北方稀土9日公布的掛牌價格顯示，鐠釹系價格大幅上調：氧化鐠釹報37萬元/噸，環比10月份上調1.3萬元/噸；氧化釹報40.4萬元/噸，環比上調2.8萬元/噸；金屬鐠釹報46.1萬元/噸，環比上調1.6萬元/噸；金屬釹報50.2萬元/噸，環比上調3.3萬元/噸。 據統計，近1個月以來氧化鐠釹累計漲幅超5%。百川盈孚表示，國慶后下游企業庫存不足，采購量增加，訂單集中爆發。此外，今年12月1日將執行的《中華人民共和國出口管制法》，引發中國稀土出口量下降擔憂，使最近出口訂單增加。 上市公司方面，盛和資源、五礦稀土等稀土產品產量均行業領先。 [2020-10-29] 盛和資源(600392):稀土價格溫和回升,鋯鈦板塊整合重構-2020年三季報點評 事件 10月29日,公司發布三季度業績報告。前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤1.47億元,同比減少42.9％；營業收入55.19億元,同比增長1.7％。 點評 疫情影響褪去,公司三季度營業收入和利潤大幅恢復。1-3季度,公司實現營業收入55.19億元,同比增長1.7％,其中三季度實現營業收入19.7億元,同比增長23％；1-3季度,公司實現歸母凈利潤1.47億元,同比減少42.9％,其中三季度實現歸母凈利潤1.05億元,同比增長38.3％。 稀土板塊價格回升產量下降,鋯鈦板塊整合重構。分板塊看,稀土板塊價格穩定,產量短期受限。稀土氧化鐠釹三季度平均價維持33萬元/噸,環比增加17.5％,同比增加15％。公司主要稀土分離主體樂山盛和8月遭受水災(實際損益影響預計四季度體現),三季度稀土氧化物產量僅6047噸,環比下降30％,同比下降50％。公司主動消化庫存對沖產量下滑影響。鋯鈦板塊,鋯產品價格持續下跌影響該板塊業績。目前公司在開展鋯鈦業務結構優化,集中開發海南海拓礦業和位于連云港的"年處理150萬噸鋯鈦選礦項目",實現規模優勢。 MPMO上市股權權益有望四季度兌現。公司美國芒廷斯礦山運營主體MPMO已公告擬重組上市,公司有望獲得相應投資收益。公司通過子公司樂山盛和和新加坡國貿持有MPMO優先股權益16.7％。根據公司公告,該交易預計在2020年第四季度完成,MPMO擬整體作價約7.19億美元,據此計算公司的權益價值將達約1.2億美元。 稀土產能恢復疊加鋯鈦業務重構,維持公司增持評級。稀土價格回暖疊加鋯鈦產能投放,公司2021年營收和利潤有望重回增長趨勢。考慮水災影響,公司2020-2022營業收入預計70.8、77.3和82.3億元；歸母凈利潤1.89、2.49和2.67億元；每股收益0.11元,0.14和0.15元。2020年10月28日股價對應PE62倍、47倍和44倍,維持增持評級。 風險提示:稀土價格波動,海外礦山投產進度不確定 [2020-08-25] 北方稀土(600111):1H20業績逆勢增長,下半年有望受益輕稀土價格反彈-中報點評 1H20業績高于我們預期北方稀土公布1H20業績:營業收入96.1億元,同比增長12.8％,歸母凈利潤3.3億元,同比增長23.4％;2Q20實現收入50.5億元,同比增長10.7％,歸母凈利潤1.8億元,同比增長25.2％。1H20業績表現高于我們預期,主要得益于稀土原料業務盈利增長。 1H20公司收入同比+12.8％,主要因公司功能材料及貿易業務收入增加。毛利率同比-0.7ppt至10.5％,主要因輕稀土價格同比下降,而精礦采購價格同比持平(12600元/噸)。產量方面,1H20稀土氧化物產量/銷量同比-33.7％/+4.5％,而稀土功能材料產銷顯著增長,磁性材料產量/銷量同比+30.1％/+8.2％,拋光材料產量/銷量同比+89.4％/+64.0％。 1H20公司期間費用率5.8％,同比-0.9ppt。其中銷售/管理/研發/財務費用率0.6％/3.2％/0.3％/1.8％,同比+0.1/-0.6/持平/-0.4ppt,主要得益于薪酬類支出、利息支出同比減少。 1H20公司實現經營活動現金凈流入1.6億元,同比-55.4％,主要因公司銷售回款同比減少;投資活動現金凈流出5.7億元,同比+965.7％,主要因公司新增投資;籌資活動現金凈流入8.1億元,同比收窄19.6億元,主要因公司融資規模增加。 發展趨勢1H20輕稀土價格持續走弱,8月以來鐠釹價格呈現反彈。年初以來,由于輕稀土供給相對充裕、疫情抑制需求增長,輕稀土價格延續弱勢,1H20氧化鐠釹均價同比下降10.0％至27.5萬元/噸。8月以來下游企業階段性補庫存,鐠釹價格呈現較大幅度的反彈。根據公司最新公布的8月第二次稀土產品掛牌價格,氧化鐠釹、金屬鐠釹價格環比上調2.4/2.9萬元/噸至37.9/47.1萬元/噸。總量控制指標穩定增長。根據工信部和自然資源部發布的2020年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制計劃指標,公司稀土開采指標/冶煉分離指標為3.57/3.05萬噸,同比+2.2％/+2.5％,占全國總量指標比重53.6％/48.0％。 盈利預測與估值基于中報穩定增長的業績,以及8月以來價格的反彈走強,我們上調2020/2021年歸母凈利潤預測19％/23％至6.1/7.9億元。公司當前股價對應2020/2021年4.7x/4.4x市凈率。由于估值水平提升,我們上調目標價59.6％至14.2元并維持中性評級,對應2020/2021年5.1x/4.8x市凈率,較當前股價有8.4％的上行空間。 風險輕稀土需求及價格不及預期。 |
