11月9日，深圳市委常委會召開會議。會議強調，要切實增強推進量子科技等前沿科技發展的責任感和使命感，堅定不移走自主創新道路，以深圳先行示范區的擔當作為，全面提升深圳市在量子科技等領域的科技實力和創新能力，努力搶占前沿科技和未來發展制高點。 量子信息技術在面向“十四五”乃至更長遠的未來，有望成為中國在全球科技產業中“換道超車”、掌握產業鏈話語權的重要核心技術。從產業技術演進來看，第一次量子產業浪潮誕生了包括激光、半導體和磁共振成像（MRI）等具有劃時代的重大科技突破。隨著基礎研究帶來技術突破，量子科技產業即將迎來第二次發展浪潮。 當前量子計算距離商業化仍有距離，重點關注量子通信產業，建議關注基礎元器件供應商，核心設備制造商，網絡建設運營商以及下游應用層。關注標的：國盾量子、凱樂科技（600260）、光迅科技（002281）、亨通光電（600487）、神州信息（000555）、三力士（002224）、浙江東方（600120）、藍盾股份（300297）等。 [2020-11-02] 光迅科技(002281):全球光器件龍頭,"中國芯"加持續寫輝煌-深度報告 全球光通信器件供應商龍頭,全階梯產品戰略布局公司專業從事光電子器件及子系統產品研發、生產、銷售及技術服務,是全球領先的光電子器件、子系統解決方案供應商。公司產品按應用領域可分為傳輸類業務、接入類業務、數據通信類業務,4Q18-3Q19年度內公司傳輸類業務全球排名第三(占比7％)、接入類業務排名第二(占比14％),數據類業務排名第五(占比6％),未來市場競爭格局總體向好。 "5G+數據中心"雙市場光模塊需求共振,行業成長性確定,公司核心收益5G網絡建設進度節節推進,預計2020～2022年全國5G基站建設數量將分別達到80萬、110萬和120萬個,光模塊的需求同步拉動,公司作為傳統電信市場光模塊龍頭,憑借技術優勢、規模優勢、客戶認知度有望進一步提升市場份額;由于數據流量的激增,數據中心建設熱情持續高漲,截至2020年上半年,全球大型數據中心總數增加到了541個,預計2020～2022年將分別達到588、662和736個,數據中心對高速光模塊的需求量與日俱增。公司積極布局數通市場光模塊,卡位最佳賽道,2018年公司數通100G光模塊的就已大批量出貨,公司從2017年就開始著手開發400G數據中心光模塊產品,目前公司400G數通光模塊產品線齊全,將在2020年下半年起量,有望迎來業績爆發。 注重光芯片的自主研發,鍛造公司市場稀缺競爭力光芯片成本占光模塊成本的40％-60％,降低光芯片成本對于降低光模塊的成本至關重要。公司是國內唯一一家實現10GVCSEL/DFB/EML/APD全系列商用的企業,實現了低端芯片產品的全覆蓋和自給自足。目前,公司10G全系列芯片已量產,并通過重要客戶認證;對于中高端芯片,公司是國內上市公司中唯一能夠量產25GDFB以及VCSEL光芯片的公司,25GEML也在小批量量產中。另外,在數通市場,公司積極對400G以上速率光模塊的硅光方案進行研發、試產,并對下游客戶進行送樣。憑借自身廣泛、深厚、強大的器件基礎和對硅光的研究國內領先,公司硅光業務有望打開未來成長新空間 投資建議5G和數通市場規模建設持續推進,考慮到公司作為國內光模塊龍頭,技術實力較強,客戶優質穩定,基于公司業績增長的彈性,預計20/21/22年歸母凈利潤分別為5.3億元、6.7億元、7.8億元,對應PE分別為41X/32X/28X,考慮到可比公司2020年估值均值約62X,維持"推薦"評級。 