11月7日召開的2020天翼智能生態博覽會上，中國電信推出“天翼1號”云手機，售價999元。中國電信還宣布，在全球運營商中率先規模商用5G SA網絡，并發布了5G定制網。據介紹，中國電信已建成超過32萬個5G基站，覆蓋城市超過300個，時延低至4ms。 不久前，蘋果推出的iPhone 12全系列手機均支持5G技術。發改委等14個部門發布《近期擴內需促消費的工作方案》，從電費成本、站址資源獲取、資金補貼等多個方面加大對5G的支持力度。 [2020-11-04] 中興通訊(000063):Q3業績表現亮眼,研發投入持續提升-2020年三季報點評 【投資要點】 公司發布三季報,2020年前三季度實現營收741.3億元,同比上升15.4％;歸母凈利潤為27.1億元,同比下降34.3％;扣非歸母凈利潤為14.5億元,同比上升103.6％。 三季度5G建設加速,公司業績顯著增長。國內運營商前三季度即完成了全年的5G基站建設目標,三季度受益于5G建設的加速推進,公司Q3單季實現營收269.3億元,同比上升37.2％,環比上升4.7％;單季度歸母凈利潤為8.5億元,同比下降67.8％,系去年同期公司處置總部基地獲益27億元,單季度扣非凈利潤為5.4億元,同比上升454.7％,盈利水平顯著提升。 毛利率下滑,研發費用率創近年新高。受制于運營商集采對5G產品的定價,公司報告期內毛利率同比下降6.2pct至32.1％,同比下降6.2pct;凈利率為4.3％,同比下降3.2pct;費用方面,前三季度公司銷售/管理/財務/研發費用率分別為7.7％/4.9％/0.9％/14.6％,YOY分別為-1.2pct/-0.6pct/+0.1pct/-0pct;公司持續加大研發投入,單季度研發費用率達到15.42％,有利于公司5G整體水平保持在全球第一陣營。 經營性現金流持續提升,資本結構改善。前三季度公司經營性現金流凈額38.7億元,同比增長33.2％;Q3單季經營性現金流凈額18.3億元,同比增長11.6％。銷售商品、勞務收到的現金817.8億元/YOY+21.1％,收現率為110.3％。資本結構方面,報告期末公司資產負債率為72.9％,同比下降1.8pct。 擬收購中興微電子剩余股權,鞏固公司核心競爭力。公司擬發行股份收購公司控股子公司中興微電子18.8％股權,交易價格區間為25.4至26.4億元。收購完成后中興微電子將成為公司全資子公司。中興微電子是公司旗下的芯片研制企業,目前累計研發并成功量產各類芯片100多種,上半年凈利潤同比增長240.88％。完成收購后,有利于鞏固公司核心競爭力,進一步提升公司盈利水平。 【投資建議】從目前已公布的信息看,公司在全球已經收獲55個5G商用合同,作為處于全球前列的通信主設備商,我們預計未來在全球的5G市場中公司將繼續實現突破突破,擴大份額。考慮到公司前三季度的業績情況、今年國內5G的建設節奏調整和運營商共享共建的5G基站建設方式,我們上調了今年的營收預測,下調了2020-2022年的毛利率水平、期間費用率水平和2021-2022年的營收預測。預計公司2020-2022年營收分別為1042.56/1198.94/1378.79億元,歸母凈利潤分別為55.56/77.65/95.10億元,EPS為1.20/1.68/2.06元,對應PE分別為26/19/15倍,我們謹慎看好公司未來表現,維持"增持"評級。 【風險提示】國內5G建設不及預期;海外拓展不及預期;中美貿易摩擦加劇;毛利率改善不及預期。 [2020-11-06] 中天科技(600522):盈利能力提升,多元化發展初顯成效-2020年三季報點評 公司發布三季報。2020年前三季度實現營收303.6億元,同比上升4％;歸母凈利潤為15.8億元,同比上升10.8％;扣非歸母凈利潤為13.6億元,同比上升12.7％。 多元化業務拓展,盈利能力增強。公司通過多元化發展海底光(電)纜、特高壓、新能源業務等新業務,有效抵消了光纖光纜價格承壓帶來的影響,盈利能力增強。公司第三季度單季實現營收94.6億元,同比下降10.8％,單季度歸母凈利潤同比大幅上升46.9％至5億元,實現快速增長。 毛利率穩步上升,研發投入再創新高。報告期內,公司毛利率為14.5％,同比上升1.63pct;凈利率為5.4％,同比上升0.51pct;費用方面,2020年前三季度公司銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發費用率分別為2.5％/1.3％/1.1％/2.9％,YOY分別為-0.38pct/-0.1pct/+0.63pct/+0.47pct。其中2020年第三季度單季度發生研發費用3.24億元,同比增長25.14％。