邦訊技術(300312)2014年三季報點評:網優主業逐季復蘇 后續轉型仍將持續
事件： 公司發布2014 年三季報，前三季度實現營收3.23 億元，同比增長25.50%，實現歸屬于母公司股東凈利潤406.74 萬元，同比增長16.12%。同時公司預計2014 年全年實現歸屬于上市公司股東凈利潤區間為1500-2500 萬元，同比增長125.69%-142.81%。 業績扭虧為盈，復蘇趨勢確定 公司業績首次實現扭虧為盈，第三季度單季實現營收1.54 億元，同比增長115.67%，實現歸屬于母公司股東凈利潤1781 萬元，同比增長272.40%。營收和凈利潤相比二季度環比分別增加42.61%和91.45%,根據公司給出的2014 年凈利潤測算，四季度單季實現凈利潤區間為1100 萬元-2100 萬元之間，在當前網優行業逐漸復蘇的大趨勢下，我們預計四季度的凈利潤處于公司預測區間的上限，公司業績逐季轉好的趨勢非常明顯。 中移動4G 基站建設進度超預期，2015 年將迎來網優需求爆發 從目前三大運營商的4G 建網進度來看，中移動目前投資建設已經完成50 萬個基站建設，預計到年底將完成60 萬個左右4G 基站，到2015 年中期移動4G 基站數有望達到90 萬個左右。按照當前的建網進度，2015 年開始將迎來中移動的網絡優化高峰期，網優子行業受益非常明確！另外，隨著2015 年FDD 牌照的正式發放，聯通和電信的4G 投資也將迎來大幅釋放，三大運營商的4G 投資建設規模在2015 年將繼續高位增長，網優行業將持續受益。 網優主業不斷復蘇，后續轉型仍將持續，維持“買入”評級 我們認為公司網優主業在當前4G 建設中復蘇趨勢已非常確定，明年將迎來業績的確認高峰。公司前期收購廈門凌拓科技失敗，但公司的物聯網發展戰略方向并未改變，后續將會繼續通過外延式擴張打造物聯網生態產業鏈。考慮到博威的并表，我們預計公司2014-2016 年實現EPS 分別為0.21 元、0.79 元和1.23 元，考慮到公司轉型預期、小市值溢價、以及未來Small Cell 可能的超預期因素，我們維持“買入”評級，目標價27.65 元，對應2015 年35 倍PE。 風險提示：1、網優行業競爭加劇；2、外延式拓展低于預期 |