風險提示1、5G和數據中心建設不及預期;2、全球新冠疫情帶來不利影響;3、行業競爭加劇。 [2020-11-09] 亨通光電(600487):利潤下滑逐步收窄,未來反轉可期-季報點評 事件:公司發布三季報,2020前三季度實現營業收入253.64億元,同比增長3.11％;歸母凈利潤8.74億元,同比減少26.4％。 營收端逐步向上增長,利潤端下滑持續收窄公司2020前三季度收入253.64億元,同比增長3.11％,我們認為主要受益于海洋電力與系統集成(含華為海洋并表影響)、智能電網與系統集成等業務成長。公司2020Q1/Q2/Q3經營性現金流分別為-10.73,-2.61,3.57億元,持續改善。公司2020前三季度凈利潤8.74億元,同比減少26.4％。其中毛利率為15.97％,同比下降0.24％。銷售費用率為3.79％,環比增加0.75％;管理費用率在2020Q1/Q2/Q3分別為3.88％、2.88％、2.59％,持續下降;公司保持高研發投入,研發2020Q3費用率為3.39％,同比增長0.39％。 海洋業務持續順利整合,有望打開未來新的成長空間。公司10月30日發布關于資產整合暨關聯交易的公告。公司擬以股權增資方式將所持有的海洋裝備70％股權及華為海洋51％股權轉讓給海洋光網。同時,海洋光網擬通過支付股權對價方式向亨通集團收購其所持有的亨通技術100％股權,其中亨通技術主要持有華為海洋30％股權。本次交易涉及的主體:1)海洋光網主要從事海底光纜、水下特種纜及相關水下設備的研發制造,具有全球領先的海底光纜研發生產實力;2)華為海洋為全球先進的海洋通信方案供應商,具備全球跨洋海纜系統的集成能力;3)海洋裝備是產業鏈完整的海洋信息觀測供應商,能實現海洋信息的全方位立體觀測,為客戶提供領先的海洋及河湖信息觀測、智慧水務等系統解決方案服務。本次交易有助于推進公司高質量發展,擬優化整合公司海洋通信、海洋觀測和智慧城市業務板塊的股權架構,加強產業內各公司之間的協同發展展望未來:光纖光纜有望企穩復蘇,海纜+特高壓有望拉動公司增長 1、光纖需求企穩,供給新增產能釋放接近尾聲,行業有望迎來向上周期需求端,5G規模建設帶動光纖光纜增量需求,同時各類新應用有望快速落地,推動網絡流量長期快速增長,帶動光纖光纜長期需求持續成長。供給端,產能大幅釋放基本結束,預計未來不會有大規模新增產能投放。光纖光纜尤其光纖預制棒擴產周期較長,上一輪擴產的產能釋放后,我們預計未來一段時間主要廠商不再有新的擴產計劃,行業供給預計相對穩定。價格端,隨著需求持續增長、供給基本不再釋放,價格趨于見底,長期看,未來隨著供求關系持續改善,光纖光纜有望迎來新一輪增長周期。 2、海洋板塊有望持續高增長。國內海上風電這兩年迎來"搶裝潮",需求旺盛,同時價格上漲。另外與華為海洋強強聯合互補短板,協同效應極強。亨通海洋業務將形成從產品-系統集成-整體解決方案的全產業鏈能力,將有望躋身全球海纜市場第一梯隊,打開長期成長空間,成為新的增長點。 3、特高壓有望持續快速增長。在國家"新基建"的政策推動下,特高壓將再次迎來新一輪建設浪潮,公司特高壓產品占比有望持續提升,拉動電力業務營收和毛利率持續向上。 盈利預測及投資建議:受益海上風電和特高壓建設,同時收購華為海洋顯著提升競爭力,海洋和電力板塊將成為公司重要的業績新增點,而光通信有望企穩復蘇,數據中心硅光400G模塊也獲得突破,未來值得期待?？紤]光纖光纜降價壓力,短期仍難以快速復蘇向上,我們將公司2020-2022年盈利預測調整為11.53億、15.33億和20.97億元(原值為16.38億、22.05億和27.1億元),對應21年19倍PE,維持"增持"評級。 