公司是在國內最早大規模進入海纜領域,最早通過UJ、UQJ國際認證,最早打破國際壟斷的企業,長期高研發投入將進一步增強公司的競爭力,加強品牌建設,鞏固競爭地位。 緊抓國家海洋經濟發展戰略,助力海上風電建設。公司致力于從海底光(電)纜制造商向海底觀測、海上風電、海纜傳輸綜合方案服務商轉型,在國內率先研發成功了三芯110kV、三芯220kV、500kV交聯聚乙烯絕緣交流海底光電纜,且為首家成功研發±400kV直流海纜和±525kV直流電纜,有多項新技術和新產品通過國家權威機構鑒定。截止2020年9月,公司簽訂的海上風電場項目總金額約100億元,是公司未來海洋經濟業務發展的重要保障。 光伏產業規模有望保持長期增長,公司光伏業務進展穩定。SPE(歐洲光伏產業協會)預測全球光伏累計裝機量有望在2022年突破TW級大關,在樂觀情景下到2024年,可達到1.678TW。公司致力于光伏項目資源開發、設計業務及產品新市場的開拓,工作重心集中在對地方設計、配電領域開發,儲備業務增長點。通過提供優質的電力設計服務,獲得業主方的認可,為后續在當地獲得更多的設計項目及配電、配網的總包工程打下堅實基礎。 【投資建議】公司把握新基建戰略發展機遇,鞏固和發展光通信、電網建設、新能源、海洋裝備、新材料、智能制造等主營業務,堅持產業鏈一體化和產品線特色化的發展模式,多領域多元化發展將進一步提升公司競爭力,有望成為我國光電傳輸產品與系統領域的領先企業。近年來,海上風電與新能源產業景氣度提升,長期來看公司的相關業務將成為公司業績的新增長點。預計2020-2022年公司營業收入為456.11/529.37/599.95億元,歸母凈利潤為22.70/27.49/32.61億元,EPS為0.74/0.90/1.06元,對應PE分別為15/12/10倍,我們謹慎看好公司未來表現,給予"增持"評級。 【風險提示】海底光纜建設不及預期;訂單落地不及預期;新業務拓展不及預期。 [2020-11-02] 新易盛(300502):業績增長勢頭強勁,高速率光模塊景氣度延續-2020年三季報點評 【投資要點】 公司發布三季報。2020年前三季度實現營收14.4億元,同比上升86.4％；歸母凈利潤同比大幅上升157.1％至3.4億元；扣非歸母凈利潤為3.3億元,同比上升164.5％。 三季報凈利潤翻番,業績增長勢頭強勁。受益于市場景氣度持續提升,光模塊需求旺盛,公司Q3單季實現營收6億元,同比上升106.6％；單季度歸母凈利潤同比大幅上升187.9％至1.5億元,勢頭強勁。 毛利率持續提升,費用控制效果顯著。報告期內,公司毛利率為38％,同比上升5.3pct；凈利率為23.8％,同比上升6.5pct；費用方面,2020年前三季度公司銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發費用率分別為1.5％/1.7％/-0％/4.5％,YOY分別為-0.7pct/-1.1pct/+1pct/-2.6pct；綜合來看,公司期間費用率為7.7％(去年同期為11.1％),公司調整管理體制與供應鏈成效顯著,毛利率及費用率得到明顯改善。 高速率光模塊市場前景廣闊,公司出貨量持續提升。據LightCounting預測,未來五年內全球光模塊市場年增長率約為16.47％,至2025年該市場銷售規模將超過130億美元,其中,中國供應商將占據主導地位。公司高速率光模塊、5G相關光模塊、光器件相關研發項目取得多項突破,其中5G相關光模塊、400G光模塊出貨量持續提升,將在市場需求增長中持續受益。 定增募集資金建造高速率光模塊生產線批復,未來產能將更上臺階。2020年10月9月,公司發布《關于向特定對象發行股票申請獲得中國證監會注冊批復的公告》。公司本次非公開發行股票并計劃募集資金16.5億元,全部用于高速率光模塊生產線項目和補充流動資金。主要擴產方向為5G無線、100G和400G光模塊,預計項目達產后將新增年產能285萬只高速率光模塊的生產能力,將有力推動公司光模塊產品的銷量提升。 【投資建議】 公司自成立以來,一直深耕于光通信行業領域,專注于光模塊的研發、生產和銷售,力爭抓住5G網絡建設及數據中心高速發展的良好契機,努力開拓國內外市場,成為光通信模塊、組件和子系統的核心國產廠商。公司下游數通光模塊市場依然維持高景氣度,公司在手訂單比較飽滿,產能利用率較高,市場拓展迅速。預計2020-2022年公司營業收入為20.37/30.56/38.19億元,歸母凈利潤為4.57/6.93/8.59億元,EPS為1.38/2.09/2.59元,對應PE分別為50/33/26倍,我們謹慎看好公司未來表現,給予"增持"評級。 【風險提示】 高速率光模塊需求不及預期； 海外市場受疫情影響風險； 市場競爭加劇； 新客戶拓展不及預期。 |
