數據顯示，11日，焦炭價格偏強運行，繼河北、山西、江蘇等主產區焦炭企業均開啟第七輪提漲50元/噸，山東地區宣布自11月11日零時起，濰坊、濱州、德州、濟寧、棗莊、菏澤、日照、泰安等各地焦炭生產企業冶金焦出廠價格均提漲50元/噸，目前下游鋼廠暫未回應，能否最終落地，還要看下游鋼廠接受意向。 下游鋼廠近期依舊偏強運行，目前市場心態積極，整體成交表現良好，但對本輪提漲有一定抵觸心態，港口方面11日山東兩港偏強運行，庫存小幅走低，市場心態看漲積極，報價偏高，今日貿易現匯出庫：準一級在2300元/噸，較昨日上漲50元/噸。 目前焦炭市場供應端焦化廠開工高位，發運積極廠內庫存無明顯累積，焦企看漲情緒強烈。鋼廠高爐開工雖有小幅下降，但仍高于去年同期水平，短期仍有需求。目前焦炭市場供需兩旺，且后市仍有地區焦化產能退出，短期焦炭價格仍偏強。 美錦能源（000723）焦炭是公司主要業務之一，焦炭價格的上漲，會對公司業績產生正面影響。公司焦炭銷售的主要區域為華北、華東、東北等地區的大型鋼鐵企業。 西山煤電（000983）公司主營業務是煤炭的生產、洗選加工、銷售及發供電，礦山開發設計施工、礦用及電力器材生產經營等。公司的主要產品為煤炭、電力熱力、焦炭及化產品等。 [2020-10-30] 美錦能源(000723):焦化主業盈利大幅提升,氫能業務產業化加速-三季點評 事件:2020年10月29日,公司發布前三季度報告稱,前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤4.6億元,同比減少44.25％;營業收入89.76億元,同比減少16.89％。 點評:三季度利潤同比環比大幅改善:據公告測算,公司三季度實現歸母凈利潤3.96億元,同比大增96.93％,環比增長222.08％。 焦炭主業盈利大幅回升:我們認為公司業績環比抬升的主因是價格與成本影響焦化業務的盈利能力,據Wind數據,2020年三季度太原地區一級冶金焦均價為1707.91元/噸,較去年同時期下降2.35％,環比二季度上漲7.14％。而成本端三季度古交2號焦煤均價為816.25元/噸,同比下降12.54％,環比下降0.68％。焦炭與焦煤價差擴大拉開了公司焦炭業務的盈利空間。 新建焦炭產能落地,產量有望增長。公司新建產能華盛化工項目4#焦爐已點火烘爐,標志著該項目將逐步由建設期進入生產期,項目完全建成后將實現年產385萬噸焦炭、30萬噸乙二醇、15.5萬噸LNG、6萬噸硫酸、一期2,000Nm3/h工業高純氫、二期10,000Nm3/h工業高純氫的生產能力。華盛化工項目投產后,公司焦炭產能將達到715萬噸/年,權益產能705萬噸/年,將貢獻產量增量。 焦炭供給持續偏緊,四季度焦炭盈利預計持續改善:供應方面,目前山西地區4.3米焦爐產能淘汰計劃逐步落實,焦炭產量受到干擾,下游鋼廠高爐生產維持高穩,對焦炭詢貨較為積極。在焦炭去產能的背景下,焦炭供應仍呈現偏緊局面,預計后期焦炭價格仍將保持高位。 燃料電池產業化加速,公司氫能業務有望受益:根據財政部等五部委發布關于開展燃料電池汽車示范應用的通知,燃料電池汽車的產業化應用向全產業鏈布局、中重型商用車領域以及示范城市群傾斜。公司已經布了從氫氣氣源-加氫站-膜電極(鴻基創能)-電堆(國鴻氫能)-整車(飛馳汽車)的燃料電池全產業鏈,并于去年年底發布了重卡車型,且公司氫能產業園已經覆蓋了幾個主要經濟發展區域,并且獲得當地政府的支撐,包括青島(渤海灣區域)、嘉興(長三角區域)、佛山、廣州、云浮(粵港澳大灣區及周邊區域)等城市以及內陸山西省晉中市。在獲得政策支持的背景下,公司氫能業務有望迎來快速發展。 投資建議:預計2020-2022年凈利潤分別10.3/24.52/28.18億元。考慮未來焦炭行業供需格局改善,燃料電池車行業不斷發展,公司業績和現金流均有望持續穩定地改善。給予買入-A投資評級,6個月目標價8.40元。 風險提示:大股東質押比例高,大股東減持,宏觀經濟下行導致焦炭需求不及預期,氫能源項目建設不及預期 [2020-10-28] 西山煤電(000983):煉焦煤龍頭企業,未來成長可期-首次覆蓋報告 1.行業供需平衡,煉焦煤價有望保持穩定供給方面,我國煉焦煤儲量遠低于動力煤,僅占總儲量的26％。其中,優質煉焦煤占比9.56％,煉焦煤結構性矛盾突出。隨著我國去產能政策的持續,以及加大對進口煤政策的管控,預計未來煉焦煤供應增長有限。需求方面,由于煉焦煤消費結構單一,受焦炭產量影響較大。而鋼企高爐大型化對焦炭質量提出更高的要求,從而加大了優質主焦煤的需求量。隨著我國經濟的持續發展,未來固定資產投資的增長將會帶動煉焦煤下游的需求量,從而提升煉焦煤的消費量。供給有限,需求小幅增長,我們預計煉焦煤價有望保持穩定。 2.山西國改受益標的,深化煉焦煤主業發展公司業績持續增長,煤炭仍是盈利關鍵。公司擁有"煤電焦"三大業務板塊,營收占比92.28％。煤炭板塊為公司盈利的關鍵,營收占比為51.17％,毛利占比為93.62％。而公司焦化和電力板塊對公司業績貢獻較小,兩者合計營收占比41.11％,但毛利僅占比6.38％。如能更加聚焦焦煤主業,公司業績將會更好。煉焦煤資源豐富,競爭優勢明顯。公司位于山西焦煤主產地,煉焦煤資源優質,儲量豐富,是大型爐焦用煤的理想原料。公司精煤洗出率為41％,位列同行業上市公司前列。截至2020年3月,公司擁有煤炭資源儲量40.4億噸,可采儲量21.05億噸,原煤核定產能為3260萬噸/年。在盈利能力方面,公司噸煤成本為279元/噸,售價為670元/噸,均領先與行業平均水平。并且,隨著控股股東深化煉焦煤長協合作,公司盈利穩定性有望進一步提升。 山西國改受益標的,公司未來成長性強。2020年以來,山西省煤炭企業整合加速。由以前的"大而不強"的局面,形成了目前的"4大"的格局。公司控股股東吸收合并山煤集團后,新焦煤集團將成為山西省主營焦煤的集團。而公司作為集團旗下核心煤炭資源整合平臺,未來集團資源支持力度的加大有望進一步提升公司成長性。我們預計公司20/21/22年凈利潤為16.30/16.75/18.00億元,對應PE為11.79/11.47/10.67。給予公司目標價7.50元/股,首次給予"買入"評級。 風險提示:經濟發展不及預期;集團支持不及預期;煤價下跌不及預期 |
