27.64億元,同比增長12.11％,環比增長10.95％。在產品售價提升的同時,純堿和石油焦等原燃材料價格保持低位,毛利率明顯提升。公司Q3單季毛利率42.61％,同比提高11.54個百分點,環比提高15.44個百分點。在上述因素的共同推動下,公司Q3單季實現歸母凈利潤7.1億元,同比增長73.59％,環比增長105.42％。 深加工玻璃-高端產品布局,成長屬性顯現:在現有高端產業布局的基礎上,公司在9月公告擬在湖南省資興市和浙江省紹興市分別投資建設1條1200t/d光伏組件高透基板材料生產線,在10月公告擬在浙江省紹興市建設兩條25t/d中性硼硅藥用玻璃及制瓶生產線。在浮法玻璃行業產能過剩的背景下,向高端產品領域拓展可以提高未來成長性,提升公司估值水平。 行業政策-產能置換新規即將出臺,約束行業長期供給:10月,工信部發布關于征求《水泥玻璃行業產能置換實施辦法(修訂稿)》意見的函,要求:"自2013年以來,連續停產兩年及以上的玻璃生產線不能用于置換;用于置換的平板玻璃生產線產能原則上不能拆分,如確有必要,拆分轉讓不能超過兩個項目",并明確此規定也適用于新建光伏、汽車玻璃等工業玻璃原片。此項規定,體現了政府嚴肅產能置換、嚴禁新增產能的決心,將進一步遏制僵尸產能復活,維護行業供給秩序,穩定玻璃價格。 盈利調整與投資建議我們上調20-22年公司浮法玻璃售價至74/74/73元/重箱,同步上調20-22年歸母凈利潤至18.78/20.90/21.64億元(較上次預測上調18/6/6％),預計未來三年EPS0.7/0.78/0.81元,維持"買入"評級。 風險提示房地產行業下行、玻璃價格下跌、原材料成本上漲、電子玻璃和硼硅玻璃失敗風險、海外疫情反復。 |