風險提示:疫情對國內外市場影響,光纖光纜競爭激烈降價,5G建設低于預期,新產品投入大風險。 [2020-11-02] 神州信息(000555):扣非凈利+35％,金融科技業務持續向好-三季點評 事件概述公司發布2020年三季報,前三季度實現營業收入67.6億元,同比增長8.4％,實現歸母凈利潤2.2億元,同比增長14.9％;實現扣非歸母凈利潤1.8億元,同比增長35.0％,表現符合預期。分析判斷: 營收增長穩健,扣非利潤+35％,業績符合預期2020Q1-Q3公司實現營收67.6億元,同比增長8.4％,整體增長穩健,判斷以銀行IT為主的金融科技業務貢獻主要增量。拆分來看,2020Q3單季公司營收為23.9億元,同比增長13.4％,延續Q2(YoY+14.5％)穩增長趨勢,年初疫情引致的施工、確認延期影響正在邊際弱化。此外,公司Q3單季度毛利率為18.7％,同比+1.8pct/環比+1.2pct,判斷主要系銀行IT軟件產品占比提升,疊加疫情緩和后軟件實施效率提升所致。費用方面,2020Q1-Q3公司銷售/管理/研發費用率分別為4.0％/2.7％/4.7％,同比-1.6pct/-0.5pct/+0.9pct,管理費用與銷售費用管控良好,研發費相對剛性。營收向好、費用控制得當的情況下,2020Q1-Q3公司實現扣非歸母凈利潤1.8億元,同比增長35.0％,利潤端表現穩健,符合市場預期。 金融科技訂單增長依舊樂觀,極大受益銀行IT產業紅利2020年以來,金融科技業務成為公司主要增長引擎,尤其銀行客戶的軟件訂單需求十分旺盛。當前銀行IT需求擴張主要有三方面支撐因素:1)銀行分布式核心系統升級浪潮正在開啟,核心系統改造帶動六大外圍系統跟進配套改造,合計增量超過500億,2020年已經開始逐步釋放;2)中美博弈背景下,自主可控成為大趨勢,金融信創推動力度較大,進一步帶來國產替代需求;3)銀行IT的(硬件)投資周期為4-7年,距離上一輪景氣低點2013年已經過去7年,當前正在迎來新的高景氣起點?？紤]到公司穩居銀行IT頭部廠商,尤其在核心系統領域長期與長亮科技占據Top2龍頭位置,在本輪銀行IT新周期中將獲得確定性增量業務,后續景氣度依舊可期。 數字貨幣試點進入新時期,落地預期帶來估值催化2020年是央行數字貨幣(DCEP)的奠基之年。10月以來,數字貨幣紅包試點落地深圳市羅湖區,面向在深個人發放1000萬元"禮享羅湖數字人民幣紅包",可用于羅湖區指定商戶消費。本輪試點中,測試對象已經開始轉向深圳市全體社會人員,接近"全公開"測試,同時包括POS機在內的商戶基礎設施也已經在3000余家商戶完成改造,進展超預期。判斷數字貨幣整體推進正在加速,不排除年內落地的可能性。我們認為,數字貨幣將在央行側、銀行側、公眾側三個領域帶來巨大的變革機遇,其中銀行側改造具備最大確定性,公司作為核心系統領軍廠商,有望在銀行側改造中深度參與,或迎估值/業績雙升。 投資建議維持此前盈利預測不變,預計2020-2022年公司營業收入分別為124.09/152.30/189.63億元,增速分別為22.3％/22.7％/24.5％;歸母凈利潤分別為4.74/5.89/7.51億元,增速分別為26.3％/24.3％/27.3％,對應的EPS分別為0.49/0.61/0.77元。維持"買入"評級。 風險提示金融科技政策風險;分布式技術推廣不及預期;螞蟻金服等外部互聯網巨頭進入導致行業競爭加劇;市場系統性風險。 |